La hausse de 73 % de CoreWeave ressemble à une chute de Shakespeare prête à se produire

Lorsque CoreWeave (NASDAQ : CRWV) a été introduit en bourse en 2025, il est devenu la pépite de l’année dans le secteur de l’IA, avec une hausse de plus de 70 % en seulement quelques mois. Mais sous la surface, cet IPO raconte une histoire d’avertissement—une qui pourrait rappeler aux investisseurs une ouverture classique vers la catastrophe.

Les chiffres séduisants qui ont fait vibrer tout le monde

Commençons par ce qui a attiré l’attention des investisseurs. Le modèle économique de CoreWeave est simple : construire des centres de données équipés de GPU et louer la capacité de calcul à des hyperscalers comme Microsoft et Meta Platforms. Les résultats semblent phénoménaux sur le papier.

Le chiffre d’affaires a explosé de plus de 230 % d’une année sur l’autre, atteignant 4,3 milliards de dollars au cours des quatre derniers trimestres. La société affiche un carnet de commandes de 55,6 milliards de dollars, lui offrant ce qui semble être une période de plusieurs années de travail garanti. Dans le contexte de la ruée vers l’IA, où la demande en capacité de calcul dépasserait apparemment l’offre, CoreWeave semblait prête à générer des profits pendant des années.

Le parallèle avec la fin des années 1990 et l’ère des dot-com est difficile à ignorer—technologie, hypercroissance, investisseurs euphorique, et financement apparemment illimité, tout s’alignait parfaitement.

Voici où l’intrigue prend une tournure sombre

Le problème, c’est que cette croissance explosive masque une catastrophe financière. CoreWeave brûle de l’argent à un rythme alarmant, affichant un flux de trésorerie disponible négatif de $8 milliards de dollars au cours des quatre derniers trimestres. En d’autres termes, la société perd presque deux fois son chiffre d’affaires annuel en liquidités réelles.

Pour financer cette hémorragie, CoreWeave a emprunté de manière agressive. La dette à long terme a explosé, passant de pratiquement zéro à 18,4 milliards de dollars en moins d’un an. La société est piégée dans un cycle vicieux : elle doit dépenser et emprunter sans relâche pour atteindre la croissance, mais la croissance seule ne garantit pas la rentabilité.

Ce carnet de commandes de 55,6 milliards de dollars ? Ce ne sera pas de l’argent facile. Le remplir nécessitera des investissements massifs continus et de nouveaux emprunts, maintenant la société en territoire de flux de trésorerie négatif.

La rétribution de 2026 approche

Alors que l’enthousiasme initial pour l’IA commence à se calmer, les investisseurs posent enfin la question inconfortable : quand CoreWeave commencera-t-elle réellement à faire de l’argent ?

Avec un flux de trésorerie disponible fermement en territoire négatif, la société continuera probablement à émettre de la dette et à diluer les actionnaires par des offres d’actions. La dilution des actions répartit les profits sur une base d’actionnaires en expansion constante, ce qui réduit les rendements. Par ailleurs, la dette de 18,4 milliards de dollars de CoreWeave représente déjà environ un tiers de sa valeur d’entreprise—un niveau d’endettement préoccupant.

Oracle sert d’exemple d’avertissement ; un endettement excessif peut fortement limiter la performance d’une action. À moins que CoreWeave ne montre rapidement une voie crédible vers la rentabilité, le poids de ses obligations financières pourrait entraîner une correction importante à l’approche de 2026.

Le krach des actions IA à la Shakespeare ne sera peut-être pas celui de Netflix ou Nvidia. Ce pourrait être tout simplement la IPO la plus en vogue qui n’a pas su soutenir sa propre économie de croissance.

Pour les investisseurs, la prudence est de mise. La hausse spectaculaire de 73 % a déjà capté l’optimisme. Ce qui vient ensuite risque d’être bien plus douloureux.