Les marchés pétroliers pris entre espoirs de paix et réalités de l'offre

Les marchés de l’énergie ont subi une chute vendredi alors que les prix du brut ont fortement reculé face à des signaux contradictoires. Le brut WTI de janvier a clôturé en baisse de 1,59 %, tandis que l’essence a chuté de 1,62 %, atteignant toutes deux des niveaux inférieurs à ceux de 4 semaines. Ces mouvements reflètent un mélange complexe de facteurs : un dollar en hausse atteignant un sommet de 5,5 mois, une spéculation croissante autour des négociations de paix entre la Russie et l’Ukraine, et un excédent mondial de pétrole qui redéfinit la stratégie de production de l’OPEP.

Incertitude sur les négociations de paix maintient le pétrole sous pression

Les commentaires du président ukrainien Zelenskiy concernant l’engagement avec les propositions de paix US-Russie ont initialement pesé sur le brut, mais le marché s’est rapidement inversé lorsque l’Ukraine et ses alliés européens ont rejeté les termes clés de l’accord proposé. Cette volatilité met en évidence comment les attentes géopolitiques — notamment autour d’une fin potentielle de la guerre — font fluctuer les prix du pétrole de 2 à 3 % en intraday. Les traders surveillent clairement toute déclaration ou signal de paix susceptible de redéfinir le conflit, sachant qu’une résolution pourrait réduire considérablement les perturbations d’approvisionnement dues aux sanctions russes et aux frappes ukrainiennes sur les infrastructures de raffinage.

La dynamique de l’offre raconte une histoire différente

Alors que les titres sur les négociations de paix dominent l’actualité, la situation sous-jacente de l’offre reste favorable. L’OPEP a récemment révisé ses perspectives pour le T3, passant d’un déficit attendu de 400 000 b/j à un excédent de 500 000 b/j, ce qui oblige à un changement stratégique. Les exportations de brut russe ont chuté à 1,7 million de b/j — un niveau inférieur à celui de plus de 3 ans — après que l’Ukraine a réussi à cibler 28 raffineries, éliminant entre 13 et 20 % de la capacité de raffinage russe et limitant les volumes d’exportation jusqu’à 1,1 million de b/j.

Les nouvelles sanctions américaines et européennes contre les pétroliers et infrastructures russes continuent de peser, apportant un soutien structurel aux prix malgré le contexte général d’excédent.

La dynamique de la production indique un potentiel de reprise modérée

Les membres de l’OPEP augmenteront leur production de 137 000 b/j en décembre, puis suspendront les hausses jusqu’au Q1 2026, en reconnaissance du surplus émergent. L’OPEP+ travaille encore à la restauration de ses coupes de 2,2 millions de b/j pour 2024, avec encore 1,2 million de b/j à réaliser. La production de l’OPEP en octobre a atteint 29,07 millions de b/j — le plus haut en 2,5 ans — mais la production de brut américain a en réalité diminué de 0,2 % semaine après semaine, passant à 13,834 millions de b/j contre un record de 13,862 millions de b/j.

L’EIA a relevé ses prévisions de brut américain pour 2025 à 13,59 millions de b/j, témoignant de la confiance dans la résilience de la production de schiste, malgré un nombre d’outils actifs encore supérieur de 200+ à son pic de décembre 2022 de 627.

Faiblesse des stocks et explosion du stockage flottant

Les stocks américains de brut se situent à 5 % en dessous des moyennes saisonnières, tandis que l’essence affiche un retard de 3,7 % et les distillats de 6,9 %, montrant une pression de retrait sur l’ensemble des produits. Par ailleurs, le brut stocké sur des tankers stationnaires a atteint 103,41 millions de barils — le plus haut depuis juin 2024 — suggérant que les traders prennent des positions de couverture sur la direction du marché.

Le plancher géopolitique

Le pétrole bénéficie toujours d’un soutien sous-jacent provenant de plusieurs sources : la saisie de pétroliers iraniens dans le Golfe d’Oman, une éventuelle action militaire américaine près du Venezuela (le 12e plus grand producteur mondial), et l’incertitude persistante autour de l’approvisionnement russe. L’AIE prévoit un surplus mondial potentiel de 4,0 millions de b/j pour 2026, mais toute issue significative de paix pourrait rapidement réinitialiser ces calculs si les sanctions se relâchent et que la production russe se normalise.

Pour l’instant, le brut reste pris entre la promesse d’un soulagement géopolitique et la réalité d’un excédent structurel — une tension susceptible de perdurer jusqu’à ce que toute déclaration de paix se traduise par de véritables accords.