Les faibles signaux de l'emploi aux États-Unis déclenchent la volatilité des devises et un déplacement des signes monétaires à travers les marchés

L’indice du dollar (DXY) a subi une pression vendeuse aujourd’hui, en recul de 0,13 % alors que de nouveaux signaux de détérioration du marché du travail alimentaient les attentes de nouvelles baisses de taux par la Réserve fédérale. Le catalyseur est venu du rapport sur l’emploi d’ADP, montrant que les employeurs ont supprimé en moyenne 2 500 emplois par semaine sur la période de quatre semaines se terminant le 1er novembre, une tendance préoccupante qui a réorienté les probabilités de baisse des taux.

Les données sur l’emploi redéfinissent les attentes envers la Fed

Les demandes d’allocations chômage initiales aux États-Unis se sont élevées à 232 000 pour la semaine se terminant le 18 octobre, tandis que les demandes continues ont augmenté de 10 000 pour atteindre un sommet de 2 mois à 1,957 million. Ces chiffres dressent le tableau d’un marché du travail en détérioration. Les marchés ont réagi en intégrant une probabilité de 49 % que le Comité fédéral de l’ouverture du marché réduise la fourchette cible des fonds fédéraux de 25 points de base lors de la réunion des 9-10 décembre.

La faiblesse de l’emploi contraste fortement avec certains points positifs dans les données immobilières, où l’indice du marché immobilier NAHB a surpris en atteignant un sommet de 7 mois à 38 en novembre, en hausse d’un point par rapport aux attentes de 37. Les commandes en usine ont également évolué conformément aux prévisions, en augmentant de 1,4 % d’un mois sur l’autre.

Le dollar sous pression alors que l’euro prend le dessus

L’EUR/USD s’est redressé après des pertes nocturnes et a progressé de 0,09 %, la déception sur l’emploi ayant pesé sur le dollar. La divergence de politique entre banques centrales renforce la force de l’euro — la Banque centrale européenne semble avoir largement terminé son cycle d’assouplissement, tandis que la Réserve fédérale indique que plusieurs autres réductions de taux sont probables d’ici la fin 2026. La tarification du marché attribue actuellement seulement une probabilité de 4 % à une baisse de 25 points de base de la BCE lors de la réunion du 18 décembre.

Le yen rebondit sur la sécurité et la dynamique des taux

L’USD/JPY a diminué de 0,10 % alors que le yen rebondissait après avoir atteint un plus bas de 9,5 mois face au dollar. La baisse des rendements du Trésor américain a déclenché des couvertures à la baisse du yen, tandis qu’une chute brutale de 3 % du Nikkei a renforcé la demande de valeur refuge. Le rendement du bon du Trésor japonais à 10 ans a atteint un sommet de 17 ans à 1,761 %, soutenant l’appréciation du yen.

Les commentaires dovish du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda, ont initialement pesé sur le yen, le chef de la BOJ notant que la banque centrale « ajuste progressivement le degré d’assouplissement monétaire ». Cependant, les inquiétudes concernant le faible PIB du T3 au Japon et une éventuelle expansion du stimulus fiscal ont finalement apporté un soutien sous-jacent. Les marchés intègrent désormais une probabilité de 28 % d’une hausse des taux de la BOJ lors de la réunion de politique du 19 décembre.

Les métaux précieux face à des signaux mitigés

Les contrats d’or COMEX de décembre ont chuté de 16,60 points (-0,41 %) pour atteindre leurs plus bas en une semaine, tandis que l’argent COMEX de décembre a reculé de 0,481 (-0,95 %). La vente reflète la diminution des probabilités d’une baisse de taux par la Réserve fédérale en décembre suite aux commentaires hawkish récents des responsables de la Fed. La probabilité d’une baisse de taux lors de la réunion du FOMC le mois prochain est initialement tombée à 48 %, contre 70 % plus tôt ce mois-ci.

Cependant, les données décevantes sur l’emploi d’ADP ont amorti les pertes des métaux précieux en ravivant les attentes de baisse de taux à 48 %, contre 40 % lundi. L’or et l’argent continuent de bénéficier du soutien de plusieurs facteurs structurels : l’incertitude entourant les politiques tarifaires américaines, les tensions géopolitiques persistantes, les schémas d’achat robustes des banques centrales, et la surveillance de l’indépendance de la Fed.

La PBOC a augmenté ses réserves d’or à 74,09 millions d’onces troy en octobre — marquant douze mois consécutifs d’accumulation. De plus, le Conseil mondial de l’or a rapporté que les banques centrales mondiales ont acquis 220 tonnes métriques d’or au T3, soit une augmentation de 28 % par rapport au T2. Ces achats soulignent la demande institutionnelle soutenue qui sous-tend les métaux précieux. Cependant, les pressions de liquidation à long terme, apparues après les records d’octobre, continuent de peser sur le sentiment, avec une baisse récente des avoirs dans les ETF or et argent par rapport à leurs pics de trois ans du 21 octobre.