Au-delà du seuil du billion de dollars : pourquoi Alphabet pourrait être le prochain — et ce qui vient après

La course à la société la plus précieuse du monde a connu des changements spectaculaires. Nvidia a choqué le marché en devenant la première à atteindre le seuil de $4 trillion de valorisation, tandis qu’Apple a depuis rejoint ce club exclusif. Mais avec le paysage concurrentiel en rapide évolution, quel géant de la tech revendiquera la prochaine percée ?

La montée inattendue d’Alphabet

Il y a seulement quelques mois, peu auraient prédit qu’Alphabet mènerait la charge. La capitalisation boursière du parent de Google est passée de moins de $2 trillion au printemps 2025 à environ 3,7 trillions de dollars aujourd’hui — dépassant désormais la valorisation de 3,5 trillions de Microsoft. Cet élan remarquable découle d’un changement fondamental dans la perception des investisseurs concernant les capacités en IA de l’entreprise et sa direction technologique.

Le tournant remonte à un défi de longue date : l’émergence de ChatGPT en 2023 a menacé la domination de Google dans la recherche. Pour la première fois depuis des décennies, la part de marché de Google dans la recherche est tombée en dessous de 90 %. Les investisseurs sont devenus sceptiques quant à la capacité d’Alphabet, malgré son héritage pionnier en IA, à rivaliser efficacement avec le produit révolutionnaire d’OpenAI. Les premières versions de Gemini de l’entreprise n’ont pas réussi à faire bouger les lignes dans un domaine saturé de plateformes d’IA.

Le catalyseur Gemini 3

Tout a changé en novembre 2024 avec le lancement de Gemini 3. Le modèle amélioré possède un raisonnement supérieur, des capacités de codage avancées et une compréhension multimodale renforcée — des fonctionnalités qui ont valu à l’analyste des comparaisons suggérant qu’il rivalise ou dépasse désormais la performance de ChatGPT. Ce changement de perception s’est reflété de manière spectaculaire dans les valorisations : l’action Alphabet a bondi de plus de 60 % au cours de l’année écoulée, avec plus de 110 % de gains mesurés depuis ses creux d’avril.

Le timing est crucial. Environ la moitié de ces gains se sont matérialisés depuis octobre, directement liés au déploiement de Gemini 3 et à son accueil positif. Plus important encore, cette performance est survenue alors qu’Alphabet maintenait une posture de valorisation défensive — son ratio P/E d’environ 30 se classe comme le deuxième plus bas parmi les sept géants, seulement devancé par Meta Platforms, qui se négocie à 28 fois les bénéfices.

Une stratégie de déploiement de capital pour alimenter la croissance

L’engagement en capital d’Alphabet de 91 à 93 milliards de dollars pour 2025 s’est avéré essentiel dans cette transformation. Plutôt que de poursuivre des ventures spéculatives, l’entreprise a réinvesti stratégiquement dans ses produits historiques : capacités de recherche améliorées par l’IA, infrastructure Google Cloud modernisée intégrant des modèles d’IA multimodaux, et outils destinés aux développeurs. Au-delà du logiciel, les efforts de Waymo dans la conduite autonome représentent une autre source potentielle de revenus à mesure que la technologie mûrit.

Cette allocation disciplinée du capital — soutenue par une liquidité importante et des flux de trésorerie disponibles constants — démontre la conviction de la direction dans le potentiel transformateur de l’IA tout en maintenant une discipline opérationnelle.

La valorisation comme dernier avantage

La combinaison d’un momentum narratif et d’une sous-évaluation relative crée une configuration séduisante. Alors que les géants concurrents commandent des valorisations premiums reflétant leur domination du marché, Alphabet offre les deux : une crédibilité en IA de pointe, prouvée par l’accueil de Gemini 3, et une décote de valorisation par rapport à ses pairs tout aussi dominants. À mesure que les investisseurs reconnaissent cette asymétrie, une rotation continue du capital semble probable.

Au-delà de $4 trillion : ce qui vient après

Le seuil de $4 trillion est passé d’un obstacle insurmontable à une étape intermédiaire. Avec Alphabet démontrant les catalyseurs nécessaires pour atteindre cette étape — validation technologique, réinvestissement stratégique, efficacité de la valorisation et alignement de la narration du marché — l’attention se tourne inévitablement vers ce qui vient ensuite.

Une fois qu’Alphabet franchira le cap du $4 trillion, la dynamique concurrentielle suivante se concentrera sur la société capable de maintenir les valorisations les plus élevées face à l’intensification de la compétition en IA. Plutôt que de se demander quelle société atteindra $4 trillion, les investisseurs devraient envisager quelles entreprises peuvent rivaliser pour le titre de la société la plus précieuse du monde, alors que le leadership technologique devient de plus en plus concentré parmi les leaders en IA éprouvés.

La position d’Alphabet suggère qu’elle ne se contentera pas d’atteindre $4 trillion, mais pourrait également rivaliser pour la première place en termes de valorisation parmi Apple, Nvidia, et elle-même — un retournement spectaculaire par rapport à sa position il y a seulement neuf mois.