De mineur Bitcoin à puissance en IA : la hausse de 297 % de Cipher Mining peut-elle durer ?

Cipher Mining CIFR a captivé l’attention des investisseurs avec une appréciation remarquable de 296,7 % sur six mois, dépassant largement la croissance de 17,1 % de son secteur et laissant ses concurrents derrière. Pour mettre cette surperformance en perspective : Riot Platforms RIOT a gagné 41,9 %, Marathon Digital MARA a perdu 27,1 %, et même le plus performant Bitfarms BITF avec sa hausse de 214,9 % reste bien en deçà de CIFR. Pourtant, avec une telle ascension rapide, une question cruciale se pose : la hausse est-elle justifiée, ou les valorisations sont-elles démesurées ?

La réponse réside dans la compréhension de ce qui anime la momentum de CIFR — et ce n’est plus seulement le minage de bitcoin.

La Pivot Stratégique : Du Minage de Crypto à l’Infrastructure IA soutenue par des Hyperscalers

La performance exceptionnelle de CIFR reflète une transformation fondamentale de son modèle d’affaires. La société s’est repositionnée avec succès d’une opération de minage de bitcoin pure et dure à un fournisseur d’infrastructure de calcul haute performance (HPC) desservant des hyperscalers comme Amazon Web Services (AWS). Il ne s’agit pas simplement d’un changement de nom ; il est soutenu par des engagements tangibles et à long terme.

La validation la plus significative est venue avec un bail historique de 15 ans pour un campus de centres de données avec AWS, assurant 300 MW de capacité avec une valeur contractuelle estimée à environ 5,5 milliards de dollars. Les paiements débuteront en août 2026, garantissant un flux de revenus prévisible, soutenu par la solvabilité d’un hyperscaler de niveau Tier-1. En complément, Cipher a signé un accord d’hébergement IA de 10 ans avec Fluidstack, soutenu par une garantie de performance de 1,4 milliard de dollars de Google, ajoutant environ $3 milliard en revenus contractés sur la période initiale, avec une extension potentielle atteignant $7 milliard sur 20 ans.

Au total, ces accords représentent environ 8,5 milliards de dollars en paiements de location engagés — un changement radical vers une stabilité des revenus par rapport à la nature cyclique et commoditée du minage de bitcoin.

L’Expansion de l’Infrastructure : Le Pipeline Multi-Gigawatt de CIFR

Au-delà de la sécurisation des contrats, CIFR construit l’infrastructure physique pour capitaliser sur une demande soutenue en ressources HPC. Au troisième trimestre 2025, la société a obtenu 95 % de propriété dans une coentreprise développant Colchis, une installation de 1 gigawatt au Texas occidental. Le site dispose d’un accord Direct Connect entièrement exécuté avec American Electric Power, d’une capacité d’interconnexion double, et de jusqu’à 620 acres de terrain sous option, avec une mise sous tension ciblée en 2028 sous réserve de l’approbation d’ERCOT.

Cette seule installation positionne CIFR pour des déploiements massifs d’IA hyperscale dans l’une des régions les plus riches en énergie des États-Unis. Au-delà de Colchis, la société contrôle un pipeline de développement robuste de 3,2 GW s’étendant jusqu’en 2029 et au-delà, incluant des opportunités d’expansion à Barber Lake et des discussions avec d’autres locataires potentiels. La direction a indiqué que la forte demande des hyperscalers et la rareté aiguë d’énergie orientent la priorisation du pipeline vers les charges de travail HPC plutôt que le minage de bitcoin — un indicateur clair de la vision de la direction sur la demande durable.

La Vérification Financière : Les Nuages à Court Terme Obscurcissent la Vision à Long Terme

Cependant, cette transition comporte des coûts à court terme significatifs. Les estimations consensuelles de Zacks prévoient que CIFR affichera une perte de 36 cents par action en 2025 (réduite d’un cent en 30 jours), contre une perte de 14 cents au trimestre de l’année précédente. Plus inquiétant, les estimations pour 2026 se sont considérablement élargies, atteignant une perte de 88 cents par action (en hausse de 18 cents en un mois), reflétant des dépenses en capital accrues et des coûts liés à la transition alors que CIFR construit son infrastructure HPC tout en conservant ses opérations de minage legacy.

Ces projections de pertes en augmentation soulèvent des questions légitimes sur la voie de la rentabilité, malgré la victoire impressionnante en matière de contrats.

L’Exposition Crypto Reste un Facteur de Volatilité

Malgré sa pivot stratégique vers l’infrastructure IA, CIFR conserve une exposition significative aux fluctuations du prix du bitcoin. Avec un bitcoin actuellement autour de 88 570 $, la société continue de générer des revenus de minage et de détenir du bitcoin dans son bilan. La direction reconnaît que les fluctuations du prix du bitcoin affectent matériellement les résultats opérationnels, les flux de trésorerie et la valorisation des actifs — un rappel que la fortune de CIFR reste liée aux cycles plus larges du marché des cryptomonnaies.

L’analyse technique ajoute une autre mise en garde : les actions CIFR se négocient en dessous de la moyenne mobile à 50 jours, suggérant une dynamique à court terme limitée malgré la performance impressionnante sur six mois.

La Verdict d’Investissement : Patience Stratégique Plutôt que Positionnement Aggressif

La hausse de CIFR reflète de véritables améliorations structurelles — un changement crédible vers l’infrastructure IA, des contrats à long terme solides et un pipeline énergétique évolutif. L’histoire pour 2027 et au-delà semble convaincante.

Pourtant, les conditions actuelles incitent à la prudence. La hausse des estimations de pertes pour 2026, la sensibilité persistante au prix du bitcoin, le positionnement technique faible et l’avance déjà importante du titre créent un déséquilibre risque-rendement pour une entrée agressive. Bien que l’opportunité à long terme dans l’IA et le HPC reste attrayante, la trajectoire financière à court terme et la valorisation nécessitent de la prudence.

Pour la plupart des investisseurs, maintenir une position de conservation sur cette action classée #3 par Zacks (Hold) est logique — laisser la société réaliser son développement d’infrastructure, atteindre ses jalons contractuels, et démontrer une voie plus claire vers la rentabilité avant d’accroître l’exposition. L’opportunité pourrait encore être là dans 12 mois, mais à des niveaux d’entrée plus attractifs.