Actions Disney en 2026 : Qu'est-ce qui distingue les gagnants des retardataires dans le divertissement ?

Le changement de streaming que personne n’avait prévu

Alors que le S&P 500 a explosé avec un rendement de 17 % cette année, Walt Disney (NYSE: DIS) reste à seulement 1,4 % — un décalage considérable pour un géant des médias qui serait censé dominer le divertissement. Mais voici la vérité : Disney n’a pas déçu parce qu’il est faible ; il a déçu parce que le marché intégrait déjà des attentes impossibles à atteindre.

La véritable histoire qui se déroule chez Disney ne concerne pas la sous-performance — elle concerne la transformation structurelle. La société a lancé en août ESPN en tant que service de streaming autonome, et cela redéfinit réellement la façon dont les fans de sport consomment du contenu. Fini les situations d’otage avec le câble. Juste du sport, directement sur votre écran. Le PDG Bob Iger a qualifié cela de véritable succès, avec des chiffres d’abonnés précoces qui valident la stratégie.

Direct-to-Consumer : où Disney a découvert sa machine à profit

Voici où les choses deviennent intéressantes. Le portefeuille de streaming de Disney — à l’exception d’ESPN — génère en réalité de l’argent maintenant. Au cours de l’exercice fiscal 2025 (qui s’est terminé le 27 septembre), voici ce qui s’est passé :

• Disney+ a gagné 8,9 millions de nouveaux abonnés, atteignant maintenant 131,6 millions dans le monde
• Hulu s’est étendu à 64,1 millions d’abonnés
• L’ensemble du segment direct-to-consumer a généré 1,3 milliard de dollars de revenu d’exploitation

Ce dernier chiffre ? Il n’était que de $143 millions l’année précédente. Ce n’est pas une croissance incrémentielle — c’est le modèle économique qui commence enfin à s’imbriquer.

La propriété intellectuelle que Disney a construite sur des décennies compte plus que jamais. Quand vous possédez tout, de Marvel à Pixar en passant par Star Wars, les coûts de contenu restent structurels, tandis que le pouvoir de fixation des prix continue de s’étendre.

2026 : l’année où tout sera mis à l’épreuve

En regardant vers l’avenir, les investisseurs doivent surveiller deux champs de bataille cruciaux :

Premier : La dynamique du streaming peut-elle se maintenir ? Les opérations DTC de Disney ont prouvé qu’elles pouvaient se développer de manière rentable. Mais passer de 130 millions à 150 millions d’abonnés est fondamentalement différent de leur première poussée de croissance. La pénétration du marché devient plus difficile chaque trimestre. Si la croissance se ralentit, Wall Street s’inquiétera rapidement.

Deuxième : Les expériences restent la véritable vache à lait. Les parcs Disney, les croisières et la division des produits de consommation ont généré $10 milliard de dollars de revenu d’exploitation sur 36,2 milliards de dollars de chiffre d’affaires — une marge opérationnelle impressionnante de 28 %. La société construit activement de nouvelles attractions et étend la capacité des croisières. Mais voici le risque dont personne ne parle : ce segment vit et meurt avec le portefeuille des consommateurs.

L’atout imprévisible de la récession dont personne ne parle

Si 2026 apporte des vents contraires économiques et que les consommateurs resserrent leurs dépenses, les expériences en pâtiront directement. Les visites aux parcs à thème, les réservations de croisières, les achats de marchandises — tout cela sera reporté lorsque la confiance des ménages s’effondrera. C’est le risque réparti dans le modèle d’affaires diversifié de Disney. Un trimestre faible dans les expériences pourrait compenser totalement les gains du streaming.

Le marché valorise Walt Disney à des niveaux prudents (par rapport à la performance du S&P), ce qui pourrait en réalité refléter un scepticisme rationnel quant à la capacité de Disney à maintenir une accélération dans toutes ses divisions en même temps tout en naviguant dans un environnement macroéconomique potentiellement plus difficile.

Que se passe-t-il ensuite ? Surveillez les prévisions trimestrielles. La direction de Disney communiquera sa confiance (ou ses inquiétudes) concernant la trajectoire de 2026 bien avant que nous y arrivions.