Le test décisif d'Alibaba en 2026 : Quatre défis qui définissent le retournement

L’Année de la Validation Nous Attend

Alibaba Group est entré en 2026 avec une véritable dynamique. L’infrastructure cloud a connu une accélération marquée en 2025, les charges de travail AI ont dépassé 20 % des revenus cloud externes, le commerce électronique s’est stabilisé après des années de déclin, et la direction a clarifié sa pivot vers une plateforme technologique et AI complète. Pourtant, 2025 était une repositionnement, pas une confirmation. Le véritable examen commence maintenant.

La question n’est pas de savoir si Alibaba peut innover ou se développer stratégiquement — c’est s’il peut prouver que ces initiatives génèrent des retours durables et une discipline opérationnelle. Quatre tests cruciaux attendent.

1. La Discipline d’Exécution Peut-elle Remplacer la Dispersion ?

Le talon d’Achille historique d’Alibaba n’était pas la vision stratégique mais la dispersion organisationnelle. Trop d’initiatives simultanées diluaient la responsabilité et les retours. Des signes de resserrement sont apparus en 2025, mais 2026 exige une preuve visible d’une concentration soutenue.

Le marché veut voir Alibaba prioriser le cloud, l’AI et le commerce de base tout en résistant aux distractions adjacentes. Cela signifie des décisions d’allocation de capital plus tranchées, moins de surprises opérationnelles, et une cohérence trimestre après trimestre. Un Alibaba plus lean pourrait sacrifier la vitesse de croissance à court terme pour la crédibilité à long terme et la confiance des investisseurs. Une exécution ciblée pourrait devenir la fondation qui permet tout le reste.

2. Le Cloud AI Peut-il Générer une Rentabilité Authentique ?

La division cloud a montré des gains d’échelle impressionnants en 2025 — accélération des revenus combinée à une pénétration des charges de travail AI dépassant 20 % des revenus externes. Cela a validé des années d’investissement dans l’infrastructure. Mais l’échelle et la rentabilité divergent lorsque l’on considère les demandes d’infrastructure AI.

Le défi principal : les services AI consomment d’énormes ressources informatiques, nécessitant des dépenses continues en centres de données, approvisionnement en semi-conducteurs, et infrastructure réseau. Si les revenus augmentent alors que les marges se compressent ou se détériorent, les investisseurs sont confrontés à une question inconfortable : Alibaba construit-il une plateforme AI rentable ou ne fait-il qu’amplifier les coûts à grande échelle ?

La mesure critique en 2026 est l’amélioration de l’efficacité des ressources. Même une légère expansion des marges cloud indiquerait que la monétisation de l’AI s’améliore et que l’acquisition client devient plus stable. Si l’AI peut à la fois augmenter le revenu par client et stabiliser les marges, le cloud devient un moteur de profit véritable. Sinon, le récit AI perdra de son élan.

3. Le Commerce Électronique de Base Peut-il Devenir Autonome ?

Alibaba n’a pas besoin que sa division commerce relance une croissance rapide. Elle a désespérément besoin d’une preuve que la stabilité peut perdurer sans subventions financières permanentes.

La performance de 2025 était encourageante : l’engagement des utilisateurs s’est redressé, la vitesse des transactions s’est stabilisée, et les initiatives de shopping basé sur le contenu ont défendu la part de l’écosystème. Le coût ? Des dépenses promotionnelles importantes et des programmes d’incitation. En 2026, la question devient plus aiguë : Alibaba peut-il maintenir sa position face aux acteurs régionaux sans sacrifier constamment ses marges par des remises ?

Le commerce reste la base organisationnelle. Si Taobao et Tmall génèrent un flux de trésorerie stable tout en se finançant eux-mêmes opérationnellement, Alibaba gagne en confiance pour continuer ses investissements agressifs dans le cloud et l’AI. Si cette division nécessite un soutien perpétuel pour rester compétitive, toute la stratégie d’entreprise devient fragile et dépendante de subventions financières continues.

4. L’Économie du Quick Commerce Peut-elle Se Rétrécir, Pas S’élargir ?

Le quick commerce est apparu comme un pilier stratégique pour protéger l’engagement dans l’écosystème face aux concurrents locaux. La logique est solide : des achats fréquents et petits créent des habitudes et des coûts de changement. L’exécution ? Sur le plan économique, elle est mise à rude épreuve.

2025 a mis en évidence cette tension. L’EBITA ajusté de la division commerce pour la période de six mois se terminant le 30 septembre 2025 a chuté de 47 % en glissement annuel, fortement impacté par les pertes du quick commerce. La hausse des coûts de fulfillment, la valeur réduite des petites commandes, et l’intensité concurrentielle ont créé une fuite de rentabilité.

Ce que les investisseurs doivent voir en 2026 : pas une rentabilité immédiate, mais une voie claire et visible vers celle-ci. Cela se traduit par une densité de commandes améliorée par zone de livraison, une augmentation de la taille moyenne des transactions, et une déploiement plus discipliné des subventions. Si les pertes se réduisent alors que les indicateurs d’engagement s’améliorent, la confiance revient. Si les pertes s’accélèrent, le scepticisme remplacera l’optimisme en quelques trimestres.

Le quick commerce deviendra soit une barrière concurrentielle, soit une ancre financière persistante. 2026 doit définitivement prouver quelle trajectoire domine.

Le Cadre de Verdict

Alibaba aborde 2026 avec des vents favorables mais fait face à des tests structurels. Quatre points de preuve détermineront si 2026 marque la transition entre reprise et création de valeur durable :

• Exécution disciplinée remplaçant la dispersion organisationnelle
• Gains de rentabilité Cloud-AI au-delà de la simple croissance des revenus
• E-commerce auto-suffisant nécessitant peu de soutien financier
• Réduction des pertes du quick commerce tout en maintenant l’élan de l’engagement

Si Alibaba franchit ces obstacles, 2026 deviendra l’année où le scepticisme se transformera en confiance. Si l’exécution échoue sur un front, l’élan s’évaporera aussi vite qu’il s’est accumulé. La marge d’erreur s’est resserrée. Les résultats détermineront si la repositionnement d’Alibaba représente une véritable transformation ou simplement un autre cycle de reset.