Les actions de Plug Power peuvent-elles réellement surpasser le marché à l'avenir ?

La réalité : pourquoi PLUG a du mal

Plug Power est un pionnier dans la technologie des piles à combustible à hydrogène, exploitant plus de 69 000 systèmes de piles à combustible et plus de 250 stations de ravitaillement dans le monde. Pourtant, les chiffres racontent une autre histoire pour les investisseurs.

La performance de l’action sur cinq ans peint un tableau sombre. Plug Power a enregistré un rendement de -91,1 % contre une hausse de 87 % du S&P 500. Sur trois ans, la divergence est tout aussi marquée : PLUG a perdu 85 % alors que le marché large a augmenté de 70,7 %. Même l’année écoulée montre une faiblesse persistante à -6,2 %, alors que le S&P 500 a gagné 12,7 %.

Deux problèmes critiques ont créé cette sous-performance. Premièrement, l’entreprise perd de l’argent. Au cours des neuf premiers mois de l’année en cours, Plug Power a enregistré une perte nette de 785,6 millions de dollars sur un chiffre d’affaires de 484,7 millions de dollars — se dégradant en réalité par rapport à une perte de 769,4 millions de dollars sur un chiffre d’affaires de $437 millions de dollars au même période l’année dernière. Deuxièmement, des levées de fonds répétées à des valorisations faibles ont considérablement dilué les actionnaires. Les actions en circulation ont augmenté de plus de 200 % en cinq ans, écrasant la valeur par action même si l’entreprise se développait.

La stratégie de redressement : cela peut-il fonctionner ?

La direction a lancé le projet Quantum Leap à mi-année, visant à réduire les coûts annuels de plus de 200 millions de dollars grâce à l’optimisation de la main-d’œuvre, la consolidation des installations et des coupes opérationnelles. L’entreprise a également renforcé son bilan — générant $275 millions de dollars en monétisant les droits sur l’électricité, sécurisant $399 millions via une dette convertible, et levant $370 millions grâce à l’exercice de warrants.

Ces mesures ont permis d’éliminer la dette coûteuse et de financer le plan à court terme : atteindre un EBITDA positif à la fin de 2025, un résultat d’exploitation positif d’ici 2027, et une rentabilité globale d’ici 2028.

La bifurcation de l’investissement

Plug Power fait face à une issue binaire. Si la direction réussit à exécuter le plan et si la demande en hydrogène s’accélère comme prévu, le chemin vers la rentabilité pourrait offrir des rendements substantiels aux investisseurs patients. L’action intègre essentiellement un risque d’échec, créant un potentiel de hausse si l’exécution réussit.

Cependant, le risque d’échec reste important. Si l’entreprise rate son objectif de rentabilité pour 2028 ou si l’adoption de l’hydrogène est retardée, d’autres pertes sont à prévoir. La reprise du titre dépend entièrement de la capacité de Plug Power à se transformer d’une startup consommatrice de capital en une entreprise durable dans le délai proposé.