Qu'est-ce qui distingue une action à dividende à l'ère moderne ?

Le parcours remarquable de Canadian Natural Resources

Canadian Natural Resources (NYSE : CNQ) présente une étude de cas convaincante pour les investisseurs en dividendes à long terme. Depuis 2001, cette entreprise pétrolière et gazière a orchestré une transformation extraordinaire des rendements pour les actionnaires. Le dividende a augmenté de 9 300 % au cours des 24 dernières années, avec un taux de croissance annuel constant d’environ 21 %.

Pour contextualiser cette performance, considérez qu’un investisseur qui aurait alloué $100 à la mi-2001 recevrait aujourd’hui 2 557 $ en dividendes annuels. Ce n’est pas simplement une coïncidence — cela reflète la philosophie de la capitalisation des rendements prônée par des légendes comme Warren Buffett. Berkshire Hathaway a réalisé un rendement annuel moyen de 20,9 % de 1965 à 2017, ce qui s’est traduit par un gain total de 2 404 748 % sur cinq décennies.

Le prix de l’action a lui aussi suivi cette tendance, en augmentant de 4 232 % depuis la mi-2001. Pourtant, après une telle appréciation dramatique, le scepticisme est naturel : ce momentum peut-il vraiment perdurer ? Les preuves suggèrent que oui, soutenu par trois catalyseurs fondamentaux.

Fondation 1 : Efficacité opérationnelle alimentée par la technologie moderne

Canadian Natural Resources opère sur toute la chaîne de valeur du pétrole et du gaz — de l’exploration et de l’extraction à la raffinage et à la distribution. Ce modèle d’intégration verticale, similaire aux stratégies pionnières de J.D. Rockefeller, crée des avantages naturels en termes de réduction des coûts.

Plus récemment, l’intelligence artificielle est apparue comme une force transformatrice. L’analyse basée sur l’IA des données sismiques et géologiques identifie désormais les opportunités de forage en quelques heures plutôt qu’en plusieurs mois, réduisant considérablement le risque et les coûts d’exploration. La technologie prédit également les défaillances d’équipement avant qu’elles ne surviennent, diminuant les arrêts de production non planifiés qui coûtent généralement aux entreprises en amont environ $38 millions par an.

Les résultats parlent d’eux-mêmes. Au dernier trimestre, Canadian Natural Resources a enregistré une production record de 1,62 million de barils équivalent pétrole, en hausse de 19 % par rapport à l’année précédente. Parallèlement, les coûts d’exploitation pour les opérations de gaz naturel en Amérique du Nord ont diminué de 7 %, tandis que les coûts de production de pétrole brut lourd ont chuté de 12 %. La société maintient désormais une structure de coûts leader dans l’industrie d’environ $21 par baril — un chiffre qui devrait encore s’améliorer à mesure que la mise en œuvre de l’IA s’accélère.

Fondation 2 : Allocation stratégique du capital via le rachat d’actions

En mars dernier, Canadian Natural Resources a annoncé l’approbation d’un programme d’Offre Publique de Rachat d’Actions dans le cadre d’un programme normal, permettant à la société de racheter jusqu’à 10 % de ses actions en circulation, soit environ 178,7 millions d’actions, sur une période de 12 mois.

Les rachats d’actions ont une double utilité pour les actionnaires. Premièrement, ils réduisent le nombre d’actions en circulation, ce qui améliore mécaniquement le bénéfice par action et soutient l’appréciation du cours de l’action. Deuxièmement, ils rendent les futurs paiements de dividendes plus durables en les répartissant sur un nombre moindre d’actions.

L’activité récente illustre l’engagement de la direction. Au troisième trimestre, la société a racheté 7,2 millions d’actions pour $300 millions. Au deuxième trimestre, 8,6 millions d’actions ont été rachetées. Bien que les rachats réels soient bien en deçà des 178,7 millions d’actions autorisées, cette approche mesurée pourrait refléter une anticipation d’un éventuel recul des valorisations du pétrole en 2026. Cela fait écho à la stratégie employée lors du glut d’offre de 2014-2015, lorsque la société a racheté agressivement des actions à des prix déprimés.

Fondation 3 : Une réserve financière substantielle

Le troisième pilier soutenant la croissance continue des dividendes est la solidité du bilan. Canadian Natural Resources a rapporté plus de 4,3 milliards de dollars de liquidités disponibles le mois dernier, offrant un coussin pour le maintien des dividendes, l’accélération des rachats et les acquisitions stratégiques.

Cette réserve de capital s’avère particulièrement précieuse si des vents contraires se matérialisent dans l’industrie. Alors que les trajectoires de production mondiale de pétrole suggèrent un potentiel excédent d’offre pouvant faire pression sur les prix à la baisse, les opérateurs bien capitalisés, avec des structures de coûts faibles, peuvent tirer parti de cette volatilité. Si les prix du pétrole chutent à la fourchette $50 par baril — un scénario que certaines grandes institutions financières ont modélisé pour 2026 — des opportunités d’acquisition pourraient émerger pour des entreprises disposant à la fois de capitaux et d’excellence opérationnelle.

Canadian Natural Resources a déjà démontré cette capacité. Son segment de pétrole léger et de liquides de gaz naturel en Amérique du Nord a enregistré une augmentation de 69 % de la production le dernier trimestre, en partie grâce à des acquisitions, notamment celles des propriétés Duvernay et Palliser Block. Avec un coût d’exploitation leader dans l’industrie d’environ $21 par baril, la société reste rentable sur une large gamme de prix des matières premières.

La dividende du 21e siècle

Pour les investisseurs patients, l’environnement actuel offre une opportunité d’entrée intrigante. La combinaison d’améliorations de productivité grâce à l’adoption technologique, d’une allocation disciplinée du capital via les rachats et d’une position financière solide crée une plateforme pour une croissance durable des dividendes bien dans la prochaine ère. Avec un rendement actuel de 4,8 %, Canadian Natural Resources mérite une considération sérieuse pour ceux qui recherchent des flux de revenus fiables couplés à un potentiel d’appréciation.