La dépréciation du yen alimente la hausse du dollar malgré les signaux dovish de la Fed

Le dollar s’est renforcé aujourd’hui, gagnant +0,06 % sur l’indice dollar (DXY), alors que le yen continuait de faire face à des vents contraires en raison de préoccupations croissantes concernant le stimulus fiscal massif du Japon. Le nouveau plan de relance de 17,7 trillions de yens ($112 milliard) récemment approuvé par le gouvernement japonais—nettement supérieur à l’initiative de 13,9 trillions de yens de l’année dernière—a intensifié la pression sur le yen, qui oscille maintenant juste au-dessus de son plus bas sur 10 mois. Cette dynamique souligne la tension persistante entre expansion fiscale et stabilité monétaire dans l’économie japonaise.

Les attentes de politique de la Fed limitent la hausse du dollar malgré la faiblesse du yen

Alors que le dollar a bénéficié de la faiblesse du yen, la dynamique haussière a été limitée par la rhétorique dovish du gouverneur de la Fed Christopher Waller, qui a indiqué son soutien à une baisse des taux en décembre lors de la prochaine réunion du FOMC les 9-10 décembre. La tarification du marché reflète ce sentiment, avec une probabilité de 70 % qu’une réduction de 25 points de base du taux des fonds fédéraux soit effectuée. Waller a souligné ses préoccupations concernant les conditions du marché du travail et a indiqué une approche plus prudente, étape par étape, à partir de janvier, ce qui tempère encore la force du dollar.

Des vents contraires supplémentaires sont apparus avec le rallye d’aujourd’hui sur le marché actions, qui a réduit la demande de refuge pour le dollar. Parallèlement, les rendements des bons du Trésor ont diminué, limitant la pression à la dépréciation supplémentaire du yen malgré les défis structurels liés à la charge de la dette du Japon.

L’euro progresse sur l’optimisme concernant la paix en Ukraine

L’EUR/USD a augmenté de +0,08 % aujourd’hui, soutenu par les commentaires du secrétaire général de l’OTAN Rutte concernant les perspectives de fin de la guerre en Ukraine. Rutte a exprimé sa confiance qu’un accord de paix pourrait se concrétiser, notant que la Russie fait face à des conditions défavorables sur le champ de bataille et subit des pertes croissantes d’environ 20 000 soldats par mois.

Cependant, ces gains ont rencontré une résistance face à des données économiques allemandes exceptionnellement faibles. L’indice IFO du climat des affaires en Allemagne pour novembre a chuté de 0,4 point à 88,1, décevant les prévisions d’une hausse à 88,5 et signalant un sentiment des affaires plus modéré. Par ailleurs, les marchés de swaps intègrent seulement une probabilité de 2 % d’une baisse de taux par la BCE lors de sa réunion de politique monétaire du 18 décembre, ce qui suggère une politique de relâchement limitée à court terme dans la zone euro.

La dynamique dollar-yen reflète le déséquilibre fiscal-monettaire du Japon

L’USD/JPY a bondi de +0,38 %, le yen portant tout le poids des préoccupations croissantes concernant la dette accumulée du Japon. La monnaie reste vulnérable malgré la baisse d’aujourd’hui des rendements du Trésor, ce qui reflète des vulnérabilités structurelles issues d’un stimulus fiscal agressif face à des vents démographiques contraires. Les volumes de trading sont restés faibles, les marchés japonais étant fermés pour la fête de la Journée d’Action de Grâce. Les participants au marché intègrent actuellement une probabilité de 23 % d’une hausse de taux de la BOJ lors de la réunion de politique du 19 décembre.

Les métaux précieux rebondissent suite à la rhétorique dovish de la Fed

L’or COMEX de décembre a progressé de +8,70 points (+0,21 %), tandis que l’argent COMEX de décembre a augmenté de +0,097 (+0,19 %), car les commentaires accommodants de Waller ont ravivé l’attrait des métaux précieux en tant que couverture contre l’inflation et réserve de valeur.

La reprise des prix de l’or et de l’argent s’est produite malgré des pertes initiales alors que les actions se sont redressées—ce qui limite généralement la demande de refuge. Cependant, plusieurs facteurs structurels continuent de soutenir le complexe des métaux. Les banques centrales sont devenues des acheteurs implacables, la PBOC de Chine ayant augmenté ses réserves à 74,09 millions d’onces troy en octobre, marquant le douzième mois consécutif d’accumulation. Le Conseil mondial de l’or a rapporté que les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, soit une hausse de 28 % par rapport au deuxième trimestre, soulignant une demande institutionnelle soutenue.

Les vents contraires incluent la détente des tensions géopolitiques suite aux développements de la paix en Ukraine et les pressions de liquidation longue récentes qui ont pesé sur les prix depuis que les métaux ont atteint des sommets records à la mi-octobre. Les avoirs en ETF or et argent, bien qu’encore élevés, ont diminué depuis leur pic du 21 octobre, tout en restant à des niveaux triennaux. L’incertitude entourant les politiques tarifaires américaines et la pression politique potentielle sur l’indépendance de la Réserve fédérale continuent de soutenir la valorisation des métaux précieux en tant que refuge.