Comprendre la dynamique de l'inflation : lorsque l'offre s'effondre vs. lorsque la demande explose

L’inflation sert d’indicateur de croissance économique que les banques centrales, y compris la Réserve fédérale américaine, gèrent activement via une politique monétaire visant environ deux pour cent par an. Cependant, la hausse des niveaux de prix ne provient pas d’une seule source — elle découle de deux mécanismes de marché fondamentalement différents, enracinés dans la dynamique de l’offre et de la demande.

La Crise du Côté de l’Offre : Inflation par Pression sur les Coûts expliquée

L’inflation par pression sur les coûts apparaît lorsque les contraintes de production se resserrent alors que l’appétit des consommateurs reste inchangé. Lorsque les dépenses de main-d’œuvre augmentent ou que la disponibilité des matières premières diminue, les entreprises font face à une compression : elles ne peuvent pas produire aux volumes précédents sans absorber des coûts plus élevés. Plutôt que de réduire la production et de décevoir les clients, les entreprises répercutent ces coûts accrus directement sur les consommateurs via des augmentations de prix.

Les chocs externes déclenchent fréquemment ce phénomène — catastrophes naturelles perturbant les opérations, épuisement des ressources, contrôle monopolistique, charges réglementaires, changements fiscaux ou fluctuations monétaires limitent tous la capacité d’un producteur à répondre à la demande existante.

Les marchés de l’énergie comme étude de cas principale

Le secteur de l’énergie illustre de manière vivante la dynamique par pression sur les coûts. Le pétrole et le gaz naturel sont des intrants essentiels dans plusieurs industries. Les raffineries ont besoin de pétrole brut pour fabriquer de l’essence ; les centrales électriques dépendent du gaz naturel pour produire de l’électricité. Lorsque des tensions géopolitiques, des conflits ou des catastrophes environnementales limitent la disponibilité mondiale de pétrole brut, les prix de l’essence augmentent malgré une demande stable des consommateurs. Les cyberattaques récentes ciblant les infrastructures de gaz naturel illustrent ce mécanisme — la fermeture de pipelines réduit l’offre alors que les besoins en chauffage persistent, forçant les prix à la hausse.

Les ouragans et inondations illustrent des versions saisonnières du même principe. Lorsqu’ils forcent la fermeture de raffineries, la capacité de traitement du pétrole brut disparaît. Une analyse graphique de l’inflation par la demande montrerait des lignes de demande horizontales stables, tandis que les mouvements de prix s’envoleraient en raison de l’élimination de l’offre plutôt que d’une expansion de la demande.

La Montée de la Demande : Inflation par Pression sur la Demande en Action

L’inflation par pression sur la demande représente le scénario inverse — le pouvoir d’achat global dépasse la capacité de production. Ce phénomène accompagne généralement une expansion économique et une augmentation de l’emploi. À mesure que les travailleurs retournent à leur emploi avec des revenus accrus, la dépense s’accélère. Lorsque la quantité de biens disponibles ne peut suivre cette poussée de la demande, les consommateurs rivalisent à la hausse sur les prix.

La reprise économique 2020-2021 illustre vivement ce mécanisme. Après la fermeture liée à la pandémie, les campagnes de vaccination ont permis une réouverture rapide des secteurs manufacturier, des services et du transport. Les chiffres de l’emploi ont augmenté fortement, restaurant la confiance des consommateurs et leur revenu disponible.

Parallèlement, les installations de production fonctionnaient en dessous de leur capacité en raison de perturbations de la chaîne d’approvisionnement et de l’épuisement des stocks durant les confinements. Les consommateurs désireux de dépenser pour des achats reportés — nourriture, fournitures ménagères, carburant — ont rencontré des pénuries. Cela a créé le scénario classique de « trop de dollars en compétition pour des biens insuffisants ».

Plusieurs secteurs subissant simultanément des pressions de demande

Le voyage est un exemple phare. Les consommateurs en attente ont réservé des billets d’avion et des chambres d’hôtel à des taux sans précédent après des mois de confinement. Les compagnies aériennes et les établissements hôteliers, confrontés à la fois à des contraintes de capacité et à une demande robuste, ont augmenté leurs prix de manière substantielle.

Les marchés immobiliers ont connu des pressions similaires. Les banques centrales ont maintenu des taux d’intérêt historiquement bas pour soutenir la reprise, ce qui a encouragé l’emprunt hypothécaire et l’achat de logements. Les inventaires de logements n’ont pas pu augmenter assez rapidement pour absorber cette poussée de demande. En conséquence, les prix de l’immobilier ont explosé. La nouvelle activité de construction a suivi, faisant monter les prix du bois et du cuivre à des niveaux proches des records, car les matériaux de construction sont devenus rares par rapport à la demande.

L’essence a connu des dynamiques comparables. À mesure que les employés retournaient au bureau, l’utilisation des véhicules augmentait parallèlement à la demande de carburant, faisant monter les prix en plus des facteurs de pression sur les coûts.

Distinguer les Deux Mécanismes

Ces types d’inflation fonctionnent par des mécanismes inverses mais produisent des résultats identiques — une hausse des prix. L’inflation par pression sur les coûts représente une contrainte sur la production face à une demande stable. L’inflation par pression sur la demande reflète une expansion de la demande dépassant la capacité de production. Le graphique de l’inflation par la demande montre généralement une courbe de demande inclinée vers le haut croisant une courbe d’offre inchangée, créant une élévation des prix.

Comprendre quel type d’inflation domine les conditions économiques aide les décideurs à calibrer des réponses appropriées. Une inflation liée à des contraintes d’offre peut nécessiter des solutions du côté de l’offre, tandis qu’une inflation due à une demande excessive demande une gestion de la demande via un resserrement monétaire.

L’économie moderne connaît souvent les deux simultanément, compliquant le tableau analytique et la réponse politique.