Arch Capital (ACGL) La reprise boursière se poursuit : Qu'est-ce qui alimente cette dynamique ?

Arch Capital Group Ltd. (ACGL) a enregistré des gains impressionnants depuis la publication de ses derniers résultats trimestriels, avec une hausse significative des actions et une surperformance par rapport aux indices du marché plus large. La question est maintenant de savoir si cette dynamique représente une croissance durable ou une correction potentielle en attente.

Résultats du T3 montrent des signaux mitigés à travers les unités d’affaires

Le géant de l’assurance et de la réassurance a surpris positivement avec des bénéfices solides au troisième trimestre 2025. Le revenu d’exploitation s’est élevé à 2,77 $ par action, dépassant de plus d’un quart les prévisions consensuelles. Cependant, le chiffre d’affaires a raconté une histoire différente — un chiffre d’affaires opérationnel de 4,7 milliards de dollars a légèrement manqué aux attentes, sous-performant les estimations de 0,6 %.

Le résultat net a bénéficié de manière significative d’un environnement de catastrophe bénin, d’une performance robuste des revenus d’investissement et de résultats solides en souscription. Le bénéfice net a bondi de 39,2 % d’une année sur l’autre, signalant une amélioration de l’efficacité opérationnelle dans tous les secteurs.

Comprendre l’arc segmentaire de la performance

L’activité d’Arch Capital opère à travers trois segments distincts, chacun montrant des trajectoires divergentes :

Division Assurance : La croissance face aux vents contraires

Le segment Assurance a stimulé la croissance des primes, avec une augmentation de 9,7 % des primes brutes émises d’une année sur l’autre pour atteindre 2,6 milliards de dollars. Cette expansion a été principalement alimentée par des acquisitions, notamment l’intégration de MCE Acquisition. Cependant, le ratio combiné — un indicateur clé de rentabilité — s’est détérioré de 30 points de base pour atteindre 93,4, suggérant une compression des marges dans cette unité.

Réassurance : La star du moment

C’est ici que se trouve la véritable histoire. Le revenu d’exploitation du segment de réassurance a explosé de 223,5 % d’une année sur l’autre pour $482 millions. Le ratio combiné s’est amélioré de manière spectaculaire de 1 620 points de base pour atteindre 76,1, indiquant une discipline exceptionnelle en matière de souscription et de pouvoir de fixation des prix. Les volumes de primes ont diminué de 10,7 % en raison de transactions de l’année précédente, mais les indicateurs de rentabilité peignaient un tableau beaucoup plus optimiste.

Hypothèques : Sous pression

Le segment hypothécaire a rencontré des vents contraires, avec une baisse de 2,7 % à 2,8 % des primes brutes et nettes respectivement. Le revenu d’exploitation a reculé de 3,3 % d’une année sur l’autre, reflétant des tendances plus faibles en volume de primes mensuelles et en primes uniques aux États-Unis.

La solidité du bilan reste une forteresse

Arch Capital a terminé septembre 2025 avec 1,1 milliard de dollars en liquidités, en hausse de 8,6 % par rapport à la fin de l’année 2024. La dette est restée stable à 2,7 milliards de dollars. La valeur comptable par action a augmenté de 17,3 % pour atteindre 62,32 $, tandis que la société a retourné un capital substantiel aux actionnaires — rachetant $732 millions d’actions au cours du trimestre uniquement.

La génération de flux de trésorerie d’exploitation a accéléré de 8,3 % d’une année sur l’autre pour atteindre 2,2 milliards de dollars, soulignant la capacité de l’entreprise à convertir ses bénéfices en liquidités réelles.

Quelles sont les prochaines étapes pour ACGL ?

Les estimations des analystes ont été révisées à la hausse depuis la publication des résultats, ce qui suggère une confiance dans la trajectoire de l’entreprise. La note Zacks Rank de #2 (Acheter) reflète des attentes de rendements supérieurs à la moyenne au cours des prochains mois. Cependant, les investisseurs doivent surveiller si la forte performance en réassurance peut être maintenue, en particulier si l’activité de catastrophe se normalise.

Comment ACGL se compare-t-il à ses pairs ?

Dans le secteur de l’assurance - biens et responsabilité, W.R. Berkley (WRB) a gagné 7,3 % au cours du dernier mois — une performance solide, mais en retrait par rapport à l’avance d’ACGL. Berkley a publié un chiffre d’affaires du T3 de 3,69 milliards de dollars (en hausse de 8,2 % d’une année sur l’autre) avec un BPA de 1,10 $ contre 0,93 $ l’année précédente. La société concurrente porte une note Zacks #3 (Hold) avec un score VGM de B, ce qui suggère un potentiel de hausse plus modeste comparé à la position d’Arch Capital. La divergence de dynamique entre ces deux acteurs du secteur met en évidence la force du secteur dans son ensemble, mais souligne également comment l’exécution individuelle — en particulier au sein de segments d’activité distincts — peut conduire à une surperformance.