Peace Hopes Efface la Dynamique Hebdomadaire du Pétrole alors que Plusieurs Ventres Opposés Resurgissent

Les marchés de l’énergie ont été confrontés à une vérification de la réalité vendredi alors que le pétrole brut et les produits raffinés ont abandonné leurs gains hebdomadaires antérieurs. Le brut WTI pour livraison en janvier ([CLF26](a clôturé en baisse de -0,10 points (-0,17%), tandis que l’essence RBOB de janvier ([RBF26](a chuté de -0,0058 (-0,32%). La correction a effacé le positionnement haussier naissant alors que les traders réévaluaient des signaux fondamentaux contradictoires.

La désescalade géopolitique sape le soutien au pétrole

La pression la plus immédiate provenait d’un regain de dynamisme diplomatique sur le conflit Russie-Ukraine. Le président Poutine a indiqué sa réceptivité aux propositions de paix de l’administration Trump, l’envoyé américain Witkoff devant rencontrer des responsables russes la semaine prochaine. Les participants au marché ont immédiatement intégré une éventuelle levée des sanctions sur l’énergie russe, un scénario qui augmenterait considérablement l’offre mondiale de brut et pèserait sur les valorisations.

La force initiale provenait de la faiblesse du dollar — l’indice dollar ([DXY00](a chuté à ses plus bas en 1,5 semaine, généralement favorable aux matières premières libellées en dollars. Cependant, ce vent de tailwind technique s’est évaporé une fois que la narrative de paix a dominé les gros titres.

Les réductions de production entrent en conflit avec la réalité de l’offre

L’OPEP+ tiendra des réunions virtuelles ce dimanche avec l’attente de maintenir sa pause de production annoncée précédemment jusqu’au premier trimestre 2026. Pourtant, les données sous-jacentes compliquent de plus en plus la position du cartel. La production d’octobre de l’OPEP a atteint 29,07 millions de barils par jour (b/j), un sommet en 2,5 ans, tandis que le groupe envisage de restaurer les 1,2 million de b/j restants de sa réduction de 2,2 millions de b/j en 2024.

Par ailleurs, la campagne soutenue de l’Ukraine contre les infrastructures énergétiques russes continue de réduire la capacité d’exportation de Moscou. Au moins 28 installations ont été ciblées en trois mois, l’Ukraine ayant éliminé 13-20 % de la capacité de raffinage russe d’ici la fin octobre — ce qui représente environ 1,1 million de b/j de production perdue.

Les données de Vortexa ont confirmé que les expéditions de brut russe sont tombées à 1,7 million de b/j durant la première moitié de novembre, un niveau inférieur à celui de plus de 3 ans, malgré de nouvelles sanctions américaines et européennes sur les flottes de tankers russes et les entreprises énergétiques, ce qui limite davantage la logistique.

Turbulences de la demande et changements dans les stocks

L’Agence internationale de l’énergie avait prévu un excédent mondial record de 4,0 millions de b/j pour 2026, une projection qui gagne en crédibilité alors que la production américaine a dépassé les prévisions. L’EIA a révisé à la hausse son estimation de la production de brut pour 2025 à 13,59 millions de b/j contre 13,53 millions de b/j, tandis que les raffineurs stockent de plus en plus de barils excédentaires sur des tankers stationnaires — Vortexa a rapporté que ces stocks flottants ont augmenté de +9,7 % semaine après semaine pour atteindre 114,31 millions de barils, le plus haut depuis mi-2022.

Les stocks domestiques américains offrent une image plus nuancée. Au 21 novembre, les stocks de brut étaient en baisse de -3,8 % par rapport à la moyenne saisonnière sur 5 ans, ceux d’essence en baisse de -3,3 % par rapport à la normale, et les stocks de distillats en retard de -6,9 % par rapport aux tendances historiques. Cependant, les données de production montrent des fissures : la production de brut américain a reculé de -0,1 % semaine après semaine pour atteindre 13,814 millions de b/j, en retrait par rapport au record du 7 novembre à 13,862 millions de b/j.

L’activité des forages indique des vents contraires à la production à venir

Les données de Baker Hughes soulignent l’émergence de préoccupations concernant l’offre. Le nombre de plateformes pétrolières américaines actives a diminué de -12 unités pour atteindre 407, un niveau inédit en 4 ans. Cela représente une baisse dramatique de 220 plateformes par rapport au sommet de 627 en décembre 2022, qui était le plus haut depuis 5,5 ans, suggérant que les gains actuels de production pourraient ne pas être durables et que la croissance future pourrait avoir du mal à se concrétiser.

Les imprévus géopolitiques restent présents

Pour contrebalancer une partie de la pression baissière : la montée en puissance de la position militaire américaine près du Venezuela, 12e plus grand producteur de brut au monde, maintient une prime de risque de l’offre latente. Cette incertitude, combinée à la dynamique de production de l’OPEP+ et aux contraintes d’approvisionnement russes dues aux sanctions, continue de soutenir les valorisations du pétrole malgré la faiblesse de vendredi.