## Tesla peut-il atteindre le jalon des 8,5 trillions de dollars ? Décryptage du gigantesque pacte de rémunération de Musk

Le 5 novembre 2025, les actionnaires de Tesla ont donné leur feu vert à ce qui ressemble à un moment digne d’un gros titre : un package de rémunération potentiellement valorisé à $1 trillion pour le PDG Elon Musk. Avant de vous laisser croire à la signification facile de l’expression « argent facile », examinons si ce chiffre vertigineux a réellement du sens — ou s’il s’agit plus d’un mirage que d’un jalon.

## Les chiffres derrière le montant du trillion

C’est là que les choses deviennent intéressantes. Selon le dépôt SEC de Tesla daté de septembre 2025, Musk peut acquérir environ 424 millions d’actions Tesla si l’entreprise atteint une série de douze jalons de performance au cours de la prochaine décennie. Chaque jalon réalisé lui donne droit à 35,2 millions d’actions.

Au prix actuel de l’action Tesla d’environ 420 $, ces 424 millions d’actions sont évalués à environ $178 milliard — loin du titre de trillion de dollars. Alors, comment apparaît le trillion ? La réponse réside dans le dernier objectif de jalon : la capitalisation boursière de Tesla doit atteindre 8,5 trillions de dollars.

En utilisant le nombre actuel d’actions de Tesla, soit 3,5 milliards, cet objectif de capitalisation implique un prix par action proche de 2 400 $ — presque six fois le niveau actuel. Multipliez 424 millions d’actions par 2 400 $, et vous obtenez plus de $1 trillion. Ambitieux ? Absolument. Réaliste ? C’est là toute la vraie question.

## Les objectifs de performance : passer à l’action

Examinons ce que Tesla doit réellement accomplir. Le premier obstacle est simple : livrer 20 millions de véhicules. En 2024, Tesla n’a livré que 1,8 million d’unités, pour un total d’environ 7,8 millions depuis sa création. Cet objectif exige une augmentation d’environ dix fois par rapport aux niveaux actuels de production.

Le deuxième jalon concerne les abonnements Full Self-Driving (FSD). Les estimations suggèrent que Tesla compte actuellement environ 936 000 abonnés FSD — soit environ 12 % de sa flotte de 7,8 millions de véhicules. Atteindre 10 millions d’abonnements nécessite une multiplication par dix — une expansion agressive de la base installée du logiciel.

Viennent ensuite les objectifs liés à la robotique. Tesla doit déployer 1 million de robots humanoïdes Optimus et établir 1 million de robotaxis en activité. Il s’agit pour l’instant de prototypes et de déploiements en phase initiale. Musk a prévu environ 1 500 robotaxis opérationnels à Austin et dans la région de la baie de San Francisco d’ici la fin 2025, ce qui laisse présager d’importants défis de montée en puissance.

Les huit autres jalons sont liés à des indicateurs de rentabilité. Tesla doit faire passer son EBITDA de son niveau actuel de (milliard — sur les douze derniers mois — à jusqu’à )milliard, soit une expansion de près de 37 fois. Le premier objectif d’EBITDA de $11 milliard seul représente déjà plus qu’un quadruplement.

## La vérification de la réalité : concurrence et risques d’exécution

L’activité principale de Tesla dans le domaine des véhicules électriques repose sur des bases solides avec de véritables perspectives de croissance. Cependant, le paysage concurrentiel a changé radicalement. Les fabricants chinois comme **BYD**, **Li Auto** et **XPeng** se développent à des rythmes beaucoup plus rapides et font progresser leur technologie rapidement. Sur le marché national, les constructeurs traditionnels prennent aussi des initiatives — General Motors avec sa Chevy Equinox abordable a déjà gagné une traction considérable.

Les défis liés aux robotaxis et aux robots humanoïdes sont les plus importants. Ces technologies sont encore en phase de test et font face à des inconnues réglementaires, techniques et commerciales. La monétisation à l’échelle que Musk envisage reste une question ouverte.

## La question de la valorisation pour les investisseurs

Les estimations actuelles des analystes placent le multiple de bénéfice attendu de Tesla à 185, basé sur des ventes projetées de (milliard et un bénéfice par action de 2,27 $ pour l’année. Cette prime de valorisation nécessite une confiance non seulement dans la croissance du véhicule électrique, mais aussi dans la réussite de la commercialisation de la robotique et des avancées en conduite autonome.

La structure de rémunération elle-même est astucieuse : elle lie la richesse personnelle de Musk aux retours des actionnaires. Cependant, cela signifie aussi que l’action pourrait subir une forte pression si ces objectifs ambitieux ne se concrétisent pas. Pour les investisseurs évaluant Tesla, la question cruciale n’est pas de savoir si Musk mérite la hausse s’il réussit — mais si le chemin vers le succès est réellement atteignable compte tenu des conditions de marché actuelles et de la pression concurrentielle.

Le titre de trillion de dollars fait sensation, mais la vraie histoire réside dans la capacité de Tesla à naviguer dans un marché EV de plus en plus saturé tout en construisant simultanément de nouvelles catégories de produits à grande échelle. C’est là qu’il devient essentiel de distinguer la réalité de la signification trompeuse de l’engouement.