Ce que Wall Street se trompe à propos de l'avenir de Constellation Brands

La myopie du marché

Constellation Brands (NYSE : STZ) est sous le feu des projecteurs depuis des mois, avec une chute de plus de 50 % de ses actions par rapport à leur sommet début 2024. À première vue, le récit semble simple : la consommation d’alcool chute, le chiffre d’affaires de l’entreprise dégringole, et les bénéfices suivent la même tendance. Mais cette lecture confond le présent avec ce qui arrive ensuite — une erreur critique qui a créé une véritable opportunité pour les investisseurs contrarians.

Le géant des boissons, évalué à $23 milliards, a réalisé 10,2 milliards de dollars de ventes l’année fiscale dernière, mais les six derniers mois racontent une histoire différente. Une baisse de 10 % des ventes, couplée à des marges comprimées, peint un tableau sombre qu’il est difficile d’ignorer. Les données du secteur le confirment : les expéditions de bière sont en baisse de 5 %, et une enquête Gallup révèle que seulement 54 % des adultes américains boivent régulièrement, la santé étant citée comme la principale raison de ce recul.

Pourquoi l’environnement actuel rate la vue d’ensemble

Ce qui distingue les investisseurs sophistiqués de la foule, c’est la capacité à voir au-delà des vents contraires présents. Les marques de Constellation — Modelo et Corona dans la bière, ainsi que des spiritueux comme High West et le vin Kim Crawford — ne disparaissent pas. Elles se repositionnent.

La stratégie de l’entreprise est déjà en marche. Plus tôt cette année, la direction a pris la décision calculée de sortir des segments de vins à marges plus faibles. Le PDG Bill Newlands l’a clairement exprimé : l’entreprise « concentre son portefeuille de vins et spiritueux dans des segments à plus forte croissance » pour compléter ses offres de bière haut de gamme. Alors que la consommation totale d’alcool reste déprimée, la consommation premium persiste. Modelo et Corona, ni bon marché ni positionnées en dessous des bières de base, devraient bénéficier de ce changement.

Au-delà de l’optimisation du portefeuille, Constellation s’attaque à sa structure de coûts. L’entreprise vise à réduire ses dépenses annuelles de $200 millions d’ici la fin de l’exercice 2028 — ce qui est significatif face à l’attente consensuelle des analystes de 1,86 milliard de dollars de bénéfices cette année.

Le cycle que personne ne prend encore en compte

Voici ce que les citations des observateurs du secteur manquent souvent : les reprises dans les produits de consommation courante annoncent rarement leur arrivée à l’avance. Elles se manifestent simplement lorsque les conditions économiques s’améliorent enfin. Constellation se trouve à une intersection où la discipline opérationnelle rencontre la cyclicité du secteur. Lorsque la confiance des consommateurs rebondira — et l’histoire suggère que ce sera le cas — la consommation de bière rebondira généralement avec elle.

La valorisation de l’action reflète déjà ce pessimisme. Se négociant à un ratio cours/bénéfice à terme inférieur à 20, avec un rendement de dividende supérieur à 3 %, Constellation offre une protection contre la baisse en attendant le retournement. La cible consensuelle des analystes est de $169 par action, ce qui implique un potentiel de hausse de 28 % par rapport aux niveaux actuels.

Pourquoi cela importe pour le capital patient

L’écart entre la performance passée et le potentiel futur est précisément là où se trouve l’opportunité. Constellation n’est pas la plus glamour des histoires de croissance, mais c’est une entreprise de haute qualité dans une industrie résiliente. La vente actuelle a éliminé une grande partie de la prime de risque, tandis que l’avenir reste non évalué.

Les actionnaires qui reconnaissent que le moment présent est temporaire plutôt que permanent se positionnent en avance sur la foule. C’est là le véritable avantage d’investissement.