Le marché boursier de 2026 fait face à un ennemi inattendu : l'incertitude de la banque centrale

La hausse qui a marqué 2025 pourrait ne pas avoir de suite. Jusqu’au 4 décembre, les principaux indices boursiers américains ont enregistré des gains impressionnants — le Dow Jones Industrial Average a bondi de 12 %, le S&P 500 a augmenté de 17 %, tandis que le Nasdaq Composite a devancé les deux avec une hausse de 22 %. Pourtant, derrière ces chiffres de célébration se cache une réalité préoccupante : l’institution historiquement chargée d’assurer la stabilité du marché est devenue une source de friction.

Quand la Réserve Fédérale envoie des signaux contradictoires

Le problème remonte à fin octobre, lorsque le Comité Fédéral de Marché Ouvert (FOMC) a voté 10-2 pour réduire le taux des fonds fédéraux de 25 points de base, le situant entre 3,75 % et 4,00 %. En apparence, une baisse de taux semble simple. Les complications sont venues des votes dissidents eux-mêmes.

Le gouverneur de la Fed Stephen Miran a plaidé pour une réduction de 50 points de base, tandis que le président de la Fed de Kansas City Jeffrey Schmid s’est totalement opposé, votant contre toute baisse. C’est seulement la deuxième fois en trois décennies que le FOMC compte plusieurs dissidents allant dans des directions opposées. Le message que Wall Street a reçu n’était pas la clarté — c’était le chaos.

Pour aggraver les choses, le mandat de Jerome Powell se termine en mai 2026, précisément au moment où le président Donald Trump continue de contester ouvertement les décisions de politique de la Fed. Les investisseurs comptent généralement sur la banque centrale pour une orientation cohérente et des réponses prévisibles. Quand ce pilier se fissure, la confiance s’érode.

L’énigme de la stagflation est incomplète — mais elle se remplit rapidement

L’histoire nous enseigne que la stagflation — un cocktail toxique d’inflation élevée combinée à un chômage croissant et une croissance molle — représente le pire cauchemar de chaque banquier central. Il n’existe pas de manuel pour la combattre efficacement. Baisser les taux stimule l’emploi mais alimente l’inflation. Augmenter les taux freine la hausse des prix mais risque de contraction économique et de pertes d’emplois.

La partie inquiétante ? Les conditions pour la stagflation se mettent en place pièce par pièce.

Concernant l’inflation, les politiques tarifaires et commerciales du président Trump ont déjà laissé leur empreinte sur l’économie. Les droits de douane sur les composants importés ont augmenté les coûts de production, que les fabricants répercutent directement sur les consommateurs. Le taux d’inflation sur 12 mois a augmenté, passant de 2,31 % à 3,01 % (Indice des prix à la consommation pour toutes les consommateurs urbains, en septembre 2025), s’éloignant de la zone de confort de la Fed à 2 %.

Les données sur l’emploi racontent une autre histoire. Les chiffres initiaux du chômage rapportés en mai et juin ont été substantiellement révisés à la baisse dans des rapports ultérieurs, révélant une dynamique du marché du travail plus molle que ce qui avait été initialement annoncé. Le taux de chômage de septembre a atteint 4,4 % — le plus haut depuis octobre 2021, soit 100 points de base au-dessus des 3,4 % enregistrés en avril 2023.

La croissance économique elle-même ralentit. La Réserve fédérale de Philadelphie et Fitch Ratings prévoient respectivement une croissance du PIB américain de 1,9 % et 1,8 % en 2025 — nettement en dessous du taux de croissance de 2,8 % de 2024. L’économie reste en phase d’expansion, mais la dynamique ralentit indéniablement.

Que se passe-t-il lorsque la stabilité devient une variable aléatoire ?

Toutes les pièces du puzzle pour la stagflation existent. Ce qui manque, c’est l’étincelle.

Cette étincelle pourrait s’allumer si la Fed nomme en 2026 un président dont les marchés manquent de confiance, aggravé par des divisions internes continues au sein du FOMC. De telles circonstances saperaient la confiance et la prévisibilité dont dépendent les investisseurs en actions. Les bénéfices des entreprises ont tendance à se contracter lorsque les vents contraires économiques s’intensifient, faisant de 2026 une année véritablement incertaine pour les principaux indices de Wall Street.

Le marché boursier a été le moteur de la création de richesse pendant plus d’un siècle, mais son moteur a besoin de carburant — et ce carburant, c’est la confiance dans le gestionnaire économique qu’est la Réserve Fédérale. Lorsque cette confiance vacille, la trajectoire du marché aussi.