La révolution de Docusign alimentée par l'IA : pourquoi la baisse de 78 % a incité les investisseurs avisés à regarder à deux fois

De gagnant de la pandémie à action oubliée

Docusign (NASDAQ : DOCU) raconte une histoire prudente sur la rapidité avec laquelle l’enthousiasme du marché peut s’évaporer. Le spécialiste de la gestion des accords numériques a atteint un impressionnant $310 par action en septembre 2021, lorsque les confinements liés à la pandémie rendaient son logiciel de signature de documents indispensable. Avance rapide jusqu’à aujourd’hui, et l’action se situe à 78 % en dessous de ce sommet — une chute spectaculaire qui reflète la normalisation post-pandémique ayant réduit la demande pour les outils de travail à distance. La correction brutale pourrait cependant avoir créé une opportunité à explorer pour les investisseurs à long terme.

Les difficultés de l’entreprise n’étaient pas totalement inattendues. La croissance du chiffre d’affaires, qui semblait fulgurante en 2020-2021, s’est avérée insoutenable. Lorsque les bureaux ont rouvert et que les processus commerciaux sont revenus à leurs schémas pré-pandémiques, Docusign a dû faire face à la réalité dure d’un ralentissement de l’adoption. Cet écart de performance a fait fuir les investisseurs, créant la baisse alimentée par le scepticisme plus large du marché envers les bénéficiaires logiciels de l’ère pandémique.

La plateforme IAM pourrait redéfinir le récit de Docusign

Ce qui change la donne, c’est la plateforme de gestion intelligente des accords (IAM), lancée il y a environ un an. Plutôt que de simplement numériser les signatures, IAM utilise l’intelligence artificielle pour révolutionner la gestion des contrats — en s’attaquant à ce que Deloitte estime comme $2 un trillion de pertes économiques annuelles dues à de mauvaises workflows contractuels.

La plateforme comprend plusieurs composants puissants. Navigator sert de coffre-fort numérique consultable, permettant à l’IA d’extraire les données des contrats et de les rendre instantanément accessibles — éliminant les revues manuelles fastidieuses de documents. Maestro permet la création de workflows sans code, laissant les équipes construire des processus personnalisés sans expertise technique. Par ailleurs, la revue assistée par IA signale les risques et opportunités au sein des accords tout en apprenant les standards organisationnels.

La vraie métrique : les clients rapportent réduire le temps de création d’accords de plus de 90 %. Ce gain d’efficacité se traduit par des économies de coûts mesurables, ce qui explique pourquoi l’adoption a augmenté de 150 % en seulement six mois — atteignant 25 000 entreprises d’ici le 31 octobre.

La rentabilité remplace la croissance comme priorité

La trajectoire financière de Docusign est discrètement impressionnante. La société a généré 818,4 millions de dollars de revenus au troisième trimestre fiscal 2026 (période se terminant le 31 octobre), ce qui représente une croissance de seulement 8 % d’une année sur l’autre mais dépasse les prévisions de la direction. Plus important encore, l’entreprise est passée à une rentabilité GAAP de 83,7 millions de dollars — une augmentation de 34 % par rapport à l’année précédente — tout en réalisant 211,1 millions de dollars de profits ajustés.

Au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2026, Docusign a accumulé près de $600 millions en bénéfices ajustés. Cette marge de rentabilité donne à la direction la flexibilité de réinvestir dans des initiatives de croissance si l’élan d’IAM justifie ces dépenses.

Panorama de la valorisation : signaux mitigés

Le débat sur la valorisation révèle une certaine complexité. À un ratio prix/ventes de 4,5, l’action se négocie à un discount par rapport à sa moyenne historique de 12,6 depuis son introduction en bourse en 2018 — ce qui suggère une sous-évaluation significative. Cependant, le ratio prix/bénéfice de 45,9 dépasse en réalité celui de l’indice Nasdaq-100 technologique à 34,1, indiquant une prime par rapport aux bénéfices actuels.

La clé réside dans la trajectoire. Si Docusign maintient son taux de croissance des bénéfices GAAP de plus de 30 %, la prime P/E se comprimerait naturellement à mesure que l’expansion du résultat net s’accélère. Étant donné la forte adoption d’IAM, ce scénario n’est pas spéculatif — il devient de plus en plus probable.

La position contrarienne

Docusign représente une configuration classique de reprise : un ancien favori de la pandémie négociant près de ses plus bas pluriannuels, tandis que son activité principale se réinvente grâce à l’innovation pilotée par l’IA. La plateforme IAM n’est pas une amélioration marginale — elle est positionnée pour débloquer une toute autre dynamique de marché autour de la gestion du cycle de vie des contrats.

Pour les investisseurs avec un horizon d’investissement de plusieurs années, la chute de 78 % a créé une opportunité d’entrée qui pourrait paraître généreuse avec le recul, une fois que le marché aura reconnu cette narration de transformation.