Le pivot dovish de la Fed entraîne une faiblesse du dollar à son plus bas niveau depuis plusieurs semaines

Le dollar fait face à une pression croissante aujourd’hui alors qu’une confluence de facteurs indique une politique monétaire plus accommodante à venir. L’indice dollar (DXY) a reculé de 0,24 %, reflétant une faiblesse généralisée du greenback sur les principales paires de devises.

Signaux de politique éclipsent les données économiques

Le principal catalyseur provient des commentaires dovish récents du gouverneur de la Fed, Stephen Miran, qui a déclaré que la position actuelle de la politique de la Fed est inutilement restrictive pour l’économie. Cette remarque, combinée à l’annonce récente de la Fed d’injecter $40 milliards chaque mois dans l’achat de T-bills, a intensifié les attentes d’une baisse des taux en 2026. Les marchés intègrent actuellement une probabilité de 27 % d’une baisse de 25 points de base lors de la réunion du FOMC du 27-28 janvier.

L’enquête manufacturière de décembre de l’Empire a alimenté le récit dovish, en se contractant de manière inattendue de 22,6 points pour atteindre -3,9, dépassant largement la lecture anticipée de 10,0. Ce point de données faible a renforcé les inquiétudes concernant la dynamique économique, renforçant l’argument en faveur d’un assouplissement de la politique.

Incertitude politique pèse sur les perspectives du dollar

L’annonce récente du président Trump selon laquelle il nommera un nouveau président de la Fed début 2026 a introduit une couche supplémentaire d’incertitude. Les acteurs du marché considèrent Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, comme le candidat le plus probable — et le marché le perçoit comme le candidat le plus dovish. Cette perspective d’une direction plus accommodante de la Fed a exercé une pression sur le dollar face aux principales paires.

L’EUR/USD grimpe sur des trajectoires divergentes des banques centrales

L’euro a gagné 0,23 % pour atteindre un sommet en 2,5 mois face au dollar, soutenu par l’amélioration des données de la zone euro et l’élargissement du différentiel de politique monétaire. La production industrielle en zone euro d’octobre a augmenté de 0,8 % mois après mois, marquant la lecture la plus forte en cinq mois. Alors que la BCE devrait conclure son cycle de baisse des taux tandis que la Fed continue d’assouplir, l’euro a trouvé du support. Les swaps indiquent une probabilité nulle d’une baisse de 25 points de base de la part de la BCE lors de la réunion de cette semaine.

Le yen se renforce face aux attentes de hausse des taux de la BOJ

USD/JPY a diminué de 0,60 %, le yen atteignant un sommet en une semaine. La décision de politique monétaire de la Banque du Japon vendredi est un facteur clé, avec une probabilité de 95 % d’une hausse de 25 points de base des taux. L’enquête Tankan sur les grandes industries du quatrième trimestre au Japon a augmenté à 15 — son niveau le plus élevé en sept ans et supérieur à la prévision de 12 — tandis que l’indice des industries tertiaires d’octobre a bondi de 0,9 % en glissement mensuel, dépassant la prévision de 0,2 %.

Les métaux précieux en rallye sur la faiblesse du dollar et la demande de valeur refuge

Les contrats à terme sur l’or pour livraison en février ont bondi de 0,53 % pour gagner 22,90 $, tandis que l’argent de mars a augmenté de 2,04 % pour ajouter 1,263 $. La faiblesse du dollar et la baisse des rendements du Trésor ont constitué des vents favorables pour ces deux métaux. Les commentaires dovish de la Fed ont renforcé l’attrait des métaux précieux comme couverture contre l’inflation et réserve de valeur en période d’assouplissement monétaire.

La banque centrale chinoise a poursuivi sa tendance d’accumulation, avec les réserves de la PBOC augmentant de 30 000 onces pour atteindre 74,1 millions d’onces troy en novembre — treizième mois consécutif de hausse. Les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent, soutenant la demande sous-jacente.

Cependant, la faiblesse économique chinoise a tempéré le rallye de l’argent. La production industrielle de Pékin a refroidi de manière inattendue à 4,8 % en glissement annuel contre 4,9 % en octobre, tandis que la croissance des ventes au détail a ralenti à seulement 1,3 % en glissement annuel, le rythme le plus lent en 2,75 ans. Les prix des nouvelles maisons ont prolongé leur série de déclin à 30 mois consécutifs, signalant des pressions déflationnistes persistantes.

Sur le plan technique, les stocks d’argent dans les entrepôts liés à la Shanghai Futures Exchange ont atteint un niveau décennal de 519 000 kilogrammes le 21 novembre, offrant un soutien. Les avoirs en ETF sur l’argent ont rebondi vers des sommets proches de 3,5 ans vendredi dernier après avoir subi des pressions de liquidation longue depuis leurs pics du 21 octobre.

La faiblesse comparative du dollar

Alors que l’indice dollar montre une faiblesse générale, les comparaisons avec d’autres devises comme la livre sterling et la livre britannique révèlent une force différenciée sur les principales paires de devises. La lutte du dollar reflète la conviction du marché que l’assouplissement de la Fed dominera la trajectoire politique de 2026, un revirement marqué par rapport aux attentes précédentes de maintien de taux élevés.