Pourquoi les marchés du cuivre connaissent une tension historique en 2026 : ce que révèlent les données

Le marché du cuivre à l’horizon 2026 s’annonce comme l’un des plus contraints de ces dernières années. Les perturbations minières qui ont débuté en 2025 devraient se répercuter dans la nouvelle année, tandis que la demande continue de croître — non seulement dans la construction traditionnelle, mais aussi à travers une toute nouvelle vague impulsée par l’infrastructure de l’intelligence artificielle et les projets de transition énergétique mondiale. Les chiffres sont simples : la croissance de la production ne pourra tout simplement pas suivre les besoins en consommation.

Le choc d’offre qui continue de faire des vagues

L’année dernière a révélé à quel point la production de cuivre est fragile. Lorsqu’un incident de crue soudaine a frappé l’exploitation de Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines en République démocratique du Congo en mai, cela n’a pas seulement causé une perturbation temporaire — cela a remodelé tout le calendrier d’approvisionnement pour 2026 et au-delà. La société prévoit désormais une production de 380 000 à 420 000 tonnes métriques pour 2026, en baisse par rapport aux taux de production habituels, avec une reprise qui n’est pas attendue avant 2027.

Encore plus significatif fut l’incident catastrophique à la mine Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie à la fin de 2025. Lorsqu’800 000 tonnes métriques de matériau humide ont inondé la cavité principale, tuant sept travailleurs, cela a retardé l’offre mondiale de cuivre de plusieurs années, et non de quelques mois. La société prévoit une reprise progressive à la mi-2026, mais la production complète ne reprendra pas avant 2027. Ce n’est pas une solution rapide — c’est une contrainte pluriannuelle.

La mine Escondida de BHP, la plus grande opération de cuivre au monde, a également connu des arrêts temporaires. Par ailleurs, les nouvelles attentes d’approvisionnement reposent sur le projet Cobre Panama de First Quantum Minerals, mis hors ligne depuis novembre 2023. Même si des ordres de redémarrage sont donnés début 2026, la reprise à pleine capacité prendra du temps — laissant la tension sur l’offre intacte pendant une grande partie de l’année.

Jacob White, responsable des produits ETF chez Sprott Asset Management, a coupé à travers le bruit : « Ces interruptions maintiendront le marché en déficit en 2026. » Ce n’est pas de la spéculation — c’est le scénario de référence.

La demande : la force irrésistible

C’est ici que le casse-tête devient plus serré. La demande de cuivre ne se contracte pas ; elle s’accélère. Oui, 2025 a vu des pics d’importation alimentés par des tarifs artificiels vers les États-Unis — poussant les flux de cuivre raffiné à des niveaux historiquement élevés et constituant des stocks à 750 000 tonnes métriques. Mais en éliminant le bruit des tarifs, la tendance sous-jacente est structurelle et puissante.

L’économie chinoise, malgré une faiblesse chronique du secteur immobilier, se tourne vers la fabrication de haute technologie et les infrastructures d’énergie nouvelle. Le 15e plan quinquennal du gouvernement (2026-2031) priorise explicitement l’expansion du réseau électrique, le déploiement d’énergies renouvelables et la construction de centres de données — toutes des activités intensives en cuivre. Natalie Scott-Gray de StoneX estime que ces investissements liés aux politiques compenseront largement la baisse de la demande en cuivre due à l’effondrement du secteur immobilier.

Par ailleurs, le Sud global continue de s’urbaniser rapidement, et la ruée vers l’IA a déclenché une course à la construction de centres de données dans le monde entier. Chaque grande entreprise technologique cherche à augmenter sa capacité de calcul, et chaque installation nécessite d’énormes volumes de câblage en cuivre, de transformateurs et de systèmes de refroidissement.

L’International Copper Study Group (ICSG) prévoit que la consommation de cuivre raffiné augmentera de 2,1 % pour atteindre 28,73 millions de tonnes métriques en 2026. La production ? Seulement 0,9 % de croissance, à 28,58 millions de tonnes. Cela représente un déficit de 150 000 tonnes métriques — et la trajectoire s’élargit.

La ferraille et l’offre secondaire : la partie méconnue de l’équation

Alors que l’offre minière primaire domine les gros titres, la ferraille de cuivre issue du recyclage mérite aussi l’attention. Les mouvements actuels des prix de la ferraille de cuivre précèdent souvent ceux du marché primaire, indiquant où la demande se dirige réellement. Des prix élevés de la ferraille par rapport à la production primaire réduisent en réalité l’efficacité des incitations au recyclage, ce qui signifie que moins de vieux cuivre est retraité dans la chaîne d’approvisionnement. Cette boucle de rétroaction resserre encore plus l’équilibre global du marché. Alors que les contraintes d’offre primaire persistent, les marges de recyclage de la ferraille se compressent, rendant le déficit plus profond que ne le suggèrent simplement les comparaisons entre production et demande.

Ce que cela signifie pour les prix

Wood Mackenzie prévoit une hausse de 24 % de la demande de cuivre d’ici 2035, atteignant 43 millions de MT par an. Pour équilibrer cela, 8 millions de MT de nouvelle offre doivent être mises en ligne, plus 3,5 millions de MT provenant du recyclage. Les chiffres révèlent l’ampleur du défi : la moitié des réserves mondiales de cuivre se trouvent dans seulement cinq pays — Chili, Australie, Pérou, République démocratique du Congo et Russie. Les risques géopolitiques, la baisse des grades de minerai et les retards dans les permis signifient que les nouveaux projets prennent des années à passer du concept à la production.

Avec des stocks faibles, des primes physiques élevées et des déficits d’offre qui s’accélèrent, l’analyste de StoneX Scott-Gray prévoit que le prix moyen du cuivre pourrait grimper à 10 635 USD par tonne métrique en 2026 — atteignant potentiellement des sommets historiques avant la fin de l’année. Des primes élevées et l’incertitude tarifaire pourraient pousser les consommateurs à adopter des stratégies d’achat juste-à-temps, en se fournissant auprès d’entrepôts sous douane et d’accords directs avec les fonderies plutôt que de constituer des positions.

Lobo Tiggre, PDG d’Independent Speculator, voit 2026 comme sa transaction cuivre à la conviction la plus forte. « La croissance de la demande dépasse largement la nouvelle offre », a-t-il noté. « Ces perturbations prennent des années à se résoudre. D’ici 2027, la demande aura encore augmenté. Mon scénario de base est que les déficits s’élargiront au cours des prochaines années, puis continueront de s’élargir. »

Selon la prévision d’octobre de l’ICSG, la production minière n’augmente que de 2,3 % d’une année sur l’autre, atteignant 23,86 millions de MT en 2026. Cette augmentation modeste, combinée aux contraintes persistantes de raffinage et à l’accélération de la demande, garantit pratiquement une autre année de sous-offre sur le marché — et un environnement de prix qui mettra à l’épreuve la détermination des acheteurs industriels et récompensera ceux qui sont en avance.