Comprendre les stablecoins : pourquoi la domination du marché ne signifie pas toujours un meilleur investissement

Le paysage des stablecoins : Au-delà du prix

En parcourant les marchés crypto, les stablecoins peuvent sembler interchangeables à première vue — ils sont tous indexés sur le dollar américain et se négocient autour de 1 $. Cependant, l’infrastructure, les mécanismes de soutien et l’intégration dans l’écosystème racontent une histoire complètement différente. Deux exemples emblématiques illustrent cette division : Tether (USDT) avec une capitalisation boursière massive de 183,5 milliards de dollars, et Ripple USD (RLUSD) détenant $1 milliard(s) avec une neuvième place lointaine dans la hiérarchie des stablecoins.

Qu’est-ce qui différencie ces deux ?

La domination et la controverse de Tether

Lancé en 2014 par Tether Limited (une filiale de iFinex basée à Hong Kong), Tether a révolutionné l’écosystème crypto en apparaissant d’abord sur la blockchain de Bitcoin, avant de s’étendre à Ethereum et à de nombreux autres réseaux. Son omniprésence sur les plateformes de finance décentralisée (DeFi) et les applications décentralisées (dApps) est sans précédent.

Cependant, cette domination soulève des questions. Plutôt que de se reposer uniquement sur des réserves en cash et en bons du Trésor américain comme beaucoup de concurrents, Tether maintient son peg grâce à une combinaison de cash, de papier commercial et d’autres actifs. Bien que des cabinets comptables tiers résument ces réserves, des audits complets restent indisponibles — un déficit de transparence qui le distingue comme un choix plus opaque comparé à ses alternatives.

L’architecture unique de Ripple USD

Ripple Labs a lancé Ripple USD en 2024, construit nativement sur le XRP Ledger. Contrairement au modèle de création centralisée de Tether, Ripple USD fonctionne comme un système décentralisé où des passerelles (validateurs du réseau) émettent des tokens sous forme d’IOU — un acronyme signifiant “billets à ordre” en finance, représentant des obligations contractuelles de payer au détenteur du token le montant équivalent en dollar américain.

Cette structure d’IOU signifie que chaque token est garanti par des liquidités détenues sur le compte bancaire de la passerelle émettrice. Lors de l’acquisition de Ripple USD, vous faites essentiellement confiance à la stabilité financière de cette passerelle spécifique. Si une passerelle ne maintient pas des réserves suffisantes, les détenteurs de tokens pourraient subir des pertes — semblable à des dépôts dans des banques non assurées par la FDIC.

Compatibilité avec l’écosystème : là où ils divergent le plus

L’architecture du XRP Ledger ne supporte pas nativement Ethereum et d’autres blockchains majeures, limitant les cas d’usage principaux de Ripple USD aux transferts de paiement internes au sein du réseau Ripple et aux applications de ponts transfrontaliers en devises. Dans ces transactions de pont, les devises fiat se convertissent en Ripple USD en étape intermédiaire avant de revenir — ce qui simplifie des conversions directes autrement lentes et coûteuses.

Tether, en revanche, fonctionne de manière fluide sur Bitcoin, Ethereum (avec ETH à 2,98K$), et plusieurs autres blockchains, en faisant le choix par défaut pour les protocoles DeFi, le yield farming et les applications cross-chain.

La décision d’investissement

Quand Ripple USD a du sens : si vos activités tournent autour de l’écosystème XRP Ledger ou si vous effectuez fréquemment des transactions de pont entre différentes devises fiat, Ripple USD remplit une fonction légitime.

Quand Tether l’emporte : pour les investisseurs recherchant un stablecoin à usage général à détenir, prêter pour des intérêts, ou déployer dans divers dApps et écosystèmes DeFi, Tether reste le choix pragmatique. Son intégration réseau plus large et son historique éprouvé sur plusieurs blockchains (malgré les préoccupations de transparence) offrent plus de polyvalence que l’écosystème limité de Ripple USD.

Une perspective pratique

Les deux stablecoins remplissent des fonctions distinctes dans l’infrastructure crypto. Le choix entre eux ne dépend pas uniquement de leur capitalisation boursière, mais de votre cas d’usage spécifique. La liquidité établie de Tether et sa compatibilité cross-chain séduisent les investisseurs généraux, tandis que le modèle décentralisé basé sur des IOU de Ripple USD offre une alternative pour ceux qui sont à l’aise avec son système de passerelles basé sur la confiance. Comprendre ces différences structurelles — plutôt que de suivre simplement la domination du marché — doit guider votre décision.