Comment le pipeline solide de Gilead dans le traitement du VIH pourrait façonner la dynamique du marché jusqu'en 2026

Gilead Sciences, Inc. GILD occupe une position dominante dans le domaine du traitement du VIH, soutenue par ses médicaments phares Biktarvy et Descovy. Au cours de l’année écoulée, ces thérapies sont devenues des moteurs de croissance pour l’entreprise, avec Descovy en particulier gagnant du terrain dans le segment de la prévention. Cette dynamique reflète la capacité de GILD à maintenir sa pertinence sur le marché alors que le paysage pharmaceutique du VIH devient de plus en plus concurrentiel.

Innovation comme un fossé concurrentiel

Un moment clé est survenu avec l’approbation par la FDA de lenacapavir, un inhibiteur de capside injectable administré deux fois par an pour la prévention du VIH — une première dans le marché américain. Commercialisé sous le nom de Yeztugo, cette injection biannuelle représente un changement de paradigme par rapport aux régimes oraux quotidiens traditionnels, pouvant capter une population de patients attachée à la simplicité d’adhérence. Le timing s’avère stratégique alors que la concurrence générique érode l’ancien actif de prévention de Gilead, Truvada, soulignant la dépendance de l’entreprise à des solutions de nouvelle génération pour maintenir sa domination sur le marché.

Pour renforcer davantage son portefeuille, la thérapie combinée expérimentale de GILD, associant bictegravir et lenacapavir, a démontré un succès clinique. Les essais de phase avancée ARTISTRY-1 et ARTISTRY-2 ont atteint leurs principaux critères d’efficacité, la formulation à deux médicaments en une seule tablette s’étant révélée non inférieure à Biktarvy dans les scénarios de traitement. La société a lancé des soumissions réglementaires basées sur ces résultats, visant une approbation potentielle qui pourrait remodeler les options de traitement du VIH et renforcer la force de la franchise GILD dans les années à venir.

La bataille concurrentielle s’intensifie

Pourtant, Gilead opère dans un marché de plus en plus saturé. GSK plc GSK a renforcé son activité VIH grâce à des injectables à longue durée d’action — Cabenuva et Apretude — aux côtés de Dovato, compensant collectivement les déclin dans des thérapies plus anciennes comme Triumeq. Merck MRK s’est taillé une niche avec des régimes à base de doravirine, notamment la monothérapie Pifeltro et la thérapie combinée Delstrigo. Plus important encore, Merck a avancé une formulation à deux médicaments en une seule tablette, doravirine/islatravir, en cours d’examen réglementaire, avec une décision de la FDA attendue d’ici avril 2026 — un calendrier qui chevauche la dynamique de pipeline de GILD.

Cette intensité concurrentielle suggère que la différenciation par l’innovation, plutôt que la consolidation de parts de marché, déterminera les gagnants dans le domaine du VIH d’ici 2026 et au-delà.

Positionnement financier et valorisation du marché

La performance boursière de Gilead témoigne de la confiance des investisseurs. L’action a apprécié de 31,2 % au cours des douze derniers mois, dépassant la hausse de 15 % du secteur pharmaceutique dans son ensemble. Sur la base de la valorisation, GILD se négocie à un multiple de bénéfice attendu de 14,32x, au-dessus de sa moyenne historique de 10,93x mais restant en dessous de ses pairs pharmaceutiques à grande capitalisation, qui se négocient à 17,11x.

La trajectoire des bénéfices reflète un optimisme mesuré. La prévision du résultat net pour 2025 est passée de 8,07 $ à 8,17 $ au cours des deux derniers mois, tandis que les projections pour 2026 ont légèrement diminué, passant de 8,51 $ à 8,50 $. Ces ajustements modestes indiquent que le marché reste prudent quant à une accélération des revenus au-delà des moteurs à court terme, notamment face à la montée des pressions concurrentielles et à l’expiration des brevets des franchises plus anciennes.

Quelles sont les prochaines étapes pour GILD ?

La convergence des approbations pour Yeztugo et la possible combinaison bictegravir-lenacapavir pourrait remodeler la composition des revenus de GILD. Cependant, le succès dépend de l’exécution — pénétration rapide du marché, acceptation par les soins gérés, et maintien du pouvoir de fixation des prix dans un contexte de concurrence accrue. Les investisseurs suivant GILD jusqu’en 2026 devraient surveiller les décisions réglementaires concernant les thérapies concurrentes, en particulier l’avancement du pipeline de Merck, ainsi que les indicateurs d’adoption commerciale de Gilead dans les segments de prévention et de traitement.