Microsoft et Alphabet détrôneront-ils Apple d'ici la fin de l'année 2026 ? Voici l'argumentation

Le paradoxe de l’évaluation dont personne ne parle

Apple domine les gros titres avec une capitalisation de $4 trillion, ce qui en fait la deuxième plus grande entreprise au monde derrière Nvidia avec 4,4 trillions de dollars. Mais voici où l’histoire devient intéressante : le moteur de croissance d’Apple est en panne. Au cours des trois dernières années, le chiffre d’affaires d’Apple n’a augmenté que de 7,4 % cumulés, tandis qu’Alphabet et Microsoft l’ont laissée loin derrière avec respectivement 37 % et 44 % de croissance. Pourtant, Apple se négocie à un ratio P/E de 36 — supérieur à celui de Microsoft (34,5) et d’Alphabet (29). D’ici la fin 2026, on peut s’attendre à ce que cet écart se réduise considérablement.

La stratégie de pression d’Alphabet sur l’IA grand public et entreprise

Oubliez la tête d’affiche de ChatGPT. Gemini 3, le dernier modèle d’IA d’Alphabet, écrase les benchmarks sur les requêtes linguistiques, la génération d’images et la recherche approfondie selon des mesures indépendantes. Le vrai levier ? Gemini alimente les Aperçus IA sur Google Search, qui touche déjà 2 milliards d’utilisateurs mensuels. L’application Gemini elle-même a atteint 650 millions d’utilisateurs actifs mensuels — l’une des courbes d’adoption les plus rapides jamais enregistrées.

Mais la domination dans le grand public n’est qu’une moitié de l’histoire. Google Cloud est la véritable infrastructure qui compte. Les revenus y accélèrent à 34 % d’une année sur l’autre, avec 70 % des clients cloud utilisant déjà Gemini dans 13 millions de déploiements pour développeurs. Contrairement au cycle d’innovation stagnant d’Apple, Alphabet affiche une croissance à deux chiffres sans contraintes de visibilité. D’ici la fin 2026, cette trajectoire devrait faire grimper la capitalisation d’Alphabet, qui s’élève à 3,64 trillions de dollars.

Le pari de Microsoft à $30 Milliard sur l’infrastructure IA

Alors que Microsoft a peiné dans le domaine des chatbots IA grand public, elle a été d’une précision chirurgicale dans la conquête de l’entreprise. Azure vient de sécuriser un engagement de $30 milliard de la part d’Anthropic — un accord qui souligne la domination de Microsoft sur les dépenses en infrastructure IA. Le dernier trimestre raconte la vraie histoire : le revenu d’Azure a augmenté de 39 % d’une année sur l’autre en monnaie constante, avec un chiffre d’affaires cloud total atteignant 123,6 milliards de dollars sur une base annualisée.

Ce que les investisseurs ne voient pas : la levée d’exploitation de Microsoft est désormais obscène. Le dernier trimestre, un résultat opérationnel de $38 milliard sur un chiffre d’affaires de 77,7 milliards de dollars se traduit par une marge de 49 %. Le segment Office et LinkedIn ? Toujours en croissance de 14 % d’une année sur l’autre, atteignant $33 milliard. Avec une capitalisation de 3,53 trillions de dollars, le profil de croissance de Microsoft en fait un gagnant à la fin 2026 face à Apple.

Pourquoi la sécheresse d’innovation d’Apple est importante

Apple génère plus de $400 milliard de dollars de revenus annuels, c’est sûr. Mais l’innovation est à l’arrêt. La société aurait apparemment licencié Gemini d’Alphabet pour son chatbot Siri en difficulté — payant $1 milliard par an pour ce privilège. Quand la plus précieuse entreprise du secteur doit acheter son IA chez un concurrent, il y a un problème.

Comparez les trajectoires de croissance : Microsoft et Alphabet croissent plus vite, se négocient à des multiples plus faibles, et contrôlent l’infrastructure IA ainsi que la distribution grand public. Apple ? Elle mise tout sur du matériel qui n’a pas fondamentalement changé depuis des années.

La redistribution de fin d’année 2026

Les chiffres sont simples. La croissance du chiffre d’affaires sur trois ans d’Apple de 7,4 % contre 44 % pour Microsoft et 37 % pour Alphabet est un écart qui ne se réduit pas — il s’élargit. En tenant compte de la compression de la valorisation à mesure que le marché réévalue une croissance plus lente, d’ici la fin 2026, ne soyez pas surpris de voir Microsoft et Alphabet avec des capitalisations plus importantes qu’Apple. La question n’est pas si, mais quand.