Quand commence le T4 ? Comprendre le cycle des bénéfices technologiques et la performance actuelle du marché

La saison des résultats du T4 : à quoi s’attendre

Quand commence le T4 et pourquoi les investisseurs devraient-ils s’en soucier ? La saison des résultats du trimestre de décembre est désormais en cours, avec les principaux acteurs technologiques qui commencent à révéler leurs performances financières. Mi-décembre, 18 entreprises du S&P 500 ont déjà publié leurs résultats pour leurs exercices se terminant en novembre — une catégorie qui inclut Oracle, FedEx, Nike et Adobe. Ces premiers acteurs ont donné le ton : les bénéfices combinés ont augmenté de 32,2 % d’une année sur l’autre, avec des revenus en hausse de 9 %, et 83,3 % ont dépassé les attentes en EPS tandis que 72,2 % ont surpassé les prévisions de revenus.

En regardant le cycle complet du T4, l’indice S&P 500 devrait continuer à afficher une croissance des bénéfices qui maintient la dynamique positive observée au cours des deux dernières années. Le secteur technologique reste la force motrice, attirant constamment des révisions à la hausse des estimations depuis le début du T4 en octobre.

Rôle dominant du secteur technologique en T4 et au-delà

Le secteur de la Technologie représente près d’un tiers des bénéfices du S&P 500 — une concentration impressionnante qui souligne son importance cruciale pour la performance globale du marché. Pour le T4 en particulier, les analystes s’attendent à ce que le secteur Tech maintienne sa trajectoire de croissance, avec des prévisions indiquant une vigueur soutenue jusqu’en 2026 et en 2027.

Ce qui rend cela particulièrement remarquable, c’est la cohérence des révisions à la hausse des estimations. Si ces ajustements positifs aux prévisions pour la Tech n’avaient pas été faits depuis octobre, les estimations agrégées des bénéfices du S&P 500 pour le T4 seraient modestement inférieures. Cela reflète la confiance du marché dans la capacité des grandes entreprises technologiques à monétiser leurs investissements en IA et à élargir leurs flux de revenus.

La position financière complexe d’Oracle

Les résultats trimestriels récents d’Oracle illustrent la complexité à laquelle font face même les acteurs technologiques dominants. Le rapport fiscal de décembre a montré des signaux mitigés : l’entreprise a manqué ses objectifs de revenus et de marges tout en annonçant des engagements plus importants en dépenses d’investissement. Cela contraste fortement avec la publication du trimestre de septembre, qui avait provoqué une hausse de 33 % du cours de l’action.

Le problème principal réside dans les besoins massifs d’investissement d’Oracle. Les capex pour l’année fiscale 2025 ont totalisé 21,2 milliards de dollars — plus de trois fois les 6,7 milliards dépensés en FY 2024. Malgré un flux de trésorerie disponible de 20,8 milliards de dollars, Oracle a terminé l’année avec un cash flow libre négatif. Pour l’avenir, la direction prévoit un budget capex de $50 milliards pour FY 2026, soit environ le double du flux de trésorerie opérationnel qu’elle prévoit de générer. Cela signifie qu’Oracle devra probablement recourir aux marchés de la dette pour financer ses investissements infrastructurels jusqu’en 2027.

La dette à long terme en pourcentage du capital total raconte une partie de l’histoire. Le bilan d’Oracle montre un levier nettement supérieur à celui de Microsoft, bien que l’entreprise conserve un statut d’investissement avec une notation (BBB de S&P — le plus bas niveau ). La connexion avec OpenAI amplifie les préoccupations : les Engagements de Performance Restants (RPO) ont atteint $523 milliards ce trimestre, en hausse par rapport à $208 milliards précédemment. Les analystes notent qu’environ $300 milliards de cette hausse proviennent des engagements envers OpenAI, créant un risque de concentration client significatif.

Mais le contexte est important. Oracle ne fait pas face à une détresse financière ; il s’agit plutôt d’une réinvention en phase de croissance. Bien que la conversion des RPO comporte plus d’incertitudes que chez des pairs comme Microsoft ($392 milliards) ou Alphabet, elle reste un élément clé de la position d’Oracle à l’ère de l’IA. La décote de valorisation par rapport à Microsoft — actuellement 18 % contre une médiane de 28 % sur 10 ans — reflète cette transition.

Perspectives des résultats des Mag 7 : le moteur principal du marché

Le groupe des “Magnifiques 7” domine les attentes de résultats du T4. Pour le trimestre de décembre, ces géants projettent une croissance des bénéfices de +16,9 % sur une expansion des revenus de +16,4 %. Plus important encore, les perspectives de bénéfices du groupe s’améliorent : les estimations pour 2026 indiquent désormais +16,6 %, suivies de +18 % en 2027.

Cela a une importance énorme pour la performance de l’indice. Les Mag 7 représenteront 26,4 % du total des bénéfices du S&P 500 en 2026, contre 23,2 % en 2024 et seulement 11,7 % en 2019. Combinée à leur poids de 34,6 % en capitalisation boursière dans l’indice, cette concentration signifie que la performance des Mag 7 influence essentiellement le rendement global du marché.

Il est utile de noter que la classification sectorielle de Zacks place Amazon dans la Distribution et Tesla dans l’Automobile — secteurs que le cabinet de recherche suit séparément. Cette nuance influence la façon dont les investisseurs doivent interpréter les résultats “Tech” par rapport à la performance globale du marché.

Naviguer dans le T4 et le paysage plus large des résultats

Au fur et à mesure que le T4 se déroule et que les résultats s’accumulent, les investisseurs doivent se concentrer sur plusieurs thèmes clés. La contribution dominante du secteur technologique à la croissance des bénéfices ne montre aucun signe de ralentissement. Les révisions positives des estimations continuent d’affluer, suggérant une confiance dans les prévisions à venir.

La situation d’Oracle illustre la tension plus large sur le marché actuel : des opportunités de croissance incroyables liées à des investissements lourds en infrastructure. L’exposition d’Oracle à OpenAI, bien que concentrée, le positionne comme un fournisseur d’infrastructure critique pour la vague IA plutôt que comme un acteur spéculatif.

Le bilan de cette saison des résultats montre une exécution solide dans l’ensemble, avec des taux de dépassement bien supérieurs aux moyennes historiques. À mesure que davantage d’entreprises publieront leurs résultats pour le reste du T4, surveillez toute détérioration des taux de dépassement de revenus ou des réductions de guidance — signes précoces que la dynamique positive pourrait s’essouffler. Pour l’instant, les données soutiennent une perspective constructive sur la croissance du secteur Tech, la domination continue des Mag 7, et la trajectoire du marché plus large jusqu’en 2026.