## Changement de portefeuille de Buffett : ce que le mouvement de $305 milliards en liquidités révèle sur la stratégie de Berkshire

Alors que **Warren Buffett** approche de la fin de son mandat légendaire chez **Berkshire Hathaway**, ses décisions trimestrielles récentes offrent des insights cruciaux sur la façon dont le conglomérat perçoit les conditions actuelles du marché. Les décisions d’investissement prises au cours du troisième trimestre racontent une histoire convaincante sur l’allocation du capital et la patience dans un paysage incertain.

### La retraite stratégique d’Apple

**Berkshire Hathaway** a fait la une en réduisant sa position dans **Apple** d’environ 15 % au cours du troisième trimestre. Malgré cette réduction, **Apple** reste la principale participation de la société, représentant encore 20,9 % du portefeuille d’actions avec un peu plus de 238 millions d’actions. Ce mouvement n’était pas une abandon du géant technologique, mais plutôt un rééquilibrage calculé du portefeuille.

Deux facteurs principaux semblent avoir motivé cette décision. D’abord, la décision reflète l’évaluation de **Warren Buffett** de l’environnement fiscal actuel des entreprises. Bien que les taux d’imposition restent stables aujourd’hui, la direction pourrait se positionner défensivement contre d’éventuels changements futurs qui pourraient être défavorables aux bénéfices des entreprises. Prendre des gains à l’instant présent plutôt que d’attendre représente une gestion prudente du risque.

Ensuite, et tout aussi important, c’est l’argument de valorisation. Le ratio cours/bénéfice futur de **Apple** se situe à près de 34, ce qui en fait la troisième action la plus chère du groupe des « Magnifiques Sept ». Selon ce critère, la direction de **Berkshire Hathaway** a conclu que le capital généré par cette position pourrait produire de meilleurs rendements ailleurs.

### Où Berkshire déploie ses réserves de liquidités

Le déploiement du capital de **Berkshire Hathaway** fournit la vraie réponse : les obligations à court terme du gouvernement américain. À la fin du troisième trimestre, la société détenait environ $305 milliards en bons du Trésor, avec environ $19 milliards achetés durant cette période seulement.

Cette concentration de **liquidités** reflète une posture d’investissement distinctive. Les bons du Trésor, garantis par la pleine foi et crédit du gouvernement américain, offrent actuellement un rendement d’environ 3,66 %. Cela se traduit par environ $11 milliards de revenus annuels issus du portefeuille de T-bills de **Berkshire** — des rendements essentiellement sans risque nécessitant peu de gestion active.

**Warren Buffett** et son équipe reconnaissent que les opportunités d’investissement de qualité restent rares dans l’environnement actuel. Plutôt que de déployer du capital dans des actions surévaluées ou des alternatives à rendement plus faible, le maintien de cette position en **liquidités** préserve l’optionnalité. La nature à court terme de ces détentions en T-bills garantit que **Berkshire Hathaway** conserve une liquidité importante, prête à agir de manière décisive lorsque des opportunités vraiment attrayantes se présenteront.

### La vision stratégique globale

À la fin du troisième trimestre, **Berkshire Hathaway** avait accumulé une réserve de liquidités record dépassant $380 milliards. Ce bilan forteresse représente plus qu’un positionnement défensif — il signale la conviction de la direction que la patience sera récompensée. Le nouveau PDG Greg Abel hérite non pas d’une entreprise en quête de capital, mais d’une société dotée d’une flexibilité financière exceptionnelle.

Les mouvements trimestriels démontrent que la philosophie d’investissement de **Warren Buffett**, qui dure depuis des décennies, reste intacte : préserver le capital, prendre des profits lorsque les valorisations deviennent excessives, et maintenir une réserve de liquidités pour de véritables opportunités. Sur un marché où le capital est abondant mais où les investissements réellement attractifs sont rares, cette approche disciplinée de déploiement des **liquidités** distingue les investisseurs expérimentés de ceux qui poursuivent simplement la dynamique.