Face-à-face en informatique quantique : RGTI et QBTS divergent sur le chemin de la viabilité commerciale

Le secteur de l’informatique quantique s’est imposé comme une frontière d’innovation technologique et d’opportunités d’investissement, attirant l’attention des acteurs du marché parmis ceux pariant sur des avancées transformatrices. Parmi les acteurs majeurs, Rigetti Computing (RGTI) et D-Wave Quantum (QBTS) ont suscité l’intérêt des investisseurs tout en poursuivant des stratégies technologiques et commerciales fondamentalement différentes.

La dynamique du marché raconte une histoire différente

La performance depuis le début de l’année révèle des trajectoires divergentes. Les actions RGTI ont apprécié de 67,5 %, tandis que QBTS a enregistré une hausse plus marquée de 166,7 %, reflétant un enthousiasme plus fort du marché pour les développements opérationnels récents de D-Wave. Pourtant, ces mouvements en pourcentage masquent des dynamiques commerciales sous-jacentes nettement différentes.

Deux voies vers l’avantage quantique

L’infrastructure basée sur des portes de Rigetti

Rigetti privilégie une architecture à base de portes, utilisant des qubits supraconducteurs, mettant l’accent sur l’universalité à long terme et la scalabilité computationnelle. La stratégie modulaire de “chiplet” de l’entreprise a récemment marqué une avancée : en août, Rigetti a présenté son système “Cepheus-1-36Q” composé de quatre modules interconnectés de 9 qubits, atteignant une fidélité médiane des portes à deux qubits proche de 99,5 % — soit environ la moitié du taux d’erreur de son design monolithique précédent de 84 qubits. Cette progression suggère une voie crédible vers des systèmes de 100+ qubits d’ici fin 2025.

L’attractivité de cette architecture réside dans l’intégration verticale : Rigetti contrôle la fabrication des puces, les protocoles de calibration, les couches logicielles et l’infrastructure cloud. Cette propriété de bout en bout permet théoriquement de transformer des prototypes en matériel quantique de production.

Le modèle pragmatique d’annealing de D-Wave

D-Wave poursuit une approche d’annealing quantique et de solveurs hybrides optimisés pour une déploiement immédiat dans l’optimisation et la résolution de problèmes combinatoires. Plutôt que de courir après la suprématie quantique universelle, la société positionne sa technologie comme un outil prêt à l’emploi pour les entreprises confrontées à des goulets d’étranglement computationnels spécifiques. Cette applicabilité à court terme représente une philosophie contrastée : une valeur commerciale tangible aujourd’hui contre un potentiel théorique de demain.

La composition des revenus révèle des écarts de maturité commerciale

Le profil financier de Rigetti reflète une dépendance aux R&D en phase initiale. Les revenus du dernier trimestre s’élèvent à environ 1,9 million de dollars, en baisse par rapport à 2,4 millions de dollars l’année précédente, principalement grâce à des contrats gouvernementaux, des subventions de recherche et des engagements basés sur des jalons — illustrés par un contrat de 5,8 millions de dollars avec le laboratoire de recherche de l’Armée de l’Air pour des initiatives de réseautage quantique. Bien que cette validation fournisse un financement non dilutif et une crédibilité technique, la prévisibilité des revenus reste limitée par le calendrier des contrats plutôt que par des engagements récurrents d’entreprise.

D-Wave montre une traction commerciale en accélération. Les revenus du troisième trimestre 2025 ont doublé par rapport à l’année précédente, atteignant 3,7 millions de dollars, avec la vente de systèmes et des mises à niveau stratégiques — notamment au sein de l’installation de Julich — stimulant à la fois le chiffre d’affaires et la marge. La marge brute GAAP a atteint 71,4 % au trimestre, tandis que la marge brute cumulée depuis le début de l’année a grimpé à 84,8 %, dépassant largement les 62,7 % de l’année précédente. Cette trajectoire de marge indique une levée d’effet d’échelle opérationnel issue de déploiements à volume plus élevé.

La solidité du bilan définit la tolérance au risque

Rigetti maintient une réserve de trésorerie sur plusieurs années, soutenant ses investissements continus en R&D dans sa feuille de route chiplet, offrant une protection contre les pressions cycliques de financement. Cependant, cette marge de manœuvre reste modeste par rapport aux exigences du secteur.

D-Wave a connu une transformation spectaculaire de sa position de liquidités. Ses réserves de trésorerie ont explosé à 836,2 millions de dollars contre seulement 29,3 millions l’année précédente, complétées par les produits de l’exercice de warrants après le trimestre. Ce bilan fort dépasse largement celui de Rigetti et figure parmi les plus solides de l’industrie quantique, permettant une expansion commerciale agressive et des cycles de R&D prolongés sans dilution.

Trajectoire des bénéfices et attentes du marché

Les estimations consensuelles prévoient des résultats très divergents. Pour 2025, les ventes de RGTI devraient diminuer de 23,82 % en glissement annuel, avec une perte par action estimée passant de 9 cents à 68 cents au cours des 30 derniers jours. À l’inverse, QBTS prévoit une croissance de ses ventes de 188,6 % en 2025, avec une réduction de la perte par action de 75 cents à 23 cents — une inflexion significative vers l’équilibre.

Positionnement d’investissement : croissance, momentum et valorisation

Les deux sociétés se négocient à des valorisations premium (Zacks Value Score : F), typique des investissements dans le quantique spéculatif. Cependant, leurs profils de croissance et de momentum divergent sensiblement.

Rigetti affiche un Zacks Growth Score de C — indiquant des attentes de croissance modérée — associé à un Score de Momentum B, traduisant une amélioration du sentiment du marché concernant ses jalons techniques et la transparence de sa feuille de route. La cote Zacks #3 (Hold) suggère une prudence institutionnelle en attendant des catalyseurs plus clairs.

D-Wave présente un profil contrasté : un Score de Croissance F mais un Score de Momentum A, indiquant qu’en dépit d’une croissance sous-jacente modérée, l’enthousiasme des investisseurs s’est intensifié fortement — probablement stimulé par une accélération récente des revenus, une expansion des marges et un renforcement du bilan. Cette divergence de momentum est importante pour une position tactique.

Quelle option quantique correspond à votre thèse d’investissement ?

Pour les investisseurs privilégiant une validation commerciale à court terme et des trajectoires génératrices de cash, D-Wave offre un momentum tangible — croissance significative des revenus, expansion des marges et renforcement du bilan suggèrent une transition d’un projet spéculatif vers une entreprise commercialement viable.

Pour ceux pariant sur une informatique quantique universelle transformatrice et prêts à supporter des cycles R&D prolongés, Rigetti propose des feuilles de route techniques plus claires et des avantages d’intégration au niveau de la stack, bien que la visibilité sur les revenus reste limitée et que le coussin du bilan soit pâle face à la position récemment renforcée de D-Wave.

Les deux ont la cote Zacks #3, reflétant l’ambivalence du marché. Cependant, la cartographie des améliorations de fidélité des portes, la progression des chiplets et la modération des attentes des investisseurs de Rigetti, par rapport à la valorisation par sentiment en forte hausse de D-Wave, suggèrent que Rigetti offre une protection modérée à la baisse avec un potentiel de hausse indéniable si son calendrier 100+ qubits se concrétise comme prévu.

Le choix optimal dépend de votre priorité : une traction démontrable à court terme ou une suprématie technologique à long horizon — mais à ce point d’inflexion, le rapport risque/rendement équilibré de Rigetti mérite d’être considéré par des investisseurs patients et convaincus, visant une position de leader dans l’infrastructure quantique.