TSS Inc. fait face à des vents contraires opérationnels au T3, mais les perspectives pour 2026 annoncent une reprise à venir

TSS Inc. (TSSI) a récemment publié ses résultats du troisième trimestre 2025, révélant une situation mitigée entre défis à court terme et optimisme à plus long terme. Alors que des problèmes d’exécution opérationnelle ont pesé sur la performance trimestrielle récente, la direction a exprimé sa confiance en un rebond significatif soutenu par une demande client robuste et une capacité de production élargie.

Les goulots d’étranglement opérationnels pèsent sur les résultats du T3

Le trimestre de septembre a mis en évidence d’importants défis d’exécution au sein de l’installation d’intégration de Georgetown, Texas, de TSS Inc. Le PDG Darryll Dewan a attribué ce déficit à des exigences opérationnelles imprévues, notamment des mises à niveau supplémentaires de l’alimentation électrique, l’intégration du système ERP, et une augmentation des besoins en personnel. Ces obstacles à l’exécution ont directement impacté la capacité de l’entreprise à honorer les commandes d’intégration de racks durant cette période, une contrainte critique face à la demande croissante pour des solutions d’infrastructure habilitées à l’IA.

Les effets en cascade se sont manifestés dans les indicateurs financiers de TSS Inc. Les revenus totaux ont chuté de 40 % en glissement annuel pour atteindre 41,9 millions de dollars, avec les revenus de la procurement — le segment le plus important de l’entreprise — en baisse de 49 % à 31,1 millions de dollars. Les revenus de l’intégration de systèmes, malgré une marge plus élevée, n’ont augmenté que de 20 % pour atteindre 9,2 millions de dollars, en raison des goulots d’étranglement opérationnels mentionnés ci-dessus. La gestion des installations a diminué de 19 %, pour atteindre 1,6 million de dollars.

La rentabilité sous pression face à plusieurs vents contraires

La baisse de la marge brute reflète à la fois une diminution du volume et des pressions sur les coûts spécifiques à la nouvelle installation de Georgetown. La marge brute a chuté de 41 % en glissement annuel pour s’établir à 4,6 millions de dollars. La société a commencé à absorber environ $1 millions de dépréciation liée à la nouvelle installation dans le coût des marchandises vendues, et les dépenses électriques — totalisant plus de 900 000 dollars au trimestre, avec environ 800 000 dollars de charges fixes — ont créé une compression supplémentaire de la marge. En raison de volumes de racks inférieurs aux attentes, TSS Inc. n’a récupéré qu’environ 20 % de ces coûts électriques auprès de ses clients.

Au niveau du résultat net, TSS Inc. a enregistré une perte nette de 1,5 million de dollars contre un bénéfice net de 2,6 millions de dollars au trimestre de l’année précédente. Le bénéfice dilué par action est devenu négatif à 6 cents, contre 10 cents un an plus tôt. L’EBITDA ajusté a diminué de 66 %, pour atteindre 1,5 million de dollars.

La performance depuis le début de l’année raconte une autre histoire

Malgré les défis du T3, les résultats cumulés jusqu’en septembre révèlent une dynamique commerciale sous-jacente. Les revenus ont augmenté de 88 % pour atteindre 184,8 millions de dollars, et l’EBITDA ajusté a progressé de 59 %, même si le bénéfice net a diminué de 27 %. Cette divergence souligne que le troisième trimestre représentait une pause temporaire plutôt qu’une détérioration fondamentale de l’activité.

Solidité du bilan et investissements stratégiques

TSS Inc. a affiché une position financière solide en vue du reste de 2025. La trésorerie et les équivalents ont bondi à 70,7 millions de dollars au 30 septembre 2025, contre 23,2 millions de dollars à la fin de 2024, renforcés par 18,5 millions de dollars de flux de trésorerie opérationnels et les produits d’une émission secondaire d’actions. Le fonds de roulement s’est considérablement renforcé, passant à 34,3 millions de dollars contre 1,3 million de dollars.

L’entreprise a investi 32,2 millions de dollars depuis le début de l’année dans l’expansion de Georgetown, ce qui augmentera la capacité électrique à 15 MW et plus que doublera l’espace opérationnel. Cet investissement infrastructurel positionne TSS Inc. pour une montée en puissance significative alors que la demande des hyperscalers et des entreprises pour l’infrastructure IA continue de s’accélérer.

Profil de marge et dynamique segmentaire

La répartition des revenus révèle une opportunité intéressante au sein du portefeuille de TSS Inc. Alors que la procurement représente 84 % des revenus cumulés depuis le début de l’année, elle ne contribue qu’à 58 % de la marge brute. En revanche, l’intégration de systèmes et la gestion des installations génèrent ensemble seulement 16 % des revenus, mais représentent 42 % de la marge brute — ce qui démontre la valeur inhérente aux offres de services à marge plus élevée.

La gestion des installations, bien qu’elle ne représente qu’environ 4 % des revenus totaux, a réalisé une marge brute de 55 % au T3, en forte hausse par rapport à 37 % un an auparavant, signalant une amélioration de l’efficacité opérationnelle et du pouvoir de fixation des prix dans ce segment.

Confiance de la direction pour le 4Q et au-delà

La direction a souligné que le déficit du T3 reflète des défis de timing et d’exécution plutôt qu’une faiblesse de la demande. Dewan a noté que des mesures correctives ont déjà permis d’atteindre “des volumes de racks nettement plus élevés” au quatrième trimestre, et que l’entreprise prévoit désormais une croissance de l’EBITDA ajusté pour 2025 de 50 % à 75 % par rapport à 2024 — ce qui implique un rebond substantiel au T4.

Pour 2026, TSS Inc. a lancé une prévision projetant une croissance organique de l’EBITDA de 40 % à 50 %, soutenue par une meilleure visibilité sur la demande client et la poursuite de la montée en puissance de l’installation de Georgetown.

L’activité de procurement a connu une interruption temporaire en raison d’une fermeture du gouvernement américain, qui a suspendu le traitement des affaires fédérales. La direction s’attend à ce que ces commandes se normalisent, mais a adopté une prévision prudente pour le quatrième trimestre jusqu’à ce que la visibilité s’améliore.

Évolution du conseil d’administration et orientation stratégique

Au cours du trimestre, TSS Inc. a nommé Vivek Mohindra, actuellement conseiller spécial du Vice-président et COO de Dell Technologies, au sein de son conseil d’administration. Mohindra apporte une vaste expérience en IA, stratégie et transformation d’entreprise — une addition que la direction considère comme essentielle pour accélérer l’expansion stratégique de TSS Inc. dans l’IA, l’informatique en périphérie et les solutions modulaires de centres de données.