Le rally du marché alimenté par des paris sur la croissance dans un contexte d'espoir de baisse des taux de la Fed

Les actions enregistrent aujourd’hui des gains solides alors que les investisseurs se positionnent en anticipation de signaux monétaires potentiellement accommodants de la part des décideurs politiques. Le S&P 500 progresse de +0,39 %, tandis que le Dow Jones Industrial Average grimpe de +0,27 % et le Nasdaq 100 avance de +0,50 %. Les marchés à terme reflètent une dynamique similaire, avec les contrats E-mini S&P de décembre gagnant +0,40 % et les contrats E-mini Nasdaq de décembre progressant de +0,47 %.

Le récit sous-jacent tourne autour des attentes selon lesquelles la politique de la banque centrale pourrait devenir plus accommodante prochainement. Le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 3 points de base à 4,16 %, signalant un regain d’appétit pour les secteurs sensibles aux taux. La récente déclaration du gouverneur de la Fed Stephen Miran — qualifiant la politique actuelle d’“injustement restrictive” compte tenu de tendances d’inflation bénignes et de signaux d’un marché du travail en softening — a renforcé ce sentiment.

Les données économiques dressent un tableau mitigé

Les publications d’aujourd’hui ont apporté des nuances au récit du marché. L’indice manufacturier de l’Empire State de décembre a surpris à la baisse, se contractant de 22,6 points pour atteindre -3,9 alors que le consensus anticipait +10,0. Cette faiblesse s’aligne avec des signaux dovish mais soulève également des questions sur la dynamique manufacturière à l’approche de 2026.

Au niveau international, les données économiques chinoises ont déçu. La production industrielle de novembre a ralenti à +4,8 % en glissement annuel contre +4,9 % en octobre, en deçà du consensus de +5,0 %. La croissance des ventes au détail a fortement décéléré à +1,3 % en glissement annuel, bien en dessous des +2,9 % attendus, marquant le rythme le plus faible en près de trois ans. Ce qui est le plus préoccupant : les prix des nouvelles maisons ont prolongé leur série de baisses à 30 mois consécutifs, soulignant la faiblesse persistante du secteur immobilier.

La semaine à venir : où les marchés se concentreront

Cette semaine, une avalanche de données économiques américaines pourrait soit valider, soit remettre en question l’optimisme actuel. Mardi constitue le point d’inflexion critique. Les chiffres de l’emploi de novembre sont projetés à +50 000 nouveaux emplois, avec un taux de chômage attendu stable à 4,5 %. Les gains horaires moyens devraient augmenter de +0,3 % mois/mois et de +3,6 % en glissement annuel. Les ventes au détail d’octobre devraient augmenter de +0,1 % mois/mois (ex-autos : +0,2), tandis que l’indice PMI manufacturier de décembre devrait légèrement diminuer à 52,0.

Jeudi, les données hebdomadaires sur les demandes d’allocations chômage seront publiées, avec une baisse attendue de 11 000 pour atteindre 225 000, accompagnée des chiffres d’inflation de novembre. L’indice des prix à la consommation global est prévu à +3,1 % en rythme annuel, avec un IPC de base à +3,0 %. Vendredi, les marchés digéreront les ventes de logements existants de novembre (attendues en hausse de +1,2 % à 4,15 millions) et la révision du sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan (attendue à +0,2 pour atteindre 53,5).

Les marchés des options intègrent actuellement une probabilité de 27 % d’une baisse de taux de 25 points de base de la Fed lors de la réunion FOMC du 27-28 janvier, bien que cette probabilité puisse évoluer considérablement en fonction des publications économiques de cette semaine.

Marchés mondiaux : chemins divergents

Le tableau à l’étranger reste mitigé. L’Euro Stoxx 50 a gagné +0,71 %, soutenu par des données plus molles de la zone euro et des spéculations sur une éventuelle accommodation de la BCE. Le Nikkei 225 a chuté de -1,31 % dans un contexte de faiblesse régionale plus large, tandis que le Shanghai Composite a reculé de -0,55 % malgré des commentaires politiques favorables de Pékin.

Les marchés du Trésor réagissent aux aspects techniques et au changement de politique

Les T-notes à 10 ans de mars se redressent de +7 ticks, avec des rendements en baisse de 2 points de base à 4,165 %. Le catalyseur provient à la fois de données économiques plus faibles et de communications de la Fed suggérant une possible flexibilité de la politique. Cependant, le potentiel de hausse reste limité en raison de la force des actions et de la pente de la courbe de rendement qui exerce une pression à la hausse sur la dette à plus long terme.

La pente de la courbe reflète le nouveau programme d’achat de bons du Trésor annoncé par la Fed — jusqu’à $40 milliards par mois à partir d’aujourd’hui — conçu pour renforcer la liquidité du système financier. Cet achat technique d’instruments à court terme a forcé les rendements à plus long terme à augmenter. D’autres vents contraires pour les Treasuries à long terme incluent des préoccupations persistantes concernant l’inflation et l’attention des institutions sur l’indépendance de la Fed.

Les obligations d’État européennes évoluent à la hausse en sympathie. Le rendement du bund allemand à 10 ans a reculé de 1,7 point de base à 2,840 %, tandis que le rendement du gilts britannique à 10 ans a chuté de 2,2 points de base à 4,494 %. Les prix actuels des swaps suggèrent une probabilité nulle d’une baisse de taux de 25 points de base de la BCE lors de la décision de jeudi.

Les mouvements individuels des actions façonnent la dynamique sectorielle

Les actions dans le secteur des semi-conducteurs mènent la hausse d’aujourd’hui. KLA Corp a bondi de +4 % après une hausse de recommandation de Jeffries à acheter avec un objectif de prix de 1 500 $. Parmi les autres performances notables : Micron Technology (+2), Lam Research (+2), Applied Materials (+1), Advanced Micro Devices (+1), NXP Semiconductors (+1), Nvidia (+1), et ASML Holding (+1).

La vigueur des matières premières profite aux opérateurs miniers. L’or et le cuivre ont tous deux augmenté de +1 %, tandis que l’argent a bondi de +3 %. Barrick Gold, Newmont, Hecla Mining et Freeport-McMoRan sont tous en hausse.

Parmi les gagnants notables : le secteur biotech Immunome, qui a bondi de +23 % suite à des résultats positifs d’essais de phase 3 pour Varegacestat chez des patients atteints de tumeur desmoïde. ZIM Integrated Shipping Services a avancé de +5 % après des rapports indiquant que MSC a soumis une offre d’acquisition. Akamai Technologies a gagné +4 % suite à une double hausse de recommandation de KeyBanc à overweight avec un objectif de prix. Teradyne a augmenté de +3 % après que Goldman Sachs a relevé sa recommandation de vente à achat $115 avec un objectif de prix de 230 $(. Corebridge Financial a ajouté +3 % après avoir confirmé qu’elle rejoindra le S&P MidCap 400 le 17 décembre. Doximity a grimpé de +2 % suite à la hausse de Goldman Sachs à overweight )avec un objectif de prix(, tandis que Charles River Laboratories a progressé de +2 % après que JPMorgan a relevé son objectif de prix à 190 $.

Inversement, ServiceNow a mené la baisse avec une chute de -9 % après la dégradation de KeyBanc à underweight $65 avec un objectif de prix de 775 $). ARM Holdings a reculé de -3 % après que Goldman Sachs a dégradé à vendre (avec un objectif de prix). Entegris a chuté de -2 % suite à une dégradation de Goldman à vendre (avec un objectif de prix$120 . LyondellBasell a diminué de -1 % après la dégradation de BMO à sous-performer. Adobe a reculé de -1 % suite à la dégradation de KeyBanc à underweight )avec un objectif de prix(, tandis que Texas Instruments a reculé de -1 % après la double dégradation de Goldman à vendre $75 avec un objectif de prix).

Calendrier des résultats

Les entreprises devant publier leurs résultats le 15 décembre 2025 incluent Dakota Gold Corp, Lifezone Metals Ltd, Lionsgate Studios Corp, et Triller Group Inc.