L'action de Bitfarms subit une baisse de 16 % : ce mineur de BTC peut-il se tourner vers l'informatique IA ?

Résultats décevants mettent en évidence l’incertitude stratégique dans le secteur minier

Bitfarms (NASDAQ : BITF) actions ont chuté fortement cette semaine suite à la publication des résultats du T3, qui ont nettement déçu les attentes du marché. La société de minage de cryptomonnaies a enregistré une perte de 0,08 $ par action avec un chiffre d’affaires atteignant seulement 69,2 millions de dollars — soit environ 21 % en dessous des 87,4 millions de dollars anticipés. Cette sous-performance contraste fortement avec l’optimisme général qui règne dans le secteur du minage de Bitcoin, notamment après le récent résultat supérieur aux attentes de Cleanspark (NASDAQ : CLSK), qui a provoqué une hausse de 14 %.

Ce décalage révèle une divergence critique : alors que certains opérateurs de machines de minage BTC parviennent à pivoter avec succès vers des sources de revenus alternatives, Bitfarms semble en retard dans l’exécution de sa transition stratégique.

Le point d’inflexion de l’industrie : du minage à la location de puissance de calcul

Le changement de dynamique au sein des entreprises de minage de Bitcoin suggère que les investisseurs parient sur une transition structurelle. Plutôt que de rester de simples mineurs de cryptomonnaies, les principaux opérateurs se positionnent comme fournisseurs de capacité de calcul sous-utilisée pour des centres de données, des hyperscalers et des entreprises d’infrastructure IA cherchant une puissance GPU et de traitement à moindre coût.

Ce modèle offre théoriquement des avantages significatifs. Les entreprises désespérées d’étendre leurs opérations d’IA pourraient exploiter les vastes réseaux de calcul des mineurs de Bitcoin à des coûts inférieurs à ceux de la construction from scratch — un changement potentiel majeur pour la rentabilité à long terme du secteur.

La récente surperformance de Cleanspark indique que le marché a confiance dans le fait que cette transition n’est pas seulement possible, mais qu’elle se concrétise déjà pour les acteurs bien positionnés.

Où l’avantage concurrentiel de Bitfarms devrait briller — mais ne brille pas

Paradoxalement, Bitfarms possède l’un des avantages stratégiques les plus solides du secteur pour ce scénario précis. Opérant principalement dans le Nord-Est des États-Unis et au Québec — où les coûts d’électricité sont parmi les plus faibles d’Amérique du Nord —, la rentabilité unitaire de la société est théoriquement supérieure à celle de la plupart des concurrents.

Ce fondement à faible coût de production devrait faire de Bitfarms un candidat idéal pour saisir l’opportunité de location de puissance de calcul. Une entreprise avec des dépenses opérationnelles nettement inférieures pourrait sous-coter ses rivaux tout en maintenant des marges attractives sur tout contrat d’infrastructure IA.

Cependant, la baisse de 16 % du marché suggère que les investisseurs restent sceptiques quant à la capacité de Bitfarms à réaliser cette transformation aussi rapidement ou efficacement que d’autres. La récente déception du T3 a approfondi les questions sur ses performances à court terme et sa capacité à pivoter rapidement son modèle économique.

La question du timing qui compte

Le problème central n’est pas de savoir si Bitfarms pourrait bénéficier d’une transition sectorielle — c’est de savoir si l’entreprise peut l’y parvenir suffisamment vite. Les prix du Bitcoin restent très volatils, et les investisseurs sont clairement mal à l’aise à l’idée d’attendre une transition progressive qui pourrait prendre des trimestres ou des années pour se concrétiser.

La pression concurrentielle pour des sources d’énergie à faible coût ne fera qu’augmenter à mesure que davantage de mineurs reconnaîtront cette opportunité stratégique. Bien que le positionnement de Bitfarms au Québec et dans le Nord-Est offre actuellement un avantage différenciateur, cet avantage n’est pas défendable indéfiniment.

Pour que l’action se redresse, Bitfarms devra probablement faire preuve de progrès concrets dans la diversification de ses revenus et la sécurisation de contrats d’infrastructure IA significatifs — pas seulement annoncer ses intentions. En attendant, le scepticisme du marché semble justifié, et l’action pourrait continuer à prendre du retard par rapport à ses pairs qui sont perçus comme étant plus avancés dans leur transformation opérationnelle.