Central Garden & Pet Company inverse ses pertes au T4 alors que l'exercice 2025 marque une performance record

Central Garden & Pet Company (CENT) a livré le dernier trimestre de l’exercice 2025 avec une reprise opérationnelle impressionnante, affichant des résultats qui ont dépassé les attentes de Wall Street tant en termes de rentabilité que de revenus. La marge nette de l’entreprise a montré une amélioration remarquable, tandis que le chiffre d’affaires a démontré une dynamique solide malgré des vents contraires persistants dans certaines catégories de produits.

Reprise de la rentabilité : moteur du succès au T4

La métrique la plus remarquable est venue du bénéfice ajusté, où l’entreprise a enregistré une perte de seulement 9 cents par action — nettement moins que la perte anticipée de 20 cents et une amélioration significative par rapport à la perte de 18 cents du trimestre de l’année précédente. Ce résultat de 9 cents souligne l’efficacité de l’initiative Cost and Simplicity de l’entreprise, qui a systématiquement rationalisé ses opérations tout en augmentant sa rentabilité.

La génération de revenus a également impressionné, atteignant 678,2 millions de dollars et en hausse de 1 % d’une année sur l’autre, dépassant la prévision consensuelle de $666 millions. Bien que cette croissance à un chiffre puisse sembler modeste en surface, les moteurs sous-jacents racontent une histoire plus convaincante sur la dynamique commerciale et les gains de parts de marché dans des catégories clés.

Expansion des marges : un tournant critique

Le bénéfice brut a bondi à 196,5 millions de dollars contre $169 millions annuellement, tandis que la marge brute s’est étendue de 380 points de base pour atteindre 29 % — un seuil critique pour les objectifs de rentabilité de l’entreprise. Sur une base ajustée, cette augmentation de marge a atteint 310 points de base pour 29,1 %, reflétant principalement l’absence de la dépréciation des stocks de graines de l’année dernière et une productivité opérationnelle améliorée.

Cette expansion de marge devient particulièrement significative lorsqu’on l’examine en parallèle avec les pratiques de gestion des stocks, où l’entreprise a renforcé ses contrôles sur des produits comme la pâte à laper et autres articles consommables afin de réduire les coûts de stockage et d’améliorer les ratios de rotation. L’approche disciplinée vis-à-vis des stocks a directement contribué à la performance améliorée du bénéfice brut.

La performance opérationnelle a reflété cette efficacité, avec une perte d’exploitation déclarée de 6,4 millions de dollars, représentant une reprise spectaculaire par rapport à la perte de 32,4 millions de dollars du trimestre de l’année précédente. La perte d’exploitation ajustée s’est améliorée à 0,6 million de dollars contre 11,4 millions, bien que cette amélioration ait été partiellement compensée par le calendrier des investissements stratégiques dans la productivité.

Analyse segment par segment : dynamiques mixtes

Segment Animalerie : Résilience face aux changements stratégiques

Le segment Animalerie, représentant $428 millions de dollars en ventes, a connu une baisse de 2 % d’une année sur l’autre, alors que les opérations au Royaume-Uni prévues ont été réduites et que les ventes de produits durables à marge plus faible ont contracté. Cependant, le segment a gagné des parts de marché significatives dans les catégories de consommables, notamment les mâchettes pour chiens, traitements contre les puces et les tiques, suppléments équins et produits nutritionnels pour oiseaux.

Les consommables représentent désormais 84 % des ventes du segment Animalerie — la proportion la plus élevée de l’histoire de l’entreprise — indiquant une réorientation réussie du portefeuille vers des achats récurrents à marge plus élevée. Les canaux de commerce électronique ont représenté 27 % des revenus du segment, reflétant l’importance croissante de ce canal pour la distribution des produits pour animaux.

Le revenu d’exploitation ajusté a diminué à 30,6 millions de dollars contre 34,6 millions, avec une contraction de la marge opérationnelle à 7,2 % contre 8 %, principalement en raison de pressions sur le volume et du rythme des dépenses en productivité. L’EBITDA ajusté a chuté à 40,6 millions de dollars contre 45,4 millions.

Segment Jardin : Rebond saisonnier solide

Le segment Jardin a montré la performance la plus impressionnante du trimestre, avec une hausse de 7 % des ventes à $250 millions contre $234 millions. La forte demande pour les produits pour oiseaux sauvages, les graines de gazon, les engrais et les semences en sachet a alimenté cette accélération, soutenue par des conditions météorologiques favorables qui ont prolongé la saison de vente et permis des gains de parts de marché significatifs dans les canaux de vente au détail.

La performance du commerce électronique dans le Jardin s’est avérée particulièrement robuste, enregistrant une croissance à deux chiffres dans toutes les catégories et dépassant 10 % du total des ventes du segment pour la première fois. Cette expansion du canal numérique reflète les tendances du secteur, où les consommateurs achètent de plus en plus en ligne.

Le résultat d’exploitation ajusté du segment a basculé de manière spectaculaire à un bénéfice de $1 millions contre une perte d’exploitation de 24,9 millions de dollars, principalement en raison de l’absence de la dépréciation des stocks de l’année précédente. L’EBITDA ajusté s’est amélioré à 11,3 millions de dollars contre une position négative de 13,5 millions.

Solidité du bilan : soutien à la stratégie

Central Garden & Pet a terminé le trimestre avec une liquidité importante, détenant 882,5 millions de dollars en cash contre 1 191,6 millions de dollars de dette à long terme et 1 583,3 millions de dollars en capitaux propres. Le ratio d’endettement brut s’établissait à 2,8x, en dessous de la fourchette cible de la direction de 3,0-3,5x, offrant une flexibilité pour les décisions futures d’allocation de capital.

Le flux de trésorerie d’exploitation s’est élevé à 332,5 millions de dollars pour l’exercice 2025, en baisse par rapport à 394,9 millions de dollars l’année précédente, mais restant sain par rapport à l’échelle de l’entreprise. La société a suspendu ses rachats d’actions durant le trimestre, avec 46,5 millions de dollars encore disponibles sous l’autorisation existante.

Perspectives : confiance malgré l’incertitude

La direction prévoit pour l’exercice 2026 un bénéfice ajusté de 2,70 dollars par action ou plus, soutenu par une discipline continue sur les marges, des actions stratégiques de tarification, des programmes d’efficacité des coûts et des efforts d’optimisation du portefeuille visant à compenser les impacts tarifaires anticipés et les pressions inflationnistes. La prévision des dépenses d’investissement se situe entre 50 et 60 millions de dollars, alors que l’entreprise investit dans l’innovation, l’infrastructure de productivité, la technologie numérique et les capacités d’analyse de données alimentées par l’IA.

Pour le premier trimestre de l’exercice 2026, l’entreprise prévoit un bénéfice de 10 à 15 cents par action, contre 21 cents lors de la même période l’année précédente, reflétant les schémas saisonniers typiques dans les catégories jardin et animalerie.

L’action a chuté de 12,3 % au cours des trois derniers mois, contre une baisse de 5,4 % pour l’ensemble du secteur, mais la confiance de la direction dans ses prévisions et sa capacité à exécuter opérationnellement suggèrent que l’entreprise possède un positionnement stratégique adéquat pour la nouvelle année fiscale.