La hausse mondiale de l'offre de sucre exerce une pression à la baisse sur les prix alors que les principaux producteurs augmentent leur production

Les prix du sucre ont connu une baisse significative cette semaine, atteignant des plus bas en une semaine alors que les marchés mondiaux des matières premières font face à une hausse anticipée de l’offre. Les contrats à terme sur le sucre de mars à New York (SBH26) ont reculé de -0,28 points (-1,90%), tandis que le sucre blanc ICE de mars à Londres (SWH26) a chuté de -6,40 points (-1,52%), reflétant une faiblesse généralisée dans tout le secteur.

L’expansion des exportations de l’Inde pèse sur les marchés

Le principal catalyseur de cette faiblesse provient du changement de politique de l’Inde concernant les exportations de sucre. Le secrétaire à l’alimentation du pays a récemment indiqué que le gouvernement pourrait approuver des licences supplémentaires d’exportation de sucre pour faire face à la pression croissante sur l’offre intérieure. Cette annonce fait suite à la confirmation de novembre que l’Inde permettrait aux sucreries d’exporter 1,5 MMT lors de la saison 2025/26.

La saison des récoltes en Inde s’est avérée plus productive que prévu. Selon l’Association des usines de sucre indiennes (ISMA), la production de sucre du 1er octobre au 15 décembre a augmenté de +28 % en glissement annuel pour atteindre 7,83 MMT. Cette récolte abondante a conduit à des révisions à la hausse des prévisions annuelles. L’ISMA a porté son estimation de production pour 2025/26 à 31 MMT contre 30 MMT précédemment, soit une augmentation de +18,8 % en glissement annuel.

Pour augmenter la disponibilité à l’exportation, l’ISMA a réduit ses prévisions d’allocation d’éthanol à 3,4 MMT contre une estimation antérieure de 5 MMT, libérant ainsi du sucre supplémentaire pour les ventes internationales. La Fédération nationale des usines de sucre coopératives prévoit une production encore plus ambitieuse, estimant qu’elle pourrait atteindre 34,9 MMT en 2025/26, en hausse de +19 % en glissement annuel, grâce à l’expansion des surfaces plantées. Cela marquerait une reprise spectaculaire après une baisse de -17,5 % en 2024/25, lorsque la production est tombée à seulement 26,1 MMT — un plus bas sur 5 ans.

Le Brésil et la Thaïlande renforcent l’offre mondiale

La hausse de la production indienne aggrave les vents contraires mondiaux plus larges. L’agence agricole brésilienne Conab a récemment relevé ses prévisions de sucre pour 2025/26 à 45 MMT contre 44,5 MMT. Jusqu’en novembre, la région Centre-Sud a déjà broyé suffisamment de canne pour produire 39,904 MMT, en hausse de +1,1 % en glissement annuel, avec une allocation de broyage plus élevée (51,12 % contre 48,34 % l’an dernier), privilégiant le sucre sur l’éthanol.

Par ailleurs, la faiblesse du real brésilien — négocié à ses plus bas en 4,5 mois — incite à la vente à l’exportation, exerçant une pression supplémentaire à la baisse sur les prix mondiaux. La société thaïlandaise des moulins à sucre prévoit que le troisième plus grand producteur mondial augmentera sa production pour 2025/26 de +5 % en glissement annuel, atteignant 10,5 MMT, maintenant ainsi sa position de deuxième plus grand exportateur.

Les prévisions de surplus du marché indiquent une pression continue

Les dernières perspectives de l’Organisation internationale du sucre confirment le ton baissier. L’ISO prévoit désormais un surplus de 1,625 million de MT pour 2025-26, contre un déficit de 231 000 MT en projection d’août. Ce revirement reflète une augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. L’ISO estime que la production mondiale de sucre augmentera de +3,2 % en glissement annuel pour atteindre 181,8 millions de MT.

Le trader de sucre Czarnikow a indépendamment relevé son estimation du surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT, en hausse de 1,2 MMT par rapport à la prévision de septembre de 7,5 MMT. Le dernier rapport biannuel de l’USDA prévoit que la production mondiale atteindra un record de 189,318 MMT (+4,6 % en glissement annuel), tandis que la consommation mondiale ne croîtra que de +1,4 % en glissement annuel pour atteindre 177,921 MMT. Malgré une consommation plus élevée, les stocks de fin de période mondiaux devraient diminuer de -2,9 % en glissement annuel pour atteindre 41,188 MMT.

Le Service agricole étranger de l’USDA prévoit spécifiquement que le Brésil atteindra 44,7 MMT (+2,3 % en glissement annuel, un niveau record), que l’Inde atteindra 35,25 MMT (+25 % en glissement annuel, soutenu par des moussons favorables et une expansion des surfaces cultivées), et que la Thaïlande atteindra 10,25 MMT (+2 % en glissement annuel).

Ces pressions croissantes sur l’offre dans les trois plus grands producteurs mondiaux — Inde, Brésil et Thaïlande — ont instauré un vent contraire structurel pour les prix du sucre à court terme, les acteurs du marché intégrant la réalité d’une offre mondiale abondante à venir.