Ce qui pousse les mouvements des prix de l'argent et de l'or jusqu'en 2026 : une histoire de pénurie structurelle

Le bond blanc connaît une ascension explosive, passant de moins de US$30 à plus de US$60 en une seule année, racontant une histoire qui va bien au-delà du simple commerce de matières premières. La remarquable montée de l’argent en 2025, culminant avec des prix dépassant US$64 par once en décembre, a remodelé les conversations des investisseurs sur la valorisation des métaux précieux et la prévision du prix de l’or pour les années à venir.

Au cœur de cette dynamique, trois fondations imbriquées : une pénurie d’offre obstinée qui ne montre aucun signe d’apaisement, une consommation industrielle en accélération dans des secteurs transformateurs, et une vague de capitaux refuges cherchant des alternatives aux actifs rémunérant des intérêts. Chaque facteur, pris isolément, mériterait l’attention des investisseurs ; combinés, ils créent des conditions de marché inédites depuis plus de quarante ans.

Le Côté Offre : Un Déséquilibre Structurel Qui Ne Se Résoudra Pas Rapidement

Voici la vérité inconfortable pour ceux qui parient sur une normalisation : la position déficitaire de l’argent est structurelle, et non cyclique. Metal Focus prévoit une cinquième année consécutive de déficit d’offre en 2025, à 63,4 millions d’onces, avec un déficit attendu en 2026 qui ne se contractera qu’à 30,5 millions d’onces — toujours un écart significatif.

Le problème provient d’une réalité fondamentale de l’économie minière. Environ 75 pour cent de l’argent apparaît comme un sous-produit lors de l’extraction de l’or, du cuivre, du plomb et du zinc. Cela signifie que lorsque les prix de l’argent augmentent, les mineurs ne redirigent pas simplement leur équipement et leurs ressources pour poursuivre des marges plus élevées. Leurs flux de revenus sont diversifiés, et l’argent représente souvent une composante mineure. Un prix plus élevé des métaux précieux n’incite pas nécessairement à une production accrue d’argent lorsque les métaux hôtes génèrent la rentabilité.

En termes d’exploration et de développement, une découverte de gisement d’argent nécessite entre 10 et 15 ans avant de contribuer à l’offre du marché. La vitesse de réaction de l’industrie face aux signaux de prix reste glacialement lente. Pendant ce temps, les stocks hors sol continuent de s’épuiser alors que les inventaires sur les bourses majeures se resserrent.

Où la Demande S’accélère : Au-Delà de la Couverture Traditionnelle de Portefeuille

La transformation du profil de la demande d’argent va bien au-delà de la joaillerie et des pièces. Les infrastructures d’énergie renouvelable, en particulier les systèmes photovoltaïques, représentent aujourd’hui environ un quart de la consommation mondiale d’argent et continuent de croître. Chaque panneau solaire nécessite la conductivité exceptionnelle de l’argent ; la croissance dans ce secteur est directement liée à l’utilisation de métaux précieux.

L’adoption des véhicules électriques amplifie cette dynamique. À mesure que la pénétration mondiale des VE augmente, la teneur en argent par véhicule — présente dans les contacts électriques, connecteurs et interrupteurs — ajoute une couche supplémentaire de demande industrielle. Collectivement, les secteurs de la technologie propre devraient continuer à stimuler une croissance persistante de la consommation d’argent jusqu’au moins 2030.

Les technologies émergentes introduisent des dimensions supplémentaires. Les centres de données alimentant l’intelligence artificielle nécessitent d’importantes ressources électriques, avec une énergie solaire de plus en plus privilégiée par rapport aux alternatives nucléaires. Rien qu’aux États-Unis, environ 80 pour cent des centres de données fonctionnent, avec une demande d’électricité prévue en hausse de 22 pour cent au cours de la prochaine décennie. Les besoins liés à l’IA devraient augmenter de 31 pour cent durant cette période.

La décision du gouvernement américain en 2025 de classer l’argent comme minéral critique souligne ces réalités. La demande industrielle n’est pas une conjecture spéculative — elle est intégrée dans les plans d’expansion des infrastructures dans plusieurs économies développées.

Capitaux Refuges : Redéfinir la Protection de Portefeuille et les Trajectoires Futures du Prix de l’Or

Alors que l’incertitude macroéconomique s’intensifie, les métaux précieux jouent le rôle d’assurance pour le portefeuille. Les facteurs soutenant la prévision du prix de l’or — taux d’intérêt plus bas, éventuel assouplissement quantitatif, dollar potentiellement plus faible, pressions inflationnistes et tensions géopolitiques — soutiennent également la valorisation de l’argent.

Ce qui distingue le moment actuel de l’argent, c’est sa position en tant qu’alternative abordable à l’or. Avec l’or qui dépasse désormais US$4 300 par once, l’argent offre aux investisseurs particuliers et institutionnels une porte d’entrée alternative dans l’exposition aux métaux précieux. Les flux vers les fonds négociés en bourse ont atteint environ 130 millions d’onces en 2025, portant les avoirs totaux en ETF à environ 844 millions d’onces — une augmentation de 18 pour cent d’une année sur l’autre.

Les pénuries physiques ne sont plus de simples abstractions théoriques. Les inventaires de lingots et de pièces d’argent dans les mints se sont considérablement resserrés. Les stocks d’argent de la Shanghai Futures Exchange ont atteint leur niveau le plus bas depuis 2015 à la fin de 2025. Les marchés à terme de Londres, New York et Shanghai connaissent de véritables pressions de livraison, avec des taux de location et des coûts d’emprunt en hausse — des signes d’une rareté physique authentique plutôt que d’une position spéculative.

En Inde, le plus grand consommateur mondial d’argent, les tendances de la demande évoluent. Traditionnellement, la joaillerie en or dominait les stratégies de préservation de la richesse, mais à mesure que les prix des métaux précieux augmentent, la joaillerie en argent séduit les acheteurs soucieux du prix, recherchant une stabilité similaire à un coût d’entrée inférieur. Les importations indiennes représentent 80 pour cent de la demande nationale d’argent, et les modes d’achat du pays épuisent les stocks londoniens tout en mettant à rude épreuve la disponibilité mondiale.

La Question de la Volatilité : Prévoir la Fourchette de l’Argent en 2026

Les analystes restent prudents quant aux cibles de prix précises, et à juste titre. L’argent a mérité le surnom de « métal du diable » en raison de sa volatilité démontrée. Les rallyes récents masquent des risques sous-jacents pouvant entraîner des baisses rapides.

Les prévisionnistes conservateurs positionnent US$50 comme le plancher et projettent une fourchette de négociation en 2026, en accord avec les prévisions de grandes banques comme Citigroup, qui prévoit que l’argent continuera à surperformer l’or et atteindra plus de US$70. Cette évaluation suppose que les fondamentaux industriels restent solides et que la demande refuge persiste.

Les scénarios plus optimistes voient l’argent atteindre US$100, sous réserve du maintien de la dynamique « juggernaut » de la demande d’investissement de détail, aux côtés de la consommation industrielle traditionnelle.

Il faut aussi prendre en compte les vents contraires potentiels. Un ralentissement économique mondial ou des corrections de liquidité pourraient exercer une pression à la baisse. Une confiance affaiblie dans les marchés de contrats papier pourrait entraîner une réévaluation structurelle. Les points de surveillance pour 2026 incluent les tendances d’importation en Inde, les flux ETF, les divergences de prix entre les principaux centres de négociation, et le sentiment autour des positions courtes non couvertes.

Le cadre de prévision du prix de l’or est important, mais la trajectoire de l’argent en 2026 dépend de plus en plus de la capacité des secteurs manufacturiers à maintenir leur engagement envers les infrastructures d’énergie renouvelable et de la poursuite des politiques monétaires des banques centrales, qui continuent d’accommoder les préférences des investisseurs pour des actifs sans intérêt.