## Le rêve de "Bourse Universelle" de Coinbase se heurte à la réalité — mais les analystes ne renoncent pas

Le plan semble solide sur le papier : Coinbase (NASDAQ : COIN) vient de lancer un ambitieux package d’expansion comprenant le trading d’actions, les marchés de prédiction et les contrats perpétuels. L’objectif est clair — passer d’un lieu de crypto à usage unique à une véritable plateforme de trading multi-actifs. Pourtant, la réaction de Wall Street ? Moins enthousiasmante, pour ne pas dire décevante.

Le 17 décembre, COIN a chuté de plus de 3 % pour clôturer à 244 $, à peine affecté par le récit de croissance de l’entreprise. La cause n’était pas la feuille de route elle-même, mais plutôt l’environnement macroéconomique. Le Bitcoin (BTC), actuellement échangé autour de 87 680 $, oscille au-dessus de ses plus bas de 2025 proches de 85 000 $. Et cela compte plus que ce que l’on pourrait penser.

**Pourquoi la fluctuation du BTC importe à Coinbase**

La faiblesse du Bitcoin impacte Coinbase de plusieurs façons. D’abord, un sentiment plus faible pour les actifs numériques signifie généralement des volumes de trading plus faibles sur les échanges au comptant — ce qui impacte directement le chiffre d’affaires. Ensuite, il y a l’aspect bilan : Coinbase détient 14 500 BTC selon le suivi on-chain, ce qui la place au 12e rang mondial en termes de détention. Quand le Bitcoin recule, cette exposition en trésorerie perd de la valeur, jetant une ombre sur le sentiment des investisseurs.

Donc, le verdict du marché n’était pas « la stratégie est défectueuse » — c’était plutôt « joli timing, mais le BTC continue de tirer les ficelles ici ».

**Des cas extrêmes optimistes existent**

Tout le monde n’est pas sceptique. Deutsche Bank a maintenu sa note d’achat avec un $340 objectif de prix, arguant que la diversification des produits transforme le modèle économique de Coinbase. En répartissant les revenus entre plusieurs catégories de trading, Coinbase réduit sa dépendance aux cycles du crypto au comptant et devient une plateforme plus résiliente. Sur le papier, cela renforce le cas d’investissement à long terme.

**Le problème de la concurrence**

C’est ici que l’exécution devient délicate. Le paysage du trading est rempli de concurrents qui ne restent pas inactifs. En matière de tokenisation d’actions, de marchés de prédiction et de dérivés perpétuels, Coinbase devra faire face à des concurrents déterminés, avec des coudes acérés — des entreprises qui ont déjà une échelle, une base d’utilisateurs et des produits éprouvés dans ces segments. Certains sont des acteurs établis avec de profondes poches ; d’autres sont des jeunes pousses agiles. Quoi qu’il en soit, gagner une part de marché significative dans ces nouvelles voies nécessite une exécution sans faille, pas seulement des lancements de produits.

Coinbase continue également de rivaliser contre les forces dominantes du trading crypto de base — des échanges établis avec des volumes de trading massifs et une base d’utilisateurs fidèle.

**Ce qu’il faut pour faire bouger les choses**

Le vrai défi n’est pas de savoir si Coinbase _peut_ développer ces produits — c’est si les utilisateurs migreront réellement et traderont à des volumes significatifs. Les annonces de produits seules ne font pas souvent bouger les prix en bourse dans des marchés compétitifs. Les investisseurs veulent voir des chiffres d’adoption, une activité de trading significative et une exécution opérationnelle claire.

Et puis, il y a le facteur X : le sentiment. Même si Coinbase exécute parfaitement la stratégie de "bourse universelle", une hausse soutenue du Bitcoin et une confiance plus large dans la cryptomonnaie fera probablement plus pour le cours de l’action que n’importe quelle fonctionnalité de produit.

**En résumé**

La transition de Coinbase vers une plateforme de trading complète est stratégiquement judicieuse. Mais COIN ne reviendra pas à son $440 sommet sur la seule base des discours stratégiques. L’action aura probablement besoin de deux choses en parallèle : une preuve d’exécution sur les nouvelles lignes de produits _et_ un contexte de marché crypto plus sain pour stimuler la demande.