Le Bitcoin oscille autour de 87 000 dollars : la hausse des taux de la Banque du Japon n'a pas déclenché la couverture contre le risque attendue, la semaine prochaine, 23 milliards de dollars d'options arrivent à expiration, augmentant considérablement le risque

La Banque du Japon a augmenté ses taux d’intérêt de 25 points de base à 0,75 % comme prévu ce vendredi, atteignant ainsi un niveau inédit depuis près de 30 ans. Le marché anticipait que cela pourrait déclencher la clôture des positions d’arbitrage en yen et une vague de couverture, mais la réaction a été modérée — le yen s’est effectivement affaibli, tandis que le Bitcoin a au contraire progressé pour atteindre environ 87 000 dollars. Selon les données les plus récentes, le prix actuel du BTC est de 87,70K, avec une hausse de 0,19 % sur 24 heures.

Pourquoi la hausse des taux n’a pas déclenché de couverture ?

La raison en est que le marché a déjà intégré cette décision à l’avance. Plus important encore, bien que la Banque du Japon ait relevé ses taux, le taux d’intérêt réel (ajusté à l’inflation) reste en territoire négatif, ce qui maintient une orientation monétaire globalement accommodante. En comparaison, les taux américains restent nettement supérieurs à ceux du Japon, ce qui n’est pas suffisant pour déclencher une liquidation massive des positions d’arbitrage en yen.

Cela brise les craintes de beaucoup. Certains observateurs avaient averti que l’appréciation du yen pourrait entraîner une chaîne de liquidations, déclenchant une vague de « flight to safety » sur les actifs risqués mondiaux. La tendance réelle montre que ces risques ont été exagérés.

Cependant, la reprise du Bitcoin est limitée. Au moment de la rédaction, le BTC a reculé depuis son sommet intraday de 89 430 dollars, indiquant un manque de dynamisme haussier. Depuis un sommet historique de 126,08K début octobre, le Bitcoin a chuté d’environ 30 %, avec une baisse annuelle de 23 %.

230 milliards de dollars d’options arrivant à expiration : la vraie menace est devant nous

La hausse des taux de la Banque du Japon n’est qu’une façade, la menace plus grande se cache dans le marché des dérivés. Environ 230 milliards de dollars de contrats d’options sur Crypto arriveront à expiration vendredi prochain, représentant plus de 50 % du total des contrats ouverts sur la plus grande plateforme d’options, Deribit.

Une telle ampleur peut amplifier toute volatilité des prix. En réalité, mercredi dernier, lors de la séance américaine, le Bitcoin a connu en une heure une fluctuation de plus de 1 300 milliards de dollars, provoquant des liquidations en chaîne des positions longues et courtes. La capitalisation totale du marché des Crypto-monnaies a vacillé autour de la barre des 3 000 milliards de dollars.

Les données du marché des options révèlent également le vrai sentiment du marché. Les options de vente (put) sont massivement concentrées autour de 85 000 dollars, avec un volume d’environ 1,4 milliard de dollars en contrats ouverts, formant un « aimant » de prix. En revanche, les options d’achat (call), bien qu’existantes autour de 100 000 et 120 000 dollars, reflètent principalement une faible optimismation du marché quant à une reprise technique en fin d’année.

La structure des positions reste baissière, les haussiers en position défensive

Les données de trading montrent la véritable attitude des participants. La volatilité implicite sur 30 jours a rebondi à près de 45 %, tandis que la skew (indicateur mesurant le coût potentiel de la hausse par rapport à la baisse) tourne autour de -5 %, indiquant que les traders anticipent une poursuite de la tendance baissière.

Cette posture défensive n’est pas sans fondement. La pression continue des portefeuilles inactifs de longue date pèse sur le prix spot, suggérant que les gros investisseurs profitent des hausses pour liquider leurs positions. De plus, l’afflux de transactions de couverture haussière de la part des investisseurs institutionnels limite encore plus l’espace de hausse.

Deux catalyseurs pourraient à nouveau amplifier la volatilité

Après l’expiration des options, les traders se repositionneront autour de deux événements. D’abord, la décision du MSCI du 15 janvier, qui pourrait exclure de son indice les « sociétés de trésorerie d’actifs numériques » détenant plus de 50 % de leurs actifs en Crypto, impactant ainsi leurs actions. Ensuite, un nouveau flux d’options de couverture haussière institutionnelle pourrait encore limiter l’espace de hausse et amplifier la volatilité à la baisse.

Actuellement, le Bitcoin se dirige vers le trimestre le plus faible depuis le deuxième trimestre 2022 — à l’époque, l’effondrement de TerraUSD et Three Arrows Capital avait dévasté tout le secteur. Le marché est dans une impasse fragile, incapable de recouvrer des niveaux clés depuis longtemps.

Globalement, la volatilité reste élevée, la structure des positions est clairement défensive, mais le marché ne renonce pas totalement au risque de hausse. Dans ce contexte de turbulence imminente, il reste à voir si le Bitcoin pourra sortir de cette crise.