Comparaison des modes de distribution : dividendes en actions vs dividendes en espèces, lequel est le plus avantageux pour les investisseurs ?

Lorsqu’une entreprise cotée réalise un bénéfice, elle a généralement tendance à redistribuer une partie de ses profits à ses actionnaires, c’est ce qu’on appelle la distribution de dividendes (dividendes en espèces). Mais il existe plusieurs façons de distribuer ces dividendes — certaines entreprises versent directement de l’argent liquide, d’autres émettent des actions, et certaines font les deux. Pour les investisseurs, comprendre les différences entre ces modes de distribution est essentiel pour gérer plus intelligemment leurs gains.

Dividendes en espèces vs Dividendes en actions : la différence fondamentale entre deux modes de distribution

La logique centrale de la distribution de dividendes est en réalité très simple : une entreprise doit partager ses profits avec ses actionnaires. Comment ?

Dividendes en espèces : c’est une distribution directe d’argent — l’entreprise convertit ses profits en liquidités, qui sont créditées sur le compte de l’actionnaire. L’avantage est que l’actionnaire reçoit de l’argent réel, qu’il peut librement utiliser pour investir dans d’autres actifs, sans augmenter passivement sa participation.

Dividendes en actions : c’est une distribution d’actions — aussi appelée “augmentation gratuite” ou “dividendes en actions”. L’entreprise émet gratuitement des actions supplémentaires dans le compte de l’actionnaire, augmentant ainsi le nombre total d’actions détenues. Ce mode est plus attractif pour l’entreprise car il ne nécessite pas de dépenser de l’argent liquide, à condition de respecter les critères de distribution.

Pour l’entreprise, distribuer des dividendes en espèces est plus exigeant — elle doit être rentable, disposer de liquidités suffisantes, et la distribution ne doit pas nuire à ses opérations normales. La distribution en actions a un seuil d’exigence beaucoup plus faible, même en cas de trésorerie tendue, elle reste possible.

Quand distribuer les dividendes ? Le processus en un coup d’œil

Les entreprises cotées distribuent généralement des dividendes annuellement ou trimestriellement. La majorité des sociétés taïwanaises optent pour une distribution annuelle, tandis que les entreprises américaines privilégient souvent une distribution trimestrielle. La décision doit être approuvée lors de l’assemblée générale des actionnaires et annoncée lors de la publication des résultats financiers.

Du moment de l’annonce à la réception effective des dividendes, l’actionnaire doit passer par plusieurs étapes temporelles :

• Date d’annonce : l’entreprise annonce la distribution de dividendes
• Date d’enregistrement : c’est la date à laquelle sont établis la liste des actionnaires éligibles pour la distribution (ceux qui détiennent des actions avant cette date peuvent en bénéficier)
• Date de détachement (ex-dividende/ex-droit) : généralement le jour suivant la date d’enregistrement, c’est le jour où l’action se détache du droit au dividende. Acheter des actions à partir de cette date ne donne pas droit au dividende de cette période
• Date de distribution : la date officielle de versement des dividendes

Il est important de noter que même si vous vendez vos actions le jour même du détachement, cela n’affecte pas votre droit au dividende — celui-ci est fixé à la date d’enregistrement.

Calcul pratique du dividende : comment appliquer les trois formules de distribution

Après avoir décidé de distribuer des dividendes, l’entreprise établit un plan selon un ratio de distribution. Voici comment appliquer trois formules courantes de calcul de dividendes :

Dividendes en espèces purs

Supposons qu’un investisseur détient 1000 actions d’une société, et que celle-ci décide de verser 5,2 yuan par action :

• Montant du dividende = 1000 × 5,2 = 5200 yuan
• Après déduction fiscale (taux d’imposition de 5%) = 5200 × 0.95 = 4940 yuan

Dividendes en actions purs

De même, pour 1000 actions, si la société décide d’attribuer 1 action supplémentaire pour 10 actions détenues (taux de distribution de 0,1) :

• Nombre d’actions distribuées = 1000 ÷ 10 = 100 actions
• Après distribution, le total d’actions détenues = 1000 + 100 = 1100 actions

Distribution mixte

Pour 1000 actions, avec une distribution de 1 action supplémentaire pour 10 actions et un versement de 1 yuan en cash :

• Partie en actions = 1000 ÷ 10 = 100 actions
• Partie en cash = 1000 × 1 = 1000 yuan
• Résultat final : 100 actions + 1000 yuan en liquide

Comment la détention d’actions et la valeur du dividende affectent le prix de l’action ? La formule mathématique derrière le calcul du prix après dividende

Avant et après la distribution de dividendes, le prix de l’action peut fluctuer de manière significative, ce qui concerne les concepts de “détachement de dividende” (ex-dividende) et de “détachement de droits” (ex-droit) :

Principe du détachement de dividende : après la distribution de liquidités, la valeur nette de l’entreprise diminue, ce qui entraîne une baisse du prix par action.

• Prix ex-dividende = prix de clôture à la date d’enregistrement − montant du dividende par action

Principe du détachement de droits : après l’émission d’actions supplémentaires, le capital total augmente mais la valeur totale de l’entreprise reste inchangée, ce qui dilue la valeur par action, entraînant une baisse du prix.

• Prix ex-droit = prix de clôture à la date d’enregistrement ÷ (1 + taux de distribution)

Prix après distribution mixte :

• Prix ex-détachement = prix de clôture à la date d’enregistrement − (montant du dividende en cash) ÷ (1 + taux de distribution)

Exemple : une société a un prix de clôture à la date d’enregistrement de 66 yuan, distribue 1 yuan par 10 actions (taux de 0,1) et verse 1 yuan en cash.

• Prix ex-détachement = 66 − 1 ÷ (1 + 0.1) ≈ 59,09 yuan

Après le détachement, le prix de l’action présente une cassure. Les logiciels de trading proposent généralement deux méthodes de correction : “précédent ajusté” (avant ajustement) et “post- ajusté” (après ajustement), pour permettre aux investisseurs de visualiser la tendance réelle.

Impact de la distribution de dividendes sur le rendement des investisseurs

La distribution de dividendes ne crée pas directement de richesse, mais elle envoie un signal positif sur la santé de l’entreprise. Après la distribution, le prix de l’action baisse, ce qui peut rendre l’action plus abordable pour les investisseurs optimistes, favorisant un rebond du prix — c’est ce qu’on appelle “comblement du gap” ou “remplissage du dividende”. Si le prix continue de baisser, on parle de “décalage” ou “décalage de dividende”.

Pour l’investisseur, l’enjeu est de savoir si, après la distribution, une tendance de rebond se manifeste :

• Cas de rebond (remplissage) : l’investisseur reçoit le dividende et voit le prix de l’action augmenter, doublant ainsi ses gains
• Cas de décalage : la baisse du prix compense le dividende, ce qui réduit le rendement réel

Sur le long terme, si l’entreprise est bien gérée, la croissance du cours de l’action dépasse souvent le montant du dividende, rendant la distribution plus avantageuse pour les investisseurs à long terme, grâce à l’effet de capitalisation. La distribution de dividendes en espèces est plus adaptée aux investisseurs cherchant une sécurité immédiate, tandis que la distribution en actions favorise la croissance à long terme par effet de capitalisation.

Dividendes en espèces vs Dividendes en actions : lequel est plus avantageux ?

Avantages pour l’actionnaire :

Les dividendes en espèces ont un avantage évident — de l’argent réel crédité sur le compte, sans augmentation du nombre d’actions, ce qui évite la dilution des droits. L’investisseur reste maître de ses fonds et peut décider de leur utilisation. Cependant, il doit payer des impôts sur ces dividendes, dont le taux dépend de la durée de détention.

Les dividendes en actions sont généralement exonérés d’impôt, et en distribuant régulièrement des actions, l’investisseur peut bénéficier d’un effet de capitalisation. Cependant, après distribution, le nombre total d’actions augmente, ce qui dilue le bénéfice par action à court terme, sans changer la part relative de l’investisseur dans l’entreprise — c’est simplement que la “taille du gâteau” augmente.

Considérations pour l’entreprise :

Distribuer des dividendes en espèces réduit la trésorerie de l’entreprise, impactant sa liquidité, surtout si elle a des besoins de financement importants. La distribution en actions n’affecte pas la trésorerie, mais augmente le capital social.

Les entreprises qui ne distribuent pas de dividendes ont aussi des moyens de récompenser leurs actionnaires

Toutes les entreprises ne versent pas de dividendes. Certaines sociétés en forte croissance préfèrent effectuer des divisions d’actions ou des rachats d’actions pour récompenser leurs actionnaires :

Division d’actions : une action est divisée en plusieurs, augmentant le nombre total d’actions mais réduisant le prix par action, ce qui peut attirer plus d’investisseurs et faire monter le cours.

Rachat d’actions : l’entreprise rachète ses propres actions, les annule ou les conserve comme actions de trésorerie, réduisant ainsi le nombre d’actions en circulation, ce qui augmente la valeur par action et peut signaler que l’action est sous-évaluée.

Comment consulter l’historique et le plan de distribution de dividendes d’une entreprise

Site officiel de l’entreprise : les sociétés cotées publient généralement leurs annonces de distribution de dividendes, et certaines mettent à disposition un historique des distributions.

Site de la bourse : par exemple à Taïwan, il est possible de consulter sur le site de la Bourse de Taïwan les prévisions et résultats de détachement de dividendes, qui remontent jusqu’en 2003. Ces ressources permettent aux investisseurs d’évaluer la régularité et la stabilité des distributions, pour faire des choix d’investissement plus rationnels.