Risque de dépréciation du dollar en période de baisse des taux d'intérêt | Stratégies de fluctuation des taux de change et d'allocation d'actifs pour 2025

Le dollar entre dans un cycle de baisse, la configuration du marché est en train d’être réécrite

Fin 2024, la Réserve fédérale a lancé le mode de baisse des taux attendu depuis longtemps. Selon les dernières directives politiques, le taux d’intérêt du dollar devrait être abaissé à environ 3 % d’ici 2026. Qu’est-ce que ce changement signifie ? En résumé — l’ère de l’argent bon marché est arrivée, les capitaux cherchent de nouvelles destinations.

En tant que principale monnaie de règlement mondiale, les variations du taux d’intérêt du dollar influencent la dynamique des marchés mondiaux. Lorsque le dollar n’est plus « précieux », les investisseurs font face à des opportunités autant que des défis. Surtout, l’impact de la dépréciation du dollar commence à se faire sentir, modifiant discrètement tout, des matières premières à l’allocation d’actifs.

La nature du taux de change : une « compétition » entre monnaies

Le taux de change du dollar est en réalité très simple — c’est le rapport de conversion entre le dollar américain et les autres monnaies. Par exemple, EUR/USD=1.04 signifie qu’1.04 dollar peut échanger contre 1 euro. Quand ce ratio monte, cela indique une appréciation de l’euro et une dépréciation du dollar ; inversement, cela signifie que le dollar s’apprécie.

Mais l’erreur courante des investisseurs est de ne regarder qu’un seul taux de change. Ce qui influence réellement la force du dollar à l’échelle mondiale, c’est « l’indice du dollar » — qui intègre une pondération des taux de change du dollar face au yen, à l’euro, à la livre sterling, etc. Fait intéressant, une baisse unilatérale des taux d’intérêt aux États-Unis ne conduit pas forcément à une chute de l’indice du dollar — cela dépend aussi de ce que font les autres banques centrales. Si l’Europe, le Japon, etc., baissent aussi leurs taux, celui qui baisse le plus vite ou le plus fortement détermine directement qui monte ou qui baisse.

Quatre forces motrices derrière la hausse ou la baisse du dollar

Politique de taux d’intérêt : le premier signal de flux de capitaux

Le taux d’intérêt est l’indicateur le plus direct de l’attractivité du dollar. Taux élevé → rendement attractif → afflux de capitaux → dollar en forte hausse. Et inversement.

Mais un détail clé : le marché ne réagit pas seulement aux événements confirmés, mais anticipe déjà. Le marché des taux de change du dollar est extrêmement efficace, et les attentes sont déjà intégrées dans les prix avant la mise en œuvre officielle des politiques. Les investisseurs doivent donc surveiller les projections des « points » de la Fed, et non pas seulement les décisions déjà annoncées.

Offre de dollars : la main invisible du QE et du QT

Lorsque la Fed mène une politique de relâchement quantitatif (QE), la quantité de dollars en circulation augmente → dépréciation du dollar. Lorsqu’elle réduit la taille de son bilan (QT), l’offre de dollars diminue → potentiel d’appréciation du dollar accru.

Mais là encore, ces effets ne sont pas immédiats. Les investisseurs doivent suivre en permanence la politique de la Fed, plutôt que se laisser distraire par des bruits à court terme.

La configuration commerciale : une contrainte à long terme sur l’offre et la demande de dollars

Le déficit commercial américain de longue date (importations > exportations) influence l’offre et la demande de dollars. Une augmentation des importations nécessite plus de dollars → dollar en forte hausse ; une augmentation des exportations réduit la demande de dollars → dépréciation du dollar. Ces effets sont généralement progressifs, difficiles à percevoir à court terme.

De plus, la politique commerciale actuelle des États-Unis devient de plus en plus agressive — passant d’une simple guerre tarifaire contre la Chine à une guerre commerciale mondiale. Cela pourrait réduire à long terme le nombre d’entreprises faisant des affaires avec les États-Unis, ce qui serait négatif pour le dollar.

Crise de confiance mondiale : l’accélération de la dédollarisation

La domination mondiale du dollar repose sur la confiance envers les États-Unis. Mais cette confiance s’érode.

Depuis que les États-Unis ont abandonné l’étalon-or, la vague de dédollarisation s’amplifie — création de l’euro, lancement du pétrole en yuan, émergence des cryptomonnaies, etc., qui grignotent la suprématie du dollar. Depuis 2022, cette tendance est particulièrement visible : vente massive de dettes américaines, accumulation d’or, réduction des transactions en dollars.

Cela a un impact profond sur la dépréciation du dollar : si les États-Unis ne parviennent pas à restaurer la confiance mondiale, la liquidité du dollar continuera de diminuer, et la Fed devra faire preuve d’une plus grande prudence dans ses politiques de taux et de relâchement quantitatif.

L’histoire du dollar sur les 50 dernières années : comment les grands événements ont réécrit le taux de change

L’histoire se répète toujours. Depuis la fin du système de Bretton Woods, le dollar a traversé huit cycles clés :

• Crise financière de 2008 : la panique a provoqué un afflux massif de capitaux vers le dollar, qui a explosé.
• Période de la pandémie de 2020 : le gouvernement a massivement imprimé des dollars pour relancer l’économie, le dollar s’est temporairement affaibli. Mais la reprise rapide de l’économie américaine a rapidement renforcé le dollar.
• 2022-2023, la bête de la hausse des taux : la Fed a augmenté ses taux de façon agressive, le dollar a atteint des niveaux extrêmes face à la majorité des monnaies, avec un indice dépassant 114.
• 2024-2025, le début de la baisse des taux : l’attractivité du dollar s’affaiblit, les capitaux se tournent vers l’or, les cryptomonnaies et autres marchés à rendement plus élevé, le dollar commence à se déprécier.

Le dollar continuera-t-il à se déprécier ? La prévision réelle du marché

En combinant tous ces facteurs, les éléments négatifs l’emportent nettement sur les positifs :

✓ Politique commerciale de plus en plus agressive
✓ Dédollarisation en cours
✓ Or en forte hausse

Sur la base de ces observations, l’indice du dollar a le plus de chances d’évoluer dans un « oscillation en haut de gamme puis affaiblissement » dans l’année à venir, plutôt qu’une chute brutale unidirectionnelle.

Mais n’oubliez pas une chose : le dollar reste fondamentalement une « monnaie refuge ». En cas de crise géopolitique ou financière, les capitaux reviendront rapidement vers le dollar. Il ne faut donc pas seulement prévoir une direction, mais aussi se préparer à la volatilité.

Un autre facteur souvent négligé : l’indice du dollar est aussi influencé par la politique de baisse des taux des autres grandes économies. Celui qui baisse le plus vite ou dont la santé économique est la plus solide déterminera qui monte ou qui baisse. Par exemple, la fin de la politique de taux ultra-bas au Japon pourrait faire revenir des capitaux en yen, ce qui affaiblirait le dollar face au yen. La faiblesse économique de l’Europe et la lenteur de ses baisses de taux maintiennent le dollar relativement fort face à l’euro.

L’impact de la dépréciation du dollar sur tous les types d’actifs

Or : le plus grand bénéficiaire

Dollar faible = coût d’achat de l’or en baisse. L’or étant libellé en dollars, sa dépréciation le rend automatiquement moins cher. En plus, dans un environnement de baisse des taux, l’or, qui ne rapporte pas d’intérêt mais a un coût d’opportunité réduit, devient encore plus attractif.

Marché boursier : incitation à court terme, à long terme à observer

La baisse des taux stimule généralement l’afflux de capitaux vers les actions, notamment dans la technologie et la croissance. Mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, ce qui pourrait réduire l’attractivité des actions américaines.

Cryptomonnaies : le plus grand bénéficiaire de la dépréciation du dollar

La baisse du pouvoir d’achat du dollar pousse les capitaux à rechercher des actifs résistants à l’inflation — le Bitcoin et autres cryptomonnaies en profitent énormément. En période de turbulence économique mondiale et d’attentes de dépréciation du dollar, le Bitcoin, considéré comme « l’or numérique », joue un rôle de réserve de valeur.

Opportunités concrètes sur les principales paires de devises

USD/JPY (dollar contre yen) : la fin du cycle de taux ultra-bas au Japon pourrait faire revenir des capitaux en yen, ce qui entraînerait une dépréciation du dollar face au yen.

TWD/USD (dollar taïwanais contre dollar américain) : la politique monétaire de Taïwan suit celle du dollar, mais avec ses propres considérations (contrôle du marché immobilier, orientation à l’export). On prévoit une appréciation limitée du dollar taïwanais.

EUR/USD (euro contre dollar) : l’économie européenne reste faible, l’inflation demeure élevée mais la croissance est faible, la BCE n’est pas pressée de baisser ses taux. À court terme, le dollar reste relativement stable, mais à long terme, avec l’ajustement des politiques européennes, la dépréciation du dollar reste envisageable.

Stratégies concrètes pour profiter de la volatilité

Le cycle de baisse des taux n’est pas un événement statique, mais une reconstruction continue du marché. Plutôt que d’attendre passivement, il vaut mieux prendre l’initiative.

Perspective à court terme : suivre de près chaque fluctuation de l’indice du dollar autour des annonces CPI mensuelles — ces moments sont souvent marqués par de fortes variations, permettant aux traders de faire du scalping.

Perspective à moyen terme : ajuster ses actifs en fonction de l’impact de la dépréciation du dollar — augmenter l’allocation en or et cryptomonnaies, réduire l’exposition aux actifs en dollars.

Perspective à long terme : se rappeler une règle d’or : tant qu’il y a de l’incertitude, il y a des opportunités. La géopolitique, les données économiques, les décisions des banques centrales — tout événement inattendu peut réécrire la tendance du taux de change, et chaque réécriture est une opportunité d’entrée pour l’investisseur.

L’essentiel n’est pas de prévoir précisément l’avenir, mais de comprendre la transmission de l’impact de la dépréciation du dollar, de se préparer à la volatilité, et de suivre le mouvement.