Morgan Stanley refroidit l'enthousiasme ! La tendance haussière à court terme de la GBP/USD pourrait peiner à se maintenir

La GBP/USD a progressé pendant cinq jours de négociation consécutifs, dépassant récemment la barre psychologique de 1.3200, avec une cotation actuelle de 1.3244, atteignant un sommet mensuel. Cependant, Morgan Stanley a tempéré cette vague de hausse, estimant que l'espace de progression de la livre sterling est limité et que cette hausse pourrait approcher de sa fin. La banque indique que la GBP/USD a probablement déjà bénéficié du dernier catalyseur positif, à savoir les opérations de clôture liées au projet de budget. Par la suite, la banque a suspendu ses recommandations d'achat sur la livre.

**Le projet de budget britannique stimule l'humeur du marché à court terme, mais les perspectives de croissance restent préoccupantes**

Mercredi, la Chancelière britannique Rachel Reeves a présenté le budget d'automne, suscitant une forte réaction du marché. Le projet prévoit une augmentation d'environ 26 milliards de livres sterling de recettes fiscales d'ici l'exercice 2029/30, doublant la marge de manœuvre budgétaire à 22 milliards de livres, bien au-delà des 15 milliards attendus par le marché. Ce budget comprend principalement la prolongation du gel des tranches d'impôt sur le revenu, une hausse du taux d'imposition sur les intérêts de dépôt, une taxe foncière supplémentaire sur les propriétés de plus de 2 millions de livres, et une augmentation de la taxe sur les jeux en ligne.

Porté par ce budget, l'ensemble des actifs britanniques a clôturé en hausse ce jour-là — l'indice FTSE 100 a augmenté de 0,85 %, et le prix des obligations britanniques a entraîné un recul du rendement du 10 ans à 4,42 %. Sur le marché des devises, la GBP/USD a bondi de 120 points en une seule journée.

Cependant, il faut noter que, bien que le budget mette en avant un cadre fiscal durable, sa taille limitée limite son impact sur la croissance réelle de l'économie. La dernière prévision de l'Office for Budget Responsibility (OBR) révèle des inquiétudes plus profondes : les prévisions de croissance après 2026 ont été revues à la baisse, avec un potentiel de croissance du PIB ajusté à 1,0 %, reflétant un statu quo dans l'investissement en capital, l'innovation technologique et la productivité du travail au Royaume-Uni.

**Les attentes de baisse des taux de la Banque centrale soutiennent la livre, mais leur durabilité reste incertaine**

Du point de vue de la politique monétaire, le marché interprète généralement ce budget comme une étape vers une baisse des taux d'intérêt à venir. La marge de manœuvre fiscale suffisante et la réduction du déficit offrent des conditions favorables à une politique accommodante de la Banque d'Angleterre. L'inflation de septembre, à 3,6 %, a atteint la zone de confort des décideurs, bien que le retour à l'objectif de 2 % ait été repoussé à 2027, une baisse des taux restant envisageable cette année. À court terme, ces attentes soutiennent la tendance haussière de la livre.

Cependant, Morgan Stanley souligne que la corrélation entre la GBP/USD et le marché boursier est tombée à zéro, et qu'il manque des moteurs internes positifs à court terme pour la devise, ce qui réduit nettement son attractivité pour l'investissement. De plus, le dollar américain, récemment affaibli, voit ses faiblesses s'accentuer, avec une anticipation de 85 % d'une baisse de 25 points de base par la Fed en décembre, et une prévision de trois autres baisses de taux d'ici la fin de l'année. Cela signifie que si la Fed réduit fortement ses taux, la GBP/USD pourrait encore bénéficier d'une hausse à court terme.

**Analyse technique : 1.3200-1.3240, un pivot clé**

Le graphique en données journalières montre que la GBP/USD a franchi la barre de 1.3200, enregistrant cinq jours consécutifs de hausse, avec l'indicateur AO indiquant que la dynamique haussière reste renforcée. Si la paire peut maintenir le support dans la zone 1.3200-1.3240, une nouvelle tentative de rebond vers la résistance autour de 1.3400 est envisageable. Il est possible que le point de retournement à moyen terme de la GBP/USD soit déjà apparu, mais les investisseurs doivent rester vigilants face au risque d'épuisement du catalyseur, comme le souligne Morgan Stanley.

Dans l'ensemble, bien que le projet de budget britannique ait temporairement renforcé l'attrait de la livre, la baisse de la croissance économique et les attentes de politique monétaire accommodante rendent difficile le maintien d'une tendance haussière à long terme. Les investisseurs doivent suivre de près l'évolution de la politique de la Fed et les données économiques du Royaume-Uni pour évaluer prudemment la dynamique de hausse continue de la GBP/USD.