Dynamique du marché du cuivre : Qu'est-ce qui influencera la prévision des prix dans les années à venir ?

Les marchés du cuivre ont connu des vents contraires importants tout au long de 2022, avec des prix en forte baisse face à la crainte d’une récession, aux confinements prolongés en Chine et à la détresse du secteur immobilier. Pourtant, à l’aube de 2023, le métal rouge a amorcé une reprise, attirant à nouveau l’intérêt des investisseurs. Comprendre la prévision du prix du cuivre nécessite d’examiner à la fois les contraintes d’offre et les catalyseurs de la demande qui façonneront sa trajectoire.

Contraintes d’offre : l’ancre haussière principale

La production mondiale de cuivre fait face à des défis croissants susceptibles de soutenir les prix au-dessus des niveaux actuels. En Amérique du Sud, la région responsable d’environ 80 % de la croissance projetée de l’offre minière en 2023, les perturbations opérationnelles persistent.

Vent en face de la production chilienne

Codelco, le plus grand producteur de cuivre au monde, a vu sa production diminuer de 172 000 tonnes en 2022, passant de 1,618 million de tonnes en 2021 à 1,446 million de tonnes en 2022. Antofagasta a rapporté une production annuelle de 646 200 tonnes, en baisse de 10,4 % par rapport à l’année précédente, en raison de mauvaises teneurs en minerai, de pénuries de main-d’œuvre et d’une pénurie d’eau aiguë — un schéma susceptible de se poursuivre.

Instabilité de la production péruvienne

Les protestations en cours dans les régions minières du Pérou ont créé un goulot d’étranglement dans l’offre de cuivre. Le complexe Las Bambas, exploité par la société chinoise MMG Ltd., fonctionne actuellement à seulement 20 % de sa capacité en raison des disruptions liées au blocus. Bien que le développement de nouvelles mines soit prévu en 2023, la reprise de la production dépendra de la durée et de l’intensité des troubles régionaux.

Selon l’analyse du CRU Group, le marché du cuivre pourrait passer d’un déficit de près de 200 000 tonnes à un excédent en trois ans à mesure que de nouvelles offres entreront sur le marché. Cependant, une tension à court terme reste probable, Chile et Pérou étant attendus pour représenter 80 % de l’expansion mondiale de l’offre minière en 2023. Parmi les projets critiques à suivre figurent Quebrada Blanca Phase 2, la phase souterraine d’Oyu Tolgoi, et plusieurs initiatives de Codelco.

Reprise de la demande : la Chine comme joker

La trajectoire de réouverture de la Chine sera déterminante pour façonner la prévision du prix du cuivre pour l’année à venir. Le pays consomme environ un quart de la demande mondiale de cuivre, avec le secteur de la construction et de l’immobilier représentant environ 23 % de sa consommation de cuivre.

Signaux de reprise du secteur immobilier

Le secteur immobilier chinois a reculé de 4,2 % en glissement annuel au T3 2022, tandis que le PIB global a augmenté de 3,9 %, dépassant les attentes. L’investissement immobilier a diminué de 10 % par rapport à 2021 — la première contraction depuis le début des enregistrements en 1999. Les ventes immobilières ont chuté à des niveaux jamais vus depuis 1992.

Le gouvernement chinois a déployé 16 mesures de soutien au secteur immobilier, notamment des prolongations de dettes pour les promoteurs et une réduction des dépôts requis pour les acheteurs. Ces initiatives visent à stimuler l’activité de construction et, par extension, la consommation de métaux industriels. Le récent assouplissement des restrictions de quarantaine indique une flexibilité politique, susceptible de débloquer une demande différée.

Perspectives de la demande à l’exportation

L’appétit mondial pour les produits chinois reste modéré, avec des chiffres d’exportation de décembre 2022 décevants. Cette faiblesse soulève des questions sur la capacité de la demande de cuivre à se redresser pleinement en 2023. Sans une croissance soutenue des exportations, la demande de matières premières — y compris le cuivre — pourrait faire face à des vents contraires.

La transition énergétique : un soutien structurel à long terme

Au-delà des pressions cycliques, la transition mondiale vers les énergies renouvelables et les véhicules électriques constitue un moteur de croissance structurelle pour la demande de cuivre. Le métal rouge est irremplaçable dans les moteurs EV, les batteries, le câblage et les infrastructures de recharge. Les analystes de S&P Global prévoient que la consommation de cuivre doublera pour atteindre 50 millions de tonnes métriques d’ici 2035, ce qui implique un soutien durable des prix.

Cependant, répondre à cette demande rencontre des obstacles. L’ouverture de nouvelles mines de cuivre devient de plus en plus difficile à mesure que les réglementations environnementales se renforcent mondialement. Cette contrainte, combinée aux limitations de recyclage dans les économies développées, suggère que la tension entre l’offre et la demande persistera — pouvant soutenir des prix du cuivre élevés tout au long de la décennie.

Clarté du LME et considérations géopolitiques

La décision de la London Metal Exchange de maintenir le statu quo sur les livraisons de cuivre russe offre une certaine clarté à court terme sur le marché. Bien que le cuivre russe ne fasse pas l’objet de sanctions formelles, une escalade future des restrictions sur les métaux russes pourrait réduire les stocks du LME, créant potentiellement des décotes par rapport aux prix spot. Ce joker géopolitique mérite une surveillance attentive.

Panorama technique et perspective de trading

Le graphique mensuel du cuivre montre une dynamique haussière. À la hausse, les traders surveillant une action des prix au-dessus de 4.3030 pourraient viser 4.5615, avec une résistance supplémentaire à 4.8480. Inversement, une cassure en dessous de 3.8465 pourrait entraîner une baisse vers 3.4775.

Les indicateurs techniques à court terme confirment une tendance haussière, bien que des conditions de surachat pourraient déclencher de légères corrections. Les traders doivent équilibrer la force du momentum avec le risque de consolidation temporaire.

Les prévisions institutionnelles façonnent le sentiment

Fitch Solutions a relevé sa prévision du prix du cuivre à 8 500 $/t contre 8 400 $, en citant une reprise attendue de la demande malgré les contraintes opérationnelles. La société prévoit une croissance de 2 % de la demande mondiale de cuivre primaire en 2023, avec une expansion de l’offre minière de 4 %.

Goldman Sachs a considérablement augmenté son objectif à 12 mois à 11 000 $/t contre 9 000 $/t en décembre 2022, avec une prévision moyenne pour 2023 de 9 750 $/t et une orientation pour 2024 à 12 000 $/t.

Bank of America suggère que le cuivre pourrait atteindre 12 000 $/t au deuxième trimestre 2023 dans des conditions favorables — sous réserve d’une modération des hausses de taux par la Réserve fédérale et d’une dynamique soutenue de la transition énergétique.

Les analystes de SEB Commodities prévoient que les prix pourraient grimper à 11 000 $ la tonne d’ici 2024, contre environ 8 400 $ actuellement.

TD Securities maintient une position prudente, évoquant des vents contraires macroéconomiques mondiaux et un surplus d’inventaire, tout en reconnaissant des opportunités tactiques lors des baisses de marché.

Facteurs clés de prix en 2023

La prévision du prix du cuivre dépend de plusieurs facteurs interdépendants :

• Tension sur l’offre : Les défis opérationnels au Chili et au Pérou devraient perdurer, limitant l’influx de nouvelle offre
• Trajectoire politique de la Chine : L’efficacité du stimulus immobilier et le rythme de la réouverture COVID détermineront la reprise de la demande
• Perspectives de croissance mondiale : Les risques de récession pourraient freiner la demande malgré les vents favorables de la transition énergétique
• Volatilité géopolitique : De nouvelles sanctions contre la Russie ou des protestations au Pérou pourraient provoquer des chocs d’offre
• Politique des banques centrales : La persistance de l’inflation et les ajustements des taux d’intérêt influenceront la force des devises et le sentiment des investisseurs

Dynamiques de couverture contre l’inflation

Le cuivre maintient une forte corrélation historique avec les attentes d’inflation. La corrélation élevée entre le cuivre et le taux d’inflation à 10 ans — établie depuis 2001 — pourrait amplifier le soutien aux prix si les pressions inflationnistes persistent. Les actions minières comme BHP, positivement corrélées au cuivre, pourraient bénéficier d’une hausse soutenue.

Conclusion : Optimisme prudent pour le cuivre

Bien que les prévisions à court terme du prix du cuivre reflètent la crainte d’une récession et l’incertitude économique chinoise, le soutien structurel provenant des contraintes d’offre et de la transition énergétique suggère un plancher autour de 7 500 $/t jusqu’à la fin de 2023. Les prévisions institutionnelles allant de 8 500 à 12 000 $ la tonne reflètent cette vision bifurquée — des vues prudentes ancrées dans les risques macroéconomiques actuels, des scénarios haussiers fondés sur la tension de l’offre et la reprise de la demande.

La prévision du prix du cuivre dépendra en fin de compte de la traction de la réouverture chinoise et de la poursuite ou non des disruptions d’offre. Les investisseurs doivent suivre de près ces dynamiques, car elles détermineront si le métal rouge s’envolera vers les cibles institutionnelles ou se consolidera près des niveaux de support tout au long de l’année.