Que signifie la suspension des échanges sur le marché boursier américain ? Analyse du mécanisme, de l'histoire et des stratégies d'adaptation

La véritable signification du circuit breaker : freiner le marché

Dans les discussions quotidiennes des investisseurs, le terme “circuit breaker” apparaît fréquemment, mais qu’est-ce que cela signifie exactement ? En résumé, le circuit breaker (ou mécanisme d’arrêt automatique) est un système de protection automatique sur le marché américain — lorsque la fluctuation des prix dépasse un certain seuil, la négociation est suspendue pendant un certain temps, comme un système de freinage dans une voiture, afin d’éviter que le marché ne “s’emballe” par panique excessive.

Ce mécanisme est conçu de manière intuitive : lorsque l’émotion des investisseurs est exagérée et que le marché connaît des fluctuations violentes, suspendre la négociation donne à tous une occasion de respirer. Vous pouvez imaginer cette scène — lorsque les spectateurs d’un cinéma hurlent et se poussent lors du climax d’un film d’horreur, l’animateur appuie sur le bouton pause, permettant à tout le monde de se calmer pendant 15 minutes, de respirer profondément, de réfléchir, puis de continuer à regarder. Le principe du circuit breaker sur le marché américain fonctionne presque de la même manière.

Comment fonctionne le mécanisme de circuit breaker : trois niveaux de protection

Le mécanisme de circuit breaker sur le marché américain prévoit trois niveaux de déclenchement, basés sur la comparaison de l’indice S&P 500 avec la clôture de la veille :

Niveau 1 : déclenchement lorsque l’indice chute de 7 %. Entre 9h30 et 15h25, toutes les actions suspendent leur négociation pendant 15 minutes. Si le seuil est atteint après cette période, la négociation reprend (sauf si un niveau supérieur est déclenché).

Niveau 2 : déclenchement lorsque l’indice chute de 13 %. Même suspension de 15 minutes, mais dans la même fenêtre horaire que le niveau 1, c’est-à-dire avant 15h25. Après 15h25, la suspension ne s’applique plus.

Niveau 3 : déclenchement lorsque l’indice chute de 20 %. C’est la mesure la plus sévère — une fois déclenchée, toutes les négociations pour le reste de la journée sont arrêtées, et le marché ferme directement.

Il est important de noter que le niveau 1 et le niveau 2 ne peuvent se déclencher qu’une seule fois par jour de négociation. Par exemple, si le S&P 500 chute de 7 %, la négociation reprend, puis il chute à nouveau de 7 %, cela ne déclenche pas un nouveau circuit breaker de niveau 1, mais le marché attendra d’atteindre le seuil de 13 % pour déclencher le niveau 2.

Pourquoi avoir besoin d’un circuit breaker : le “régulateur d’émotions” du marché

La création du circuit breaker n’est pas une coïncidence. Le 19 octobre 1987, le Dow Jones Industrial Average a chuté de 22,61 %, dans ce qui est connu comme le “lundi noir”, où le marché a été totalement hors de contrôle. La panique massive des investisseurs a entraîné une réaction en chaîne, provoquant une chute brutale des marchés mondiaux en quelques heures. Cette catastrophe a poussé les régulateurs à réfléchir sérieusement : Nous avons besoin d’un mécanisme pour arrêter la propagation de l’émotion.

D’un point de vue plus profond, le circuit breaker répond à trois enjeux fondamentaux :

Premier, empêcher l’effet en cascade de l’émotion irrationnelle. Lorsqu’un marché chute, voir d’autres investisseurs vendre à leur tour entraîne un effet de troupeau. La suspension des échanges brise cette chaîne, laissant le temps aux acteurs de réfléchir.

Deuxième, prévenir la déconnexion des prix. Les événements de “flash crash” dans le passé montrent qu’à l’ère du trading à haute fréquence et des algorithmes, des distorsions de prix importantes peuvent survenir en quelques minutes. Le 6 mai 2010, un trader a provoqué une chute de 1000 points du Dow Jones en 5 minutes — le circuit breaker peut intervenir immédiatement dans de telles situations extrêmes.

Troisième, maintenir la confiance des participants au marché. Sachant qu’un mécanisme de protection existe, les investisseurs seront plus stables psychologiquement, évitant de prendre des décisions extrêmes lors de petites fluctuations.

Rétrospective historique : quand le marché américain a-t-il déjà été circuit breaker ?

Depuis la mise en place du mécanisme en 1987, le marché américain a connu 5 épisodes de circuit breaker :

• 27 octobre 1997 : la crise financière asiatique entraîne une chute de 7,18 % du Dow Jones, déclenchant le niveau 1
• 9 au 18 mars 2020 : sous l’impact de la pandémie, le S&P 500 déclenche quatre fois le niveau 1

En particulier, en mars 2020, quatre circuits breakers en un mois sont rares. Au début de cette année-là, la pandémie de COVID-19 éclate, les chiffres d’infection s’envolent, les mesures de confinement mondiales se multiplient, et l’économie s’immobilise. La crise s’aggrave avec la divergence entre l’Arabie Saoudite et la Russie lors des négociations sur le prix du pétrole, provoquant une chute brutale des prix du pétrole qui a enflammé la bourse.

En ces trois semaines, le gouvernement américain a lancé des plans de sauvetage de plusieurs milliers de milliards de dollars, mais l’inquiétude des investisseurs quant aux perspectives économiques ne faiblissait pas. Le 18 mars, le S&P 500 a de nouveau chuté de 7 %, déclenchant le quatrième circuit breaker. Selon les statistiques, au 18 mars, le Nasdaq avait perdu 26 % par rapport à son sommet de février, le S&P 500 avait chuté de 30 %, et le Dow Jones de 31 %.

L’investisseur célèbre Warren Buffett a dit n’avoir vécu que 5 fois un circuit breaker dans sa vie, mais en 2020, en un seul mois, nous en avons connu 4 — ce qui montre à quel point la panique était grande à cette période.

Effets positifs et négatifs du circuit breaker : protection ou aggravation ?

Théoriquement, le circuit breaker est une “valve de sécurité” du marché, censée atténuer la volatilité. Mais la réalité est plus complexe.

Effets positifs : lorsque le marché est suspendu, les investisseurs ont le temps de réévaluer l’information, d’assimiler les mauvaises nouvelles, et de prendre des décisions rationnelles. Souvent, une pause de 15 minutes suffit à calmer l’émotion, et à rétablir un équilibre entre acheteurs et vendeurs lors de la reprise.

Effets négatifs : certains investisseurs, à l’approche du seuil de circuit breaker, accélèrent leurs ventes — craignant qu’une fois déclenché, ils soient bloqués dans des positions à haut risque. Cette mentalité de “sortir avant la coupure” peut en réalité augmenter la volatilité, créant une prophétie autoréalisatrice. De plus, la suspension elle-même peut générer de l’anxiété, car l’incertitude augmente.

La différence entre circuit breaker sur une action et sur le marché entier

Outre le circuit breaker général, le marché américain dispose aussi d’un mécanisme de pause pour une seule action (Limited Up-Limit Down, LULD).

Le circuit breaker global concerne la performance globale du S&P 500, tandis que la pause sur une action concerne une seule valeur. Lorsqu’une action connaît une fluctuation anormale en peu de temps, la bourse peut limiter sa négociation à 15 secondes. Si le prix ne revient pas à la normale durant cette période, l’action est suspendue pendant 5 minutes. C’est une mesure pour prévenir les “flash crashes”.

Le futur : y aura-t-il encore des circuit breakers ? Comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

Aujourd’hui, bien que le marché américain comporte divers risques, les régulateurs ont tiré des leçons de 2020. La Réserve fédérale réagit plus rapidement face aux risques financiers, et le gouvernement dispose de plans de secours plus solides. En mars 2023, lors de la crise de la Silicon Valley Bank, le ministère des Finances a immédiatement stabilisé les dépôts, et la Fed a ajusté sa politique rapidement, ce qui a permis de contenir la panique.

Cependant, les événements imprévisibles de type “cygne noir” existent toujours. Conflits, pandémies, crises énergétiques — tout peut survenir et provoquer des réactions inattendues. À l’heure actuelle, la probabilité d’un circuit breaker se déclenchant à nouveau n’est pas très élevée, mais elle n’est jamais nulle.

En cas de nouveau circuit breaker sur le marché américain :

Premièrement, garder une attitude “cash is king”. En période de forte volatilité, disposer de liquidités offre plus de choix — vous pouvez attendre le meilleur moment pour investir, plutôt que d’être forcé de rester en position.

Deuxièmement, faire preuve de prudence plutôt que de panique. L’histoire montre qu’après chaque circuit breaker, le marché se redresse. Après quatre circuits breakers en 2020, les marchés américains ont rebondi fortement en quelques mois, atteignant de nouveaux sommets historiques.

Troisièmement, diversifier ses risques et accumuler des compétences. Ne pas mettre tous ses fonds dans un seul secteur, diversifier pour réduire le risque de point unique. Profitez aussi des périodes de volatilité pour apprendre et accumuler de l’expérience, afin d’être prêt pour la prochaine opportunité.

En résumé

Le mécanisme de circuit breaker sur le marché américain est le fruit de décennies d’expérience. Son essence est de briser la boucle de la panique en suspendant la négociation, laissant ainsi de l’espace à la réflexion rationnelle. Les trois niveaux de déclenchement (7 %, 13 %, 20 %) forment un filet de protection progressif, garantissant que le marché ne devienne pas totalement incontrôlable en situation extrême.

Comprendre la signification du circuit breaker revient à réaliser que : ce n’est pas une panne du marché, mais sa capacité à se guérir lui-même. Chaque arrêt est une opportunité pour les investisseurs d’apprendre et d’améliorer leur gestion des risques. Rester vigilant sans céder à la panique excessive, faire ses devoirs sans devenir trop confiant — voilà la sagesse pour survivre à long terme dans ces marchés.