La force du dollar réduit les espoirs de baisse des taux, envoyant le yen à son point le plus bas en neuf mois

Le marché des devises a connu un changement brutal cette semaine, le dollar américain ayant fortement progressé alors que les attentes d’un assouplissement monétaire de la Réserve fédérale commençaient à s’évanouir de manière significative. Le yen japonais a atteint un plus bas de neuf mois à 155,29 pour un dollar lors des échanges asiatiques, soulignant l’inversion dramatique du sentiment du marché.

La baisse des attentes de baisse des taux de la Fed

Les participants au marché ont considérablement réduit leurs paris sur une baisse des taux en décembre. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux ne reflètent plus qu’une probabilité de 43 % d’une réduction de 25 points de base — une chute brutale par rapport aux 62 % enregistrés il y a seulement sept jours. Ce changement radical indique que les traders ont en grande partie abandonné leur optimisme initial concernant un assouplissement de la politique à court terme.

Le responsable ? Un marché du travail en dégradation qui a donné une pause à la Federal Reserve. Le vice-président de la Fed, Philip Jefferson, a récemment qualifié les conditions d’emploi de « sluggish » (lentes), notant que les entreprises deviennent de plus en plus réticentes à augmenter leur main-d’œuvre. Cette hésitation, couplée à des changements structurels induits par l’avancement technologique et les modifications politiques, a soulevé des questions sur la volonté de la Fed de réduire ses taux en décembre.

Pourquoi le yen a atteint un plus bas de neuf mois

Alors que la force du dollar augmentait, la faiblesse du yen japonais devenait impossible à ignorer. La chute de la devise à des niveaux jamais vus depuis plus de neuf mois reflète la réévaluation du marché concernant les différentiels de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon. Avec des baisses de taux de la Fed désormais moins imminentes, l’avantage de rendement à détenir des actifs libellés en dollars est devenu plus attractif pour les investisseurs.

Les responsables japonais n’ont pas pu rester silencieux face à l’affaiblissement du yen. La ministre des Finances, Satsuki Katayama, a mis en garde contre des « mouvements unilatéraux et rapides » sur les marchés des changes lors d’une conférence de presse, soulignant les risques à l’échelle de l’économie liés à une dépréciation incontrôlée de la monnaie. La Première ministre Sanae Takaichi doit rencontrer le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, pour discuter de la situation — une escalade notable dans les efforts de coordination politique.

Turbulences sur les marchés d’actifs

Le changement de récit économique a pesé sur les marchés plus larges. Les trois principaux indices boursiers américains ont tous chuté alors que les investisseurs confrontaient la réalité d’un environnement de taux « plus haut pour plus longtemps ». Le rendement du Treasury à deux ans a diminué de 0,2 point de base à 3,6039 %, tandis que celui du Treasury à 10 ans a augmenté de 0,6 point de base à 4,1366 %.

Les marchés des devises ont reflété une anxiété plus large, avec l’euro stable à 1,1594 $ et la livre sterling en baisse de 0,1 % à 1,3149 $ pour sa troisième journée consécutive de baisse. Le dollar australien est tombé à 0,6493 $, tandis que le dollar néo-zélandais est resté stable à 0,56535 $.

La donnée sur l’emploi de septembre, une carte maîtresse

Le rapport sur l’emploi américain prévu pour jeudi plane lourdement sur la direction à court terme du marché. Si les données sur l’emploi sont plus faibles que prévu, cela pourrait raviver les attentes de baisse des taux et soulager des devises en difficulté comme le yen. À l’inverse, un rapport plus fort que prévu pourrait consolider la perception que la Fed reste sur pause.

Les analystes d’ING ont souligné que si la Fed maintient ses taux en décembre, cette pause pourrait être temporaire plutôt qu’un tournant de politique. La trajectoire des décisions futures en matière de taux dépendra de manière critique du flux de données sur l’emploi — rendant la publication de cette semaine sur l’emploi cruciale pour déterminer si les attentes de baisse des taux restent faibles ou resurgissent.