Signification approfondie de la vente à découvert : une leçon de Wall Street sur le cauchemar des vendeurs à découvert

Vendre à découvert peut sembler simple — repérer des actions surévaluées pour les vendre, puis les racheter après la chute pour réaliser un profit. Mais ce processus comporte un piège caché : le short squeeze (compression à la vente à découvert), aussi appelé嘎空.

Qu’est-ce qu’un short squeeze ? En résumé, c’est une contre-attaque

L’essence du short squeeze est très simple — lorsque les positions short sont trop nombreuses, si le prix de l’action monte, les vendeurs à découvert sont contraints de couvrir à un prix plus élevé, ce qui pousse encore plus le prix à la hausse, créant ainsi un cercle vicieux.

Pour mieux comprendre, prenons un exemple : supposons que vous pensiez qu’une action est fortement surévaluée, vous empruntez 100 actions que vous vendez à 50€. Résultat, des acheteurs entrent en masse, et le prix monte à 60€. Pour limiter vos pertes, vous achetez pour couvrir, ce qui fait remonter le prix à 65€. D’autres vendeurs à découvert voient la hausse, paniquent et couvrent aussi, faisant grimper le prix jusqu’à 100€. Finalement, tout le camp des vendeurs à découvert subit de lourdes pertes.

Il existe deux types de short squeeze :

Short squeeze passif — le prix rebondit trop vite, forçant les vendeurs à découvert à racheter à un prix élevé

Short squeeze actif — un groupe de fonds manipule délibérément le prix pour faire sortir les vendeurs à découvert, et en profiter eux-mêmes

Pourquoi un short squeeze apparaît-il ? La concentration de positions short en est la cause

Cas 1 : opération délibérée de fonds spéculatifs

Le cas le plus célèbre est celui de GME. En 2020, cette société de jeux vidéo en difficulté, sous pression de la vente à découvert à Wall Street, avait un capital modeste mais un taux de short de 140% (plus d’actions empruntées que d’actions en circulation).

Mais après l’acquisition et la restructuration par Ryan Cohen, les investisseurs particuliers du forum WSB aux États-Unis ont lancé une contre-offensive — « achetons tous ensemble, faisons sortir Wall Street ». En janvier 2021, le prix a explosé de 30€ à 483€, avec une perte pour les vendeurs à découvert de plus de 5 milliards de dollars. C’est un exemple typique de short squeeze.

Cas 2 : une hausse naturelle due à l’amélioration des fondamentaux

Tesla est un autre exemple. Après avoir été longtemps déficitaire, Tesla a inversé la tendance en 2020, et son cours a été multiplié par 6 en seulement six mois. Ensuite, avec le split des actions, le prix a encore été multiplié par 10 en un an. La position des vendeurs à découvert a été lourdement impactée lors de cette hausse.

Ce n’est pas une manipulation, mais une amélioration réelle des fondamentaux, avec une entrée naturelle de capitaux, ce qui a piégé les vendeurs à découvert.

Que faire face au risque de short squeeze ?

Stratégie 1 : quitter rapidement les positions short lorsque le volume est trop élevé

Lorsque la position short dépasse 50% du flottant, même si le prix continue de baisser, il faut envisager de couvrir partiellement ou totalement. La raison est simple — dès qu’un bon signal ou une forte demande apparaît, le short squeeze peut se déclencher instantanément.

Les indicateurs techniques peuvent aider à juger :

• RSI en dessous de 20, indiquant un marché en survente, avec un risque de retournement très élevé, le stop-loss doit être immédiat
• RSI entre 20 et 50, position relativement sûre pour la vente à découvert
• RSI entre 50 et 80, forte pression acheteuse, risque maximal

Stratégie 2 : suivre les variations des positions short si vous souhaitez profiter du short squeeze

Si la position short continue d’augmenter, vous pouvez suivre une stratégie d’achat pour accélérer le processus de short squeeze. Mais dès que vous voyez que les shorts commencent à se couvrir, il faut sortir rapidement pour prendre ses profits. Après un short squeeze, le prix retombe vite à un niveau raisonnable, et il sera trop tard pour partir si vous attendez.

Comment éviter de devenir victime d’un short squeeze ?

Privilégier les indices ou les actions de grande capitalisation — ces actifs ont un volume de transactions élevé, ce qui limite la concentration excessive de positions short. GME et Tesla ont été des victimes du short squeeze principalement parce que leur capital était faible et leur liquidité limitée.

Attendre un rebond pour ouvrir une position short — dans un marché baissier, il vaut mieux attendre un signal de rebond du marché avant d’ouvrir une position short, plutôt que de chasser le marché en permanence.

Gérer le levier de risque — quel que soit l’outil de vente à découvert utilisé, il faut définir un stop-loss raisonnable. La plus grande limite du short est que le potentiel de gain est limité à la chute à zéro, tandis que le risque est illimité, ce qui rend la gestion des risques essentielle.

Diversifier ses investissements pour réduire le risque — il est conseillé de faire à la fois du long sur des actions de qualité et du short sur des indices pour couvrir. Si la hausse des actions sélectionnées dépasse celle du marché ou si leur baisse est inférieure à celle du marché, vous pouvez réaliser des gains stables.

Le short squeeze est essentiellement un jeu de pouvoir entre les acteurs du marché. Comprendre ce qu’est un short squeeze, connaître ses règles, permet d’aller plus loin dans la stratégie de vente à découvert. Rappelez-vous : se retirer en toute sécurité doit toujours être la priorité, car une petite perte ou un petit gain vaut mieux qu’un énorme trou causé par un short squeeze.