La divergence monétaire mondiale entraîne un recul du dollar alors que la Fed signale une politique accommodante

Le dollar américain a connu une forte correction cette semaine, alors que des politiques divergentes des banques centrales et un affaiblissement des indicateurs du marché du travail ont remodelé les marchés des devises. Le dollar a atteint ses plus bas niveaux depuis plusieurs mois face à ses principaux pairs, dont l’euro, le franc suisse et la livre sterling — un retournement impulsé par des attentes changeantes concernant la direction de la politique de la Réserve fédérale.

Le pivot de la politique de la Fed et la réévaluation du marché

Alors que la réduction de 25 points de base du taux d’intérêt par la Fed était largement anticipée, ce qui a surpris les marchés, c’est le message qui l’accompagnait. Les remarques de Jerome Powell suggéraient une marge de manœuvre pour un nouvel assouplissement monétaire, s’éloignant de la perspective plus hawkish que les investisseurs avaient intégrée avant la réunion de décembre.

« Le marché avait des attentes plus hawkish avant la réunion de la Fed », a noté Vassili Serebriakov, stratégiste FX chez UBS. « Bien que Powell n’ait pas été ouvertement dovish, il a laissé entendre la possibilité de nouvelles réductions. » Ce simple recalibrage a suffi à faire baisser le dollar face aux principales paires de devises, alors que les traders se repositionnaient pour un environnement plus accommodant de la Fed.

Le contraste avec d’autres banques centrales amplifiait la faiblesse du dollar. Alors que la Fed réduisait ses taux, des pairs comme la Banque centrale européenne et la Reserve Bank d’Australie laissaient entendre qu’ils pourraient augmenter leurs taux — une divergence rare dans la politique monétaire mondiale qui, historiquement, favorise les devises non américaines plus fortes.

La faiblesse du marché du travail aggrave la faiblesse du dollar

De nouvelles données économiques ont renforcé l’argument en faveur d’un maintien de la politique accommodante de la Fed. Les demandes d’allocation chômage initiales ont augmenté de 44 000 pour atteindre 236 000, ajusté en saison, lors de la semaine se terminant le 6 décembre — la plus forte hausse en près de quatre ans et demi. Cette détérioration soudaine des conditions du marché du travail a fourni une justification supplémentaire pour l’orientation dovish de la Fed et a exercé une pression supplémentaire sur la demande de dollar.

Le contexte de l’emploi est devenu encore plus difficile dans la région du Pacifique. Les données sur l’emploi en Australie ont révélé une baisse la plus importante en neuf mois en novembre, ce qui a pesé sur le dollar australien à 0,6663 $, en baisse de 0,2 %. Pour les traders de devises suivant la relation entre 130 AUD et USD, cette baisse souligne un affaiblissement de la dynamique de croissance régionale.

Injection de liquidités et recul des actifs refuges

Pour alimenter la baisse du dollar, la Réserve fédérale a annoncé son intention d’injecter $40 milliards dans l’achat de obligations d’État à court terme à partir du 12 décembre, ainsi que $15 milliards dans le réinvestissement des bons du Trésor issus des titres adossés à des hypothèques arrivant à échéance. Cette injection de $55 milliards de liquidités a augmenté l’offre de monnaie précisément au moment où les investisseurs se détournaient des actifs refuges.

Le franc suisse, habituellement refuge, a évolué dans la direction opposée après que la Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur à 0 %. Le président de la BNS, Martin Schlegel, a indiqué que les taux négatifs restent hors de question, tandis qu’un accord tarifaire avec les États-Unis a éclairci les perspectives économiques — des facteurs qui ont contribué à soutenir la force du franc à 0,7947 face au dollar, un niveau inédit depuis la mi-novembre.

L’euro a bondi de 0,4 % à 1,1740 $, atteignant son niveau le plus élevé depuis le 3 octobre, tandis que la livre sterling est restée relativement stable à 1,3387 $, après avoir atteint des sommets en deux mois. Le yen s’est apprécié de 0,3 % à 155,61 par dollar, alors que le sentiment de risque se détériorait.

Les marchés cryptographiques reflètent un sentiment de risque accru

Le Bitcoin, indicateur de l’appétit pour le risque, a chuté de 1,5 % à 91 008 $, ayant brièvement franchi la barre des 90 000 $ dans un contexte de faiblesse du secteur technologique. Les résultats décevants d’Oracle ont suscité des inquiétudes quant à la possibilité que les coûts d’infrastructure de l’IA dépassent la rentabilité — une préoccupation qui s’est répercutée sur les marchés de la cryptomonnaie. L’Ether a subi des pertes plus importantes, en baisse de plus de 4 % à 3 200 $, alors que les investisseurs se repositionnaient vers des positions défensives.

En résumé

La faiblesse actuelle du dollar reflète une réévaluation fondamentale de la politique de la Fed, renforcée par la détérioration du marché du travail et une divergence monétaire coordonnée entre les principales banques centrales. Tant qu’il n’y aura pas de clarté sur la trajectoire de la politique de la Fed au-delà de la première réduction de taux, les devises refuges et les actifs risqués resteront probablement en flux.