Pourquoi les investisseurs doivent-ils consulter le tableau des flux de trésorerie et comment le lire correctement

La majorité des investisseurs accordent souvent une grande importance au compte de résultat pour connaître le bénéfice de l’entreprise. Mais ce qu’ils ont tendance à négliger, c’est **l’**argent réel qui se trouve dans le compte de l’entreprise, car le cash est le sang vital qui permet à l’entreprise de continuer à fonctionner. C’est pourquoi le tableau des flux de trésorerie(Cash Flow Statement) est devenu un outil essentiel que les investisseurs doivent comprendre en profondeur.

Les trois états financiers racontent des histoires différentes

Lorsque nous analysons la santé financière d’une entreprise, il faut examiner trois parties :

Bilan(Balance Sheet) est comme une photo de ce que possède l’entreprise(les actifs), ce qu’elle doit(les passifs), et la valeur des capitaux propres, ce qui nous permet de savoir à quel point l’entreprise est financièrement solide à un moment donné.

Compte de résultat(Income Statement) montre la performance de l’entreprise, c’est-à-dire combien elle a réalisé de bénéfices sur une période(par exemple, annuel ou trimestriel), et nous informe sur la façon dont les revenus et les dépenses évoluent.

Tableau des flux de trésorerie(Cash Flow Statement) vérifie combien d’argent liquide circule réellement, car parfois, le bénéfice comptable peut ne pas correspondre à l’argent liquide réellement reçu.

Ces trois états financiers sont tous fondamentaux(Fundamental Analysis) que tout investisseur doit connaître pour sélectionner une entreprise avec un potentiel à un prix raisonnable.

L’argent liquide circule de trois manières dans une entreprise

Lorsqu’on parle du tableau des flux de trésorerie, il est essentiel de comprendre d’où vient et où va l’argent liquide qui entre et sort de l’entreprise. Ces flux se divisent en trois principales catégories :

Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles(Operating Activities) est le cœur du sujet, montrant l’argent qui entre et sort des activités normales de l’entreprise, comme les ventes de produits, les services, et les paiements pour les dépenses courantes, assurances, salaires, impôts, etc. Si ce flux est positif, cela indique que l’entreprise est capable de générer du cash de ses opérations réelles.

Flux de trésorerie liés aux investissements(Investing Activities) concerne l’achat ou la vente d’actifs à long terme, comme la vente de terrains ou de titres, ou les paiements pour l’achat de machines, bâtiments, ou investissements dans d’autres sociétés. Cette catégorie est souvent négative pour une entreprise en croissance, car elle investit pour l’avenir.

Flux de trésorerie liés au financement(Financing Activities) reflète les changements dans l’endettement et les capitaux propres, comme l’émission d’obligations ou de prêts, ou le remboursement de dettes, le rachat d’actions ou le paiement de dividendes. Cela indique comment l’entreprise se finance.

Avoir beaucoup de cash ne signifie pas toujours que c’est bon

Avoir beaucoup d’argent liquide ne garantit pas que l’entreprise est en bonne santé financière. Inversement, un flux de trésorerie négatif ne signifie pas forcément que l’entreprise est en crise, car cela peut résulter d’investissements importants pour la croissance à long terme.

L’important dans l’analyse est de comprendre d’où provient la sortie d’argent et comment elle est utilisée.

Comment analyser correctement le tableau des flux de trésorerie

Première étape : vérifier le flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles est la clé de l’analyse. Si ce flux est réellement positif, cela montre que l’argent généré par l’entreprise est durable et de qualité. Une entreprise qui affiche un bénéfice mais un flux de trésorerie opérationnel négatif doit faire preuve de prudence, car cela peut indiquer que ses bénéfices sont artificiels, issus de la comptabilité, et non d’une génération réelle de cash.

Deuxième étape : analyser le flux de trésorerie lié aux investissements. Une croissance nécessite des investissements continus dans la machinerie et la technologie. Un flux d’investissement négatif indique que l’entreprise investit pour renforcer sa position. En revanche, un flux positif peut signifier la vente d’actifs ou une réduction des investissements, ce qui peut être un signe de difficulté.

Troisième étape : examiner le flux de trésorerie lié au financement pour voir si l’entreprise a besoin de fonds supplémentaires. Si ce flux est constamment négatif, cela indique qu’elle rembourse ses dettes et ne cherche pas à s’endetter davantage, ce qui est positif. Si, au contraire, il est positif sur une longue période, cela peut signifier que l’entreprise dépend de l’emprunt pour maintenir sa liquidité.

Microsoft, un exemple de bon tableau des flux de trésorerie

En regardant le tableau des flux de trésorerie de Microsoft de 2020 à 2023, on voit que l’entreprise a un flux de trésorerie opérationnel solide, passant de 60 milliards de dollars à 87 milliards, ce qui montre sa capacité à générer du cash réel.

Les détails montrent que la majorité de cet argent provient du résultat opérationnel(Operating Income), ce qui reflète une position financière forte.

Un point intéressant est que Microsoft augmente ses investissements, représentant environ un quart de son flux de trésorerie opérationnel, ce qui indique qu’elle construit sa solidité tout en conservant une réserve de cash supplémentaire.

Ce qui est remarquable, c’est que Microsoft maintient un flux de trésorerie de financement de 40 à 50 milliards de dollars, principalement par le rachat d’actions(Share Buyback), ce qui redistribue de la valeur aux actionnaires. Cela montre que l’entreprise dispose de suffisamment de cash et l’utilise pour créer de la valeur pour ses actionnaires.

Enfin, elle maintient un Free Cash Flow(Flux de trésorerie disponible) d’environ 50 à 60 milliards de dollars, c’est-à-dire l’argent restant après investissements, ce qui témoigne d’une situation financière très saine et d’un bon exemple de tableau des flux de trésorerie.

En résumé : regarder les détails, pas seulement le chiffre final

Cash Flow Statement(Tableau des flux de trésorerie) n’est pas seulement un outil pour voir combien d’argent reste à la fin, mais raconte une histoire cachée dans chaque section. Les investisseurs doivent analyser si le cash provenant des activités opérationnelles est durable, comment le cash des investissements influence l’avenir, et si le financement montre une dépendance ou une autonomie financière.

Une compréhension approfondie du tableau des flux de trésorerie(Cash Flow Statement) permet aux investisseurs de prendre des décisions plus rationnelles et d’éviter de se laisser séduire par des chiffres impressionnants mais non durables.