Le dollar recule alors que la position plus souple de la Fed entre en collision avec la faiblesse du marché du travail

Le dollar américain a connu une pression considérable cette semaine, chutant à de nouveaux territoires multi-mois face à un panier de principales devises. Le catalyseur provient d’un changement de position de la Réserve fédérale, passant d’une posture hawkish à une perspective plus accommodante, ce qui a pris de court de nombreux observateurs du marché.

Divergence des banques centrales : une nouvelle dynamique pour les devises

La dernière décision de la Fed de réduire les taux de 25 points de base est arrivée comme prévu, mais ce qui a réellement fait bouger les marchés, c’est la communication qui l’a accompagnée. Plutôt que de signaler un resserrement supplémentaire, le président de la Fed, Powell, a laissé entendre la possibilité de nouvelles baisses de taux à l’avenir. « Les participants au marché s’attendaient à un ton plus hawkish avant cette réunion », ont observé des analystes de devises dans de grandes banques d’investissement, notant le contraste marqué avec l’approche mesurée de Powell.

Par ailleurs, les autorités monétaires ailleurs ont adopté des trajectoires divergentes. La Banque nationale suisse a choisi de maintenir son taux directeur à 0 %, en soulignant que les taux négatifs restent hors de question malgré des lectures d’inflation plus faibles que prévu. De l’autre côté de l’Atlantique, la Banque centrale européenne et la Reserve Bank of Australia ont indiqué leur volonté d’envisager des hausses de taux, accentuant encore la pression sur le dollar.

Données du marché du travail : un signe de faiblesse économique

La situation de l’emploi s’est dégradée de manière notable. Les demandes d’allocation chômage initiales ont connu leur plus forte hausse en environ 4,5 ans, augmentant de 44 000 pour atteindre un total ajusté saisonnièrement de 236 000 pour la semaine se terminant le 6 décembre. Cette hausse a souligné la fragilité croissante du marché du travail et renforcé les attentes du marché pour une politique monétaire toujours accommodante.

En ajoutant à cette faiblesse, les chiffres de l’emploi en Australie ont également déçu, avec des pertes d’emplois atteignant leur niveau le plus élevé en neuf mois, ce qui a exercé une pression à la baisse sur le dollar australien.

Injection de liquidités : un moteur pour la hausse des actifs risqués

Pour soutenir les conditions financières, la Fed a annoncé son intention de commencer à acheter des titres du gouvernement à court terme à partir du 12 décembre, injectant $40 milliards de nouvelles liquidités dans le système. Combiné à $15 milliards provenant des flux de réinvestissement issus des titres hypothécaires arrivant à échéance, cette injection de $55 milliards a nettement favorisé les actifs plus risqués tout en pesant sur les valorisations des devises refuges traditionnelles.

Réactions des marchés des devises et des cryptomonnaies

Dans ce contexte, l’indice du dollar a fortement reculé. Le dollar américain a baissé de 0,6 % face au franc suisse, atteignant son point le plus faible depuis la mi-novembre, pour se fixer à 0,7947. L’euro a progressé de 0,4 % pour atteindre 1,1740 $, touchant son niveau le plus élevé depuis début octobre. La paire GBP/USD ( est restée stable à 1,3387 $, après avoir atteint des sommets en deux mois plus tôt. La paire dollar-yen a reculé de 0,3 % à 155,61.

Dans le domaine des actifs numériques, le Bitcoin n’a pas su profiter de l’orientation dovish, en baisse de 1,5 % à 91 008 $, sous l’effet des rotations sectorielles dans la technologie. Ethereum a subi des pertes plus marquées, chutant de plus de 4 % à 3 200 $. La faiblesse reflète une prise de bénéfices continue dans le secteur technologique plutôt qu’une réévaluation fondamentale de l’attrait des cryptomonnaies.

Implications pour le marché à venir

La confluence d’une posture plus douce de la Fed, de données du marché du travail en dégradation et de divergences entre banques centrales a réinitialisé les attentes du marché des devises. Si le dollar a fait face à des vents contraires immédiats, la trajectoire suggère une réévaluation des cadres de politique monétaire mondiale alors que les banques centrales naviguent entre des dynamiques contradictoires d’inflation et de croissance.