## Les actions ont-elles soudainement été « mises en quarantaine » ? Comprendre les restrictions de trading et les opportunités d’investissement liées aux actions en traitement

Avez-vous déjà rencontré cette situation : une action voit son cours augmenter de plus de 100 % en seulement quelques semaines, semblant offrir une opportunité en or, mais lorsque vous vous apprêtez à passer commande, vous constatez que la transaction ne peut pas être exécutée aussi rapidement qu’à l’accoutumée, et le crédit ou le prêt de titres est carrément désactivé. Ces actions sont très probablement inscrites sur la liste de surveillance spéciale de la Bourse de Taiwan, communément appelées « actions en traitement » ou, par les investisseurs, « actions en prison ».

## Dans quelles situations une action est-elle classée en traitement ?

Les actions en traitement désignent celles dont la négociation présente des fluctuations anormales, signalées spécifiquement par la Bourse de Taiwan. Selon les critères de la bourse, des phénomènes tels qu’une variation excessive en peu de temps, une rotation de marché en forte hausse, ou un volume de transactions anormalement élevé peuvent déclencher ce mécanisme.

Avant d’être officiellement classée en traitement, une étape transitoire est généralement observée. La bourse commence par inscrire l’action sur la liste des « actions à surveiller », alertant ainsi les investisseurs des risques sans limiter pour autant les modes de transaction. Si, durant plusieurs jours consécutifs, l’action continue de répondre aux critères de surveillance, elle sera alors promue au statut de « stock en alerte », puis, si la situation persiste, elle sera finalement inscrite sur la liste des actions en traitement.

Selon un cas en décembre 2023, plusieurs actions telles que恒大, 力山, 虹光, 皇昌, 榮創 ont été traitées en raison de transactions anormales. Ce mécanisme vise à freiner la surchauffe du marché en rendant les transactions plus difficiles, donnant ainsi aux investisseurs le temps de réfléchir calmement.

## À quel point les restrictions de trading sur les actions en traitement sont-elles strictes ?

Une fois inscrite sur la liste des actions en traitement, l’action peut toujours être achetée ou vendue, mais les modalités de transaction seront fortement limitées. Le degré précis de restriction dépend de la phase de traitement dans laquelle se trouve l’action.

**Première phase de traitement** : la négociation est contrôlée manuellement, avec une exécution toutes les 5 minutes. Lorsqu’une seule transaction dépasse 10 lots ou que le total atteint 30 lots ou plus, une opération de mise en réserve (c’est-à-dire que l’investisseur doit s’assurer que son compte dispose de fonds suffisants pour la transaction) doit être effectuée, et le service de crédit ou de prêt de titres est suspendu.

Si la volatilité du prix reste incontrôlable, la situation passe en **deuxième phase de traitement**, avec des restrictions encore plus strictes. La fréquence de négociation est réduite à une fois toutes les 20 minutes, et peu importe la quantité achetée ou vendue, le tout doit être entièrement réservé en fonds, ce qui rend la transaction beaucoup plus difficile. Ces mesures entraînent souvent une chute drastique du volume de transactions.

La période de traitement dure généralement 10 jours ouvrables. Cependant, si durant cette période, le volume de transactions en day trading dépasse 60 %, la période de restriction sera automatiquement prolongée à 12 jours ouvrables. Au terme de cette période, l’action sera automatiquement retirée de la liste des actions en traitement.

## Les actions en traitement vont-elles monter ou baisser ?

Pour prévoir la tendance future d’une action en traitement, il faut analyser la situation en détail, car le comportement peut être totalement opposé selon les cas.

Par exemple, 威鋒電子 (6756), inscrite en traitement en juin 2021, a traversé une première et une deuxième phase, tout en accumulant une hausse de 24 %. À l’inverse, 阳明 (2609), également traitée pour une forte hausse et un volume élevé, a été réinscrite après une chute importante sur 6 jours, puis a connu une performance faible sur le long terme.

En général, lorsqu’une action est classée en traitement, la réduction du volume de transactions due aux restrictions de négociation et de paiement entraîne une liquidité très faible. Dans un marché globalement haussier, il est généralement déconseillé d’investir dans ces actions limitées, surtout pour les traders à court terme, car cela augmente les coûts.

Il existe aussi une expression sur le marché : « 越關越大尾 », signifiant que certaines actions en traitement, durant leur période de restriction, voient leur flottant relativement stabilisé et leur liquidité faible, et qu’une fois la restriction levée, elles peuvent à nouveau connaître une forte hausse. Cependant, cette situation comporte des risques — si des forces de vente à découvert interviennent durant la période de traitement, sortir du marché peut devenir encore plus difficile pour l’investisseur.

## Comment déterminer si une action en traitement vaut la peine d’être investie ?

Les actions en traitement ne sont qu’un état temporaire d’anomalie de négociation, et ne reflètent pas directement la qualité de l’entreprise. Si l’investisseur, après une recherche approfondie, estime que l’entreprise possède encore une valeur d’investissement, il peut profiter de la période de restriction pour se positionner.

Pour évaluer la valeur d’investissement d’une action en traitement, il faut considérer deux aspects :

**Analyse fondamentale** — Comprendre en profondeur le cœur de métier de l’entreprise, sa position concurrentielle sur le marché, ses indicateurs financiers clés (taux de croissance du chiffre d’affaires, marge brute, bénéfice net, etc.), et vérifier la stabilité financière de la société.

**Analyse du comportement des capitaux** — Étant donné que durant la période de traitement, le crédit et le prêt de titres sont suspendus, la difficulté de négociation augmente, ce qui facilite l’observation des mouvements des capitaux principaux. Les flux de fonds après clôture permettent de voir clairement les intentions d’achat ou de vente des institutions, ce qui aide à décider s’il faut suivre la tendance.

Avant d’investir, il est utile de vérifier : si le prix reste stable ou en consolidation durant la période de traitement (éviter si une forte chute commence), si la valorisation actuelle est raisonnable, et si l’on pense que l’action est sous-évaluée, on peut profiter de la période pour entrer en position.

## Les actions en traitement conviennent-elles à un investissement à long terme ?

La décision de détenir à long terme des actions en traitement doit prendre en compte la santé financière de l’entreprise, l’environnement du marché, et la tolérance au risque de l’investisseur.

Une négociation anormale peut cacher des risques — si l’entreprise rencontre des problèmes opérationnels ou financiers, la détention à long terme comporte des risques importants. Il faut aussi considérer le contexte général du marché : en période de baisse ou de ralentissement économique, le risque associé aux actions en traitement est plus élevé ; à l’inverse, dans un marché haussier et une économie favorable, la détention peut être plus avantageuse.

La capacité de tolérance au risque de l’investisseur est également cruciale. Si l’on peut accepter de fortes fluctuations de prix et que l’on a une forte tolérance au risque, détenir à long terme des actions en traitement avec des fondamentaux stables peut être une option. En revanche, pour un investisseur prudent, il est préférable d’éviter ces actions.

Pour un investisseur à long terme, l’allongement du délai de négociation et les restrictions ont peu d’impact, mais l’obligation de publier les derniers états financiers durant la période de traitement permet de suivre plus rapidement la situation de l’entreprise. Les traders à court terme, en revanche, sont plus pénalisés par l’impossibilité de faire du day trading.

En résumé, si vous avez confiance dans le potentiel de l’entreprise et que vous croyez en son développement futur, le fait d’être temporairement en traitement n’est pas un problème majeur — l’essentiel reste de revenir aux fondamentaux pour juger de la valeur réelle.