Dividendes ou distribution d'actions ? Mécanismes de distribution des dividendes et différences de rendement que les investisseurs doivent connaître

上市公司盈利后，通常会用分红的方式回报股东。但派息方式有两种——直接发现金或送股票——两者看似都是分红，实际收益和影响却差很大。今天就来拆解这套逻辑。

派息的两种套路：现金 vs 股票

当公司决定分红时，会在两种方式中择一或混合使用。

现金股利就是直接打钱进股东账户。前提是公司得有盈余且账上现金充足，派息完后还不能影响公司正常运营。这方式对公司要求较高——派出去的现金就是真金白银，会直接压低公司的流动性。

股票股利就是无偿派发新股票。门槛低得多，只要符合分配条件，就算账上现金紧张也能进行。从会计角度看，这是真实利润转化为股本，不涉及真实现金流出。

实务上，年度分红最常见，台湾股票大多采用年度分红，美股则多为季度分红。分红方案需经股东大会同意，并在财报中披露。

股利发放的时间表

从公告到实际到账，中间要经过几个环节：

公告日：公司宣告分红方案
股权登记日：截止日期，这天之前持有股票就能参与本期分红
除息/除权日：通常为登记日后一个交易日，之后买入的股票不享受本期股利
派发日：正式发放股利

整个流程跨度视财报披露时间而定，从公告到到账可能隔几个星期。需要留意的是，并非所有盈利的公司都会每年派息。有些企业资金用于项目运营或业务扩张，即便有盈余也不一定分红。

股利计算公式实战

不同派息方式，计算逻辑不同。

仅派现金股利时：

• 持股数 × 每股派息金额 = 实际到账金额
• 例如持有1000股，每股派5元，税前得5000元
• 扣税5%后实际到账4750元

仅派股票股利时：

• 持股数 ÷ 配股比例 = 新增股票数
• 例如持有1000股，每10股派1股，则（1000÷10）×1=100股新增

混合派息时：

• 同时计算现金部分和股票部分
• 例如1000股的情况，既派100股新股票，又派2元现金，最终得100股+2000元现金

计算时别忘了税务因素。现金股利需要缴交个人所得税，税率与持股时间挂钩。

除权除息价怎么算？

派息后股价会出现技术性下跌，这就是"除权除息"。很多投资者看到股价下跌就紧张，实际上这是正常现象。

除息价（仅派现金）：

• 公式：股权登记日收盘价 - 每股现金股利
• 例如股价66元，派息10元，次日除息价 = 66-10=56元

除权价（仅派股票）：

• 公式：股权登记日收盘价 ÷ (1 + 配股率)
• 例如股价66元，每10股派1股（配股率0.1），次日除权价 = 66÷1.1=60元

除权息价（混合派息）：

• 公式：股权登记日收盘价 - 每股现金股利 ÷ (1 + 配股率)
• 例如股价66元，派1股+1元现金，次日除权息价 = 66-1÷1.1≈59.1元

填权 vs 貼权：派息后股价怎么走？

派息后的股价变化决定了投资者的真实收益。

填权/填息：派息后股价回升至除息前的水平，投资者享受股价上涨带来的增值，派息收益真正落袋。

贴权/贴息：派息后股价继续下跌，投资者等于被"割"了一刀。

股价走向取决于派息后投资者对公司前景的预期。派息本身传递一个积极信号——公司发展良好、有能力分红。如果市场看好，就会在低位买入，推高股价；反之亦然。

现金派息 vs 股票派息，选哪个更赚？

对投资者来说：现金派息更直接。拿到现金可以自由配置，不涉及稀释（派现金不增加股数），税后收益立竿见影。但缺点是要交税，而且一旦派息，公司流动性下降，后续发展空间可能受到限制。

对公司来说：股票派息更轻松。不消耗现金，只增加股本，融资压力小。但这意味着公司可能现金紧张，选择了"纸面分红"。

长期来看：如果公司发展良好，股票升值带来的收益往往远超现金派息。那些坚持派股利、用新股换老股的公司，只要业绩持续增长，股东最终收益会更丰厚。这就是为什么长期投资者更看好股票派息——它代表公司对未来有信心。

简单说，派现金是"落袋为安"，派股票是"长期赌博"。风险承受能力高、看好公司前景的投资者适合股票派息；需要稳定现金流的保守投资者偏好派息。

怎么查公司的派息记录？

想了解某家公司的历史分红情况，有两个渠道：

企业官网：上市公司会在官网披露派息公告和历史记录，详细列出每次派息的金额和方式。

证券交易所官网：以台湾为例，可在台湾证券交易所查询除权除息的预告表和计算结果表，数据可追溯至民国92年。新股上市前可通过这些资料了解公司的分红惯例和稳定性。

查询派息记录的意义在于评估公司的分红稳定性。能年年派息的企业较为罕见，大多数公司会根据经营情况调整。稳定派息的公司往往意味着现金流健康、经营稳定，是值得关注的投资标的。