Analyse de la tendance du yuan face au dollar américain : perspectives jusqu'en 2026 et opportunités d'investissement

Le cycle de l’appréciation du yuan a-t-il commencé ?

Depuis 2025, la tendance du taux de change du yuan a connu un tournant évident. Le dollar américain face au yuan fluctue dans une fourchette de 7,04 à 7,3, avec une appréciation cumulée d’environ 3 % sur l’année, inversant la tendance de dépréciation continue des trois dernières années. Les données les plus récentes sont encore plus encourageantes — le 15 décembre, le yuan a franchi la barre des 7,05 face au dollar, atteignant ensuite 7,0404, un plus haut de près de 14 mois.

Ce changement n’est pas une coïncidence. En revisitant le premier semestre, le yuan a brièvement été poussé jusqu’à la barre des 7,40, voire atteint un record depuis la réforme du taux de change en 2015. Mais au second semestre, avec la progression régulière des négociations commerciales sino-américaines et la faiblesse du dollar index, le yuan a commencé à se renforcer contre la tendance. Le marché pense généralement que le cycle de dépréciation débuté en 2022 est terminé, et que le yuan entre dans une nouvelle phase d’appréciation à moyen et long terme.

Les trois principaux moteurs de l’appréciation du yuan

Pour juger de la tendance future du yuan, il faut considérer plusieurs dimensions :

La faiblesse structurelle du dollar index

Au premier semestre 2025, le dollar index est passé de 109 à 98, avec une baisse d’environ 10 %, la plus faible performance de la première moitié depuis les années 1970. Bien qu’en novembre, une brève remontée au-dessus de 100 ait été observée en raison de l’attente de baisse des taux, après décembre, la baisse du dollar s’est poursuivie, soutenue par la baisse des taux de la Fed et une position plus dovish, revenant dans la fourchette de 97,8 à 98,5, atteignant même un minimum de 97,869. C’est là que réside la clé pour le yuan — la pression exercée par un dollar modérément renforcé a été essentiellement levée.

L’apaisement substantiel des relations commerciales sino-américaines

Les progrès dans la coopération économique et commerciale ont posé les bases de la stabilité du taux de change. La dernière série de négociations à Kuala Lumpur a abouti à un nouveau consensus de trêve, comprenant la réduction des droits de douane liés au fentanyl, la suspension des droits de douane réciproques jusqu’en novembre 2026, et l’expansion des achats de produits agricoles. Bien que des accords similaires aient déjà échoué rapidement dans le passé (comme l’accord de Genève en mai), l’atmosphère des négociations est clairement en voie de détente. Si cette tendance se maintient, l’environnement du yuan continuera de s’améliorer ; si les frictions s’intensifient, le marché subira de nouvelles pressions.

La reconnaissance renouvelée de la résilience économique chinoise

Malgré les défis dans l’immobilier, la performance à l’exportation de la Chine continue de faire preuve de résilience, avec une politique de relance fiscale qui commence à porter ses fruits, et une tendance à la réallocation des actifs en yuan par les investisseurs étrangers. Ces facteurs soutiennent l’appréciation à moyen et long terme du yuan.

Consensus des prévisions des banques d’investissement internationales

Le marché devient de plus en plus optimiste quant aux perspectives du yuan :

Deutsche Bank prévoit que le yuan face au dollar atteindra 7,0 d’ici la fin 2025, puis 6,7 d’ici la fin 2026, marquant le début d’un cycle d’appréciation à long terme.

Goldman Sachs offre une analyse encore plus perspicace. Dans un rapport de mai, la banque a fortement révisé à la hausse ses prévisions, passant de 7,35 à 7,0 pour le taux de change dollar-yuan sur 12 mois. Goldman Sachs indique que le taux de change effectif réel du yuan est sous-estimé de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-estimation de 15 % par rapport au dollar. Sur la base de cette sous-estimation et de l’avancement des négociations commerciales, il existe un potentiel d’appréciation. De plus, Goldman Sachs pense que le gouvernement chinois privilégie l’utilisation d’outils fiscaux et autres politiques pour stimuler l’économie, plutôt que de dévaluer la monnaie, ce qui soutient la tendance à long terme du yuan.

Analyse des facteurs clés influençant le dollar face au yuan

Le rythme de la politique monétaire de la Fed

La Fed a commencé à baisser ses taux dans la seconde moitié de 2024, mais l’ampleur et le rythme des baisses en 2025 seront soumis à plusieurs contraintes — données d’inflation, performance de l’emploi, politiques du gouvernement Trump, etc. Si l’inflation reste élevée, la Fed pourrait ralentir ou maintenir des taux élevés, soutenant le dollar ; si l’économie ralentit nettement, une baisse plus rapide des taux affaiblira le dollar. Le yuan et le dollar évoluent généralement en sens inverse.

La politique de la Banque centrale chinoise

La PBOC privilégie une politique accommodante pour soutenir la reprise économique, notamment dans un contexte de faiblesse du secteur immobilier. Une baisse des taux ou une réduction des réserves obligatoires libérera de la liquidité, ce qui pourrait à court terme peser sur le yuan. Mais si cette politique accommodante s’accompagne d’un fort stimulus fiscal pour stabiliser l’économie, cela pourrait à long terme renforcer le yuan.

Le rôle de la fixation du taux de change médian du yuan

Depuis 2017, un modèle de fixation du taux de change a été amélioré en intégrant un “facteur contracyclique”, renforçant le rôle de guide de la politique officielle. Cela influence fortement la tendance à court terme. Sur le moyen et long terme, il faut continuer à observer la direction générale du marché des devises.

Quatre dimensions pour juger de la tendance du yuan de manière autonome

Les investisseurs n’ont pas besoin de se fier entièrement aux prévisions des institutions ; maîtriser ces quatre dimensions permet de mieux répondre aux changements du marché :

1. La politique monétaire chinoise

L’offre de monnaie influence directement le taux de change. Une politique accommodante (baisse des taux, réduction des réserves) augmente l’offre, dépréciant le yuan ; une politique restrictive (hausse des taux, augmentation des réserves) resserre la liquidité, renforçant le yuan. Par exemple, en 2014, la PBOC a baissé ses taux six fois de suite et réduit massivement les réserves, faisant passer le yuan de 6 à 7,4, illustrant la puissance de la politique.

2. La performance des données économiques chinoises

Une croissance stable attire les investissements étrangers, augmentant la demande pour le yuan. Il faut surveiller le PIB trimestriel, le PMI (officiel et Caixin), l’indice des prix à la consommation (CPI), l’investissement en actifs fixes urbains, etc. Une économie en bonne santé = plus d’investissements étrangers = yuan plus fort.

3. La tendance du dollar index

Le mouvement du dollar détermine directement la hausse ou la baisse du dollar/yuan. La politique de la Fed et de la BCE est cruciale. En 2017, l’économie de la zone euro a dépassé les attentes, la BCE a signalé un resserrement, et le dollar index a chuté de 15 % sur l’année, entraînant une baisse du dollar/yuan, avec une forte corrélation.

4. Les signaux de gestion du taux de change officiel

La PBOC ajuste le taux médian pour transmettre ses intentions politiques. Surveiller la logique de fixation du taux, la présence de nouvelles interventions permet d’anticiper la tendance à court terme.

Évolution historique du taux de change du yuan sur cinq ans

Comprendre le passé pour mieux prévoir l’avenir :

2020 : Impact de la pandémie, fluctuation entre 6,9 et 7,0 en début d’année, dévaluation à 7,18 en mai en raison des tensions sino-américaines, puis reprise rapide grâce au contrôle de la pandémie et à la reprise économique, la Fed a réduit ses taux à près de zéro, élargissant la différentiel de taux, ce qui a soutenu le yuan, qui a fini l’année à 6,50, en hausse de 6 %.

2021 : Forte croissance des exportations, économie en amélioration, politique prudente de la PBOC, dollar faible, le yuan oscille entre 6,35 et 6,58, avec une moyenne d’environ 6,45, année globalement forte.

2022 : Le yuan a atteint plus de 7,25, avec une dépréciation annuelle de 8 %, la plus importante récente. La Fed a augmenté ses taux rapidement, renforçant le dollar, la politique anti-COVID et la crise immobilière en Chine ont aussi pesé, le marché a perdu confiance.

2023 : La reprise économique post-pandémie a été inférieure aux attentes, la crise de la dette immobilière persiste, la Fed maintient des taux élevés, le yuan oscille entre 6,83 et 7,35, fin d’année à 7,1.

2024 : Au premier semestre, la faiblesse du dollar et les politiques de relance chinoises ont soutenu le yuan, qui a dépassé 7,10 en août, atteignant un sommet de six mois, avec une volatilité accrue.

Conseils d’investissement dans le contexte actuel

Perspectives à court terme et fenêtres d’opportunité

Le yuan devrait rester relativement fort à court terme, fluctuant en sens inverse du dollar dans une fourchette limitée. La probabilité d’un dépassement rapide de 7,0 d’ici fin 2025 est faible, mais il existe encore des opportunités de trading dans cette fourchette.

Trois variables clés à surveiller

① La tendance du dollar index — la politique de la Fed et les données économiques mondiales en sont les moteurs principaux

② Les signaux de la politique de fixation du taux médian du yuan — indicateur des intentions officielles

③ La vigueur et le rythme des politiques de stabilisation de la croissance en Chine — déterminants pour une appréciation à long terme

Annexe : La spécificité du offshore renminbi(CNH)

Le CNH se négocie sur des marchés internationaux à Hong Kong, Singapour, etc., avec une plus grande liberté de transaction et de flux de capitaux, reflétant mieux le sentiment mondial, ce qui entraîne souvent une volatilité plus importante. En 2025, malgré plusieurs fluctuations, le CNH a globalement tendance à monter en oscillant. Au début de l’année, la montée du dollar index à 109,85 a provoqué une dépréciation du CNH en dessous de 7,36, obligeant la PBOC à émettre pour 600 milliards de yuans en billets offshore pour récupérer de la liquidité et contrôler le taux médian. Récemment, avec l’apaisement des négociations sino-américaines, la relance économique chinoise, et la hausse des attentes de baisse des taux, le CNH s’est nettement renforcé, dépassant 7,05 le 15 décembre, soit une hausse de plus de 4 % par rapport au début d’année, atteignant un sommet de près de 13 mois.

En résumé

Avec la poursuite du cycle de relâchement monétaire en Chine, le taux de change du yuan face au dollar montre une tendance claire à moyen et long terme. Selon l’expérience historique, ces cycles pilotés par la politique peuvent durer une dizaine d’années, avec des fluctuations à court et moyen terme dues aux variations du dollar et aux événements imprévus. En maîtrisant ces facteurs, les investisseurs peuvent considérablement augmenter leurs chances de profit. Le marché des devises étant principalement influencé par des données macroéconomiques, la transparence et la publication ouverte des statistiques par les pays, ainsi que le volume élevé des transactions bidirectionnelles, offrent un environnement relativement équitable et favorable pour les investisseurs individuels.