Dividendes en espèces vs dividendes en actions : comment les investisseurs doivent-ils choisir ?

Après l’achat d’actions cotées en bourse, lorsque l’entreprise réalise d’importants bénéfices, elle a généralement tendance à récompenser ses actionnaires. Cependant, il existe deux méthodes de distribution de dividendes : dividendes en actions (augmentation de capital par attribution d’actions) et dividendes en espèces (paiement en cash). Ces deux modes semblent tous deux augmenter les revenus des investisseurs, mais en réalité, ils présentent de grandes différences.

Pour les investisseurs, les dividendes en espèces sont généralement préférés, car ils représentent de l’argent tangible, pouvant être librement réinvesti dans d’autres projets, et ils ne diluent pas la participation des actionnaires. Cependant, les dividendes en espèces sont soumis à l’impôt, dont le taux dépend de la durée de détention.

Du point de vue de l’entreprise, la distribution en espèces exige des seuils plus élevés — il faut disposer de bénéfices suffisants et de réserves de trésorerie adéquates. Après distribution, la liquidité de l’entreprise peut être affectée, ce qui peut limiter le développement de nouveaux projets. En revanche, la distribution en actions est plus souple, car elle ne nécessite que le respect des conditions de distribution, et exerce une pression moindre sur la trésorerie de l’entreprise.

Les investisseurs à long terme devraient davantage se concentrer sur l’effet de capitalisation des dividendes en actions. Si l’entreprise se développe de manière stable, la croissance du cours de l’action, alimentée par ces dividendes, dépasse souvent largement les dividendes en espèces, offrant ainsi un mécanisme de croissance à long terme.

Qu’est-ce que précisément un dividende en actions ?

La distribution de dividendes est l’acte par lequel une entreprise, après avoir remboursé ses dettes et comblé ses pertes, redistribue ses bénéfices restants à ses actionnaires. Selon la proportion détenue ou selon les statuts de la société, le montant du dividende reçu par chaque actionnaire peut varier.

Il existe deux voies pour distribuer des dividendes aux actionnaires :

Premièrement, la distribution gratuite de nouvelles actions — la société cotée remet directement des actions aux actionnaires, qui voient leur nombre d’actions augmenter dans leur compte, ce qui correspond à un dividende en actions ou appelé aussi augmentation de capital par attribution d’actions.

Deuxièmement, la distribution en cash — le bénéfice est directement transféré sur le compte de l’investisseur, aussi appelé dividende en espèces ou paiement de dividendes.

Le choix de la méthode dépend de la situation financière de l’entreprise. La distribution en cash nécessite de vérifier deux conditions : que l’entreprise dispose de bénéfices suffisants et de liquidités suffisantes, et que la distribution ne nuise pas à la liquidité de ses opérations quotidiennes. La distribution en actions, quant à elle, a des conditions d’application plus souples.

Calendrier et procédure de distribution des dividendes en actions

Les sociétés cotées à Taïwan privilégient généralement la distribution annuelle, tandis que les sociétés américaines tendent à distribuer trimestriellement. Le plan de dividendes doit être approuvé par l’assemblée générale des actionnaires et publié dans les rapports financiers. La date précise de distribution dépend de la progression de la publication des résultats — si le rapport annuel est publié en février, les actionnaires peuvent recevoir leur dividende en avril ; si la publication n’intervient qu’en avril, il faudra attendre juin.

Toutes les entreprises bénéficiaires ne distribuent pas chaque année des dividendes. Si une entreprise investit dans des projets importants ou doit étendre ses capacités, elle peut suspendre la distribution même en cas de bénéfices. Peu d’entreprises peuvent maintenir une distribution régulière.

Les quatre étapes de la distribution de dividendes :

Date d’annonce — l’entreprise annonce publiquement la distribution

Date d’enregistrement — la liste des actionnaires éligibles à recevoir le dividende est arrêtée, ceux détenant des actions jusqu’à cette date (incluse) y ont droit

Date ex-dividende / ex-droit — généralement le premier jour de négociation suivant la date d’enregistrement, les actions achetées ce jour-là ne donnent pas droit au dividende ; cependant, la vente le jour même n’affecte pas la perception du dividende

Date de paiement — la date officielle de versement aux actionnaires

Comment calculer la distribution d’actions ? Guide pratique du calcul des dividendes en actions

Avant de distribuer des dividendes, l’entreprise estime le montant total à distribuer en fonction du ratio de distribution, puis élabore un plan précis. Voici un exemple illustrant la méthode de calcul de trois modes de distribution :

Mode purement en actions :

Supposons qu’un investisseur détienne 1000 actions, et que la société décide de distribuer 1 action pour 10 actions détenues

Nombre d’actions attribuées = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 actions

Après distribution, le nombre total d’actions détenues par l’investisseur = 1000 + 100 = 1100 actions

Mode purement en cash :

Supposons que l’investisseur détienne 1000 actions, et que le dividende par action soit de 5,2元

Montant en cash = 1000 × 5,2 = 5200元

Après déduction de 5% d’impôt, le montant net reçu = 5200 × 0.95 = 4940元

Mode mixte :

Supposons que la société distribue 1 action pour 10 actions et verse également 1元 en cash

Dividendes en actions = (1000 ÷ 10) = 100 actions

Dividendes en cash = 1000 × 1 = 1000元

Revenus finaux = 100 actions + 1000元 en cash

Après la distribution, comment ajuster le prix de l’action ?

Définition et calcul du prix ex-dividende

Lorsqu’un dividende en cash est distribué, la valeur nette de l’actif de l’entreprise diminue en raison du paiement en cash, ce qui entraîne une baisse du prix de l’action correspondante. Ce processus s’appelle l’ex-dividende.

Formule du prix ex-dividende : Prix ex-dividende = Prix de clôture à la date d’enregistrement − Dividende en cash par action

Exemple : Si le prix de clôture à la date d’enregistrement est de 66元 et que le dividende par action est de 10元, alors le prix ex-dividende le lendemain sera = 66 − 10 = 56元

Définition et calcul du prix ex-droit

Lorsqu’un dividende en actions est distribué, le capital total de l’entreprise augmente, mais la valeur totale du marché reste inchangée. La valeur de chaque action est diluée, ce qui entraîne une baisse du prix de l’action. Ce processus s’appelle l’ex-droit.

Formule du prix ex-droit : Prix ex-droit = Prix de clôture à la date d’enregistrement ÷ (1 + ratio d’attribution d’actions)

Exemple : Si le prix de clôture à la date d’enregistrement est de 66元, et que le ratio d’attribution d’actions est de 0,1 (1 action pour 10), alors le prix ex-droit le lendemain sera = 66 ÷ 1,1 = 60元

Calcul du prix en cas de distribution mixte en actions et en cash

Prix ex-droit et ex-dividende = (Prix de clôture à la date d’enregistrement − Dividende en cash par action) ÷ (1 + ratio d’attribution d’actions)

Exemple : Si le prix de clôture est de 66元, que la société distribue 1 action pour 10, et verse 1元 en cash, avec un ratio d’attribution de 0,1, alors :

Prix ex-droit et ex-dividende = (66 − 1) ÷ 1,1 ≈ 59,09元

Traitement de la reconstitution des prix

Les prix des actions après distribution en cas d’ex-dividende ou d’ex-droit présentent des ruptures dans la continuité des graphiques en chandeliers (K-line). Il est nécessaire de procéder à une reconstitution pour ajuster ces prix :

Reconstitution antérieure — ajuster les prix historiques avant la distribution pour qu’ils soient cohérents avec le prix actuel, permettant une analyse continue

Reconstitution postérieure — ajuster les prix après la distribution pour qu’ils correspondent à leur niveau antérieur, facilitant la lecture des graphiques récents

Pas de reconstitution — conserver les prix originaux sans ajustement

Comment évolue le prix après la distribution ? Comment les investisseurs peuvent-ils réaliser des gains ?

Effet à court terme de la distribution sur le prix

Après l’annonce de la distribution, le prix de l’action tend à baisser techniquement le jour de l’ex-dividende. C’est une conséquence mathématique — la réduction de cash ou l’augmentation du capital dilue la valeur par action. Mais cela ne signifie pas que l’investisseur subit une perte, car il reçoit en même temps une somme équivalente en cash ou en nouvelles actions.

Effet de signal du dividende sur le marché

La distribution de dividendes envoie un signal positif : la société est rentable, gère bien ses affaires, et a confiance en son avenir. Ce signal stimule souvent l’enthousiasme du marché, attirant de nouveaux investisseurs, ce qui peut faire monter le cours de l’action. Après l’ex-dividende, le prix devient plus abordable, et les investisseurs optimistes quant aux perspectives de l’entreprise sont enclins à entrer à un prix plus bas.

Remplissage ou décalage du prix (fill or gap)

Si le prix de l’action remonte après l’ex-dividende pour retrouver son niveau d’avant distribution, on parle de remplissage ou remplissage du gap ; si le prix continue de baisser, on parle de décalage ou écart.

Sources de profit réelles pour l’investisseur

La croissance de la richesse apportée par la distribution de dividendes est souvent différée, elle n’est pas immédiate. La véritable source de profit pour l’investisseur réside dans :

1. La perception du dividende lui-même (cash ou nouvelles actions)
2. La reprise ou la hausse du prix après l’ex-dividende, entraînant une plus-value

C’est pourquoi les investisseurs à long terme, surtout en marché haussier, privilégient davantage les dividendes en actions — si l’entreprise continue de croître après la distribution, l’effet de capitalisation peut considérablement augmenter le rendement de l’investissement.

Comment consulter les informations sur la distribution de dividendes d’une entreprise ?

Premier moyen : via les canaux officiels de l’entreprise

Les sociétés cotées publient leurs annonces de dividendes sur leur site officiel, avec des détails complets. Certaines sociétés regroupent aussi l’historique des distributions pour permettre aux investisseurs de suivre l’évolution de leur politique de dividende.

Deuxième moyen : via la bourse

Prenons l’exemple de Taïwan : il est possible de se connecter au site officiel de la Bourse de Taïwan, d’accéder à la section des annonces de marché, et de consulter les prévisions et résultats de distribution en dividendes. Le tableau de résultats couvre toutes les données de distribution depuis le 5 mai 2003, permettant aux investisseurs de rechercher l’historique de dividendes de n’importe quelle société, et d’évaluer la stabilité et l’évolution de leur politique de distribution.

De plus, même les sociétés qui ne versent pas de dividendes ont d’autres moyens de récompenser leurs actionnaires — divisions d’actions pour rendre le prix plus accessible, rachats d’actions pour augmenter la valeur par action, etc. — ce sont des mécanismes de redistribution de la richesse aux actionnaires.