Futures sur l'argent et le $70 point d'inflexion : la demande structurelle qui façonne le marché en 2026

Se libérer : comment la demande industrielle désolidarise l’argent de l’ombre de l’or

L’argent ne se négocie plus uniquement comme une couverture contre la rareté. La narration a fondamentalement changé, car la consommation industrielle—en particulier dans les technologies émergentes—devient le principal moteur du prix. Fin 2025, le métal avait dépassé les 66 US$/oz, avec une dynamique ancrée non pas dans la spéculation mais dans une demande tangible et structurelle. Cette divergence marque un tournant : alors que l’or reste principalement une réserve de valeur, l’argent devient de plus en plus irremplaçable dans les applications industrielles modernes. Le résultat est un marché qui se réajuste autour de niveaux d’équilibre plus élevés, où 70 US$/oz émerge comme un nouveau plancher plutôt qu’un pic temporaire pour 2026.

Le supercycle de l’infrastructure IA : le moteur caché de la consommation d’argent

Parmi les moteurs de demande les moins discutés mais les plus en croissance rapide, figure l’infrastructure de l’intelligence artificielle. À mesure que les centres de données hyperscale prolifèrent pour soutenir le déploiement des modèles IA, la consommation d’argent intégrée dans le matériel haute performance a accéléré de manière spectaculaire. La conductivité électrique et thermique supérieure de l’argent en fait un composant indispensable dans les serveurs avancés, les accélérateurs de traitement, les systèmes de distribution électrique et les environnements de calcul dense.

Dans ces installations, l’argent apparaît dans les circuits imprimés, connecteurs, barres omnibus et interfaces de gestion thermique—des composants où la substitution est techniquement impossible. Les analyses industrielles indiquent que les serveurs optimisés pour l’IA consomment entre deux et trois fois plus d’argent que l’équipement de centre de données conventionnel. Avec une demande mondiale en énergie pour les centres de données qui devrait presque doubler d’ici 2026, le volume d’argent absorbé chaque année dans le matériel destiné à une recyclabilité limitée s’élargira considérablement.

De manière critique, ce modèle de consommation est insensible au prix. Pour les opérateurs de centres de données valant plusieurs milliards de dollars, le coût en argent représente une fraction négligeable des dépenses en capital totales. La volatilité des prix du métal crée peu d’incitations à réduire la consommation, ce qui signifie que des prix plus élevés renforcent la pression à la hausse dans un marché déjà contraint.

La rigidité de l’offre : la cinquième année consécutive de déficit de marché

La hausse est soutenue par un déséquilibre réel entre l’offre et la demande. Les marchés de l’argent entrent maintenant dans leur cinquième année consécutive de déficit annuel—une condition rare et persistante. Les déficits cumulés depuis 2021 dépassent 820 millions d’onces, équivalent à près d’une année de production minière mondiale. Bien que le déficit annuel de 2025 se soit modéré par rapport aux pics observés en 2022 et 2024, la pression constante sur les stocks hors-sol continue.

La contrainte est de nature structurelle. Environ 70 à 80 % de la production d’argent provient en tant que sous-produit de l’extraction de métaux de base (cuivre, plomb, zinc, et or). Ce lien de production limite fortement la capacité de l’industrie à augmenter la production en réponse aux signaux de prix. Même des hausses agressives du prix de l’argent ne peuvent accélérer l’offre à moins que l’extraction de métaux de base en amont ne s’accélère. Les mines d’argent primaires nécessitent une décennie ou plus, de la conception à la production, ce qui crée une réponse d’offre exceptionnellement inélastique.

La tension sur le marché physique est déjà visible. Les inventaires enregistrés en bourse ont diminué à des niveaux pluriannuels, avec des taux de location élevés et des stress sporadiques de livraison. Dans ces conditions, même de modestes hausses de l’investissement ou de la demande industrielle déclenchent des mouvements de prix disproportionnés.

Le ratio or-argent : un signal de compression à surveiller

Le ratio or-argent sert de baromètre classique d’évaluation. En décembre 2025—avec l’or proche de 4 340 US$ et l’argent autour de 66 US$—le ratio se situe à environ 65:1, une compression nette par rapport aux ratios dépassant 100:1 au début des années 2020 et bien en dessous de la fourchette moyenne moderne de 80–90:1.

Historiquement, lors des marchés haussiers des métaux précieux, l’argent surperforme l’or, faisant baisser le ratio à mesure que les investisseurs recherchent une exposition à plus haut bêta. Ce schéma a ressurgi en 2025, avec des gains de l’argent nettement supérieurs à ceux de l’or. Si l’or se stabilise autour de ses niveaux actuels en 2026, une compression supplémentaire du ratio vers 60:1 impliquerait mathématiquement que l’argent dépasse les 70 US$. Une compression plus marquée, bien que non prévue comme scénario de base, pousserait les prix bien plus haut. Les cycles passés montrent que l’argent dépasse fréquemment sa valeur juste lors de périodes de tension aiguë de l’offre et de momentum positif.

Du plafond à la base : pourquoi $70 représente un nouveau socle de marché

La question pertinente pour 2026 n’est pas de savoir si l’argent peut dépasser 70 US$, mais si ces niveaux de prix peuvent se maintenir au-dessus de ce seuil. D’un point de vue structurel, les preuves tendent de plus en plus à indiquer oui. La demande industrielle reste tenace, l’offre ne peut pas croître rapidement, et les réserves sont épuisées. Lorsqu’un niveau de prix devient l’équilibre pour satisfaire la demande physique, le marché attire généralement les acheteurs en faiblesse plutôt que les vendeurs en force.

L’argent est passé d’un véhicule spéculatif de momentum à une commodité industrielle de base avec des attributs financiers. Ce changement de perspective a des implications sur la façon dont les acteurs du marché doivent approcher leur positionnement. L’accès à des outils d’exécution flexibles—des instruments permettant à la fois une exposition directionnelle et une gestion de la volatilité sans engagement de capital excessif—devient stratégique. La participation disciplinée aux tendances structurelles comme la revalorisation de l’argent peut être réalisée tout en maintenant des contrôles de risque appropriés dans un environnement où la volatilité des prix reste élevée.

Positionnement sur les marchés à terme de l’argent : considérations d’exécution

Les investisseurs sophistiqués se tournent de plus en plus vers des instruments offrant une flexibilité d’exécution—des plateformes permettant une participation directionnelle tout en intégrant une gestion rigoureuse du capital et des leviers. Les environnements de démonstration et les outils de simulation de risque permettent de valider des stratégies avant de déployer du capital réel. Un accès structuré aux positions sur les contrats à terme d’argent permet de participer à la revalorisation fondamentale du métal tout en conservant la discipline nécessaire dans des marchés volatils. La différenciation clé réside dans l’infrastructure d’exécution et l’efficacité des coûts, qui impactent directement les rendements dans des scénarios de marché en range ou de retour à la moyenne.

La conclusion : la réinitialisation fondamentale de l’argent

L’ascension de l’argent reflète bien plus que la couverture contre l’inflation ou l’expérimentation monétaire. Le marché se réajuste autour de modèles d’utilisation structurels, de contraintes d’offre et d’inelasticité de l’offre. Avec l’expansion de l’infrastructure par l’IA et la technologie avancée, des réserves épuisées et une production incapable de répondre rapidement, l’équilibre des prix se déplace à la hausse. Dans ce contexte, 70 US$/oz fonctionne comme un cas de base plutôt qu’un plafond pour 2026. Le débat substantiel pour les investisseurs n’est plus de savoir si l’argent a progressé de manière excessive, mais si le marché a pleinement intégré son rôle croissant dans les applications industrielles et technologiques. Les preuves actuelles suggèrent que la revalorisation reste incomplète.