Les raisons profondes de la pression persistante sur le dollar australien — Analyse du cycle des matières premières et de la structure des écarts de taux

L’AUD, en tant que l’une des cinq principales monnaies en termes de volume de transactions mondiales, bénéficie d’une forte liquidité et de faibles coûts de transaction, ce qui lui a toujours valu l’attention des investisseurs. Cependant, sur le long terme, la performance globale de l’AUD a été relativement faible au cours des dix dernières années. Bien qu’à partir de 2025, soutenu par la reprise des matières premières et l’ajustement de la tendance du dollar américain, l’AUD face au dollar américain ait brièvement atteint 0,6636, avec une hausse d’environ 5-7 % cette année, il reste incertain si cette reprise pourra se transformer en une tendance à moyen et long terme.

Dépréciation de 35 % en dix ans : pourquoi l’AUD est-il entré dans une faiblesse prolongée ?

D’après les données, en prenant comme référence le niveau de 1,05 au début de 2013, l’AUD face au dollar américain s’est déprécié de plus de 35 % au cours des dix dernières années, alors que l’indice du dollar américain (DXY) a augmenté de 28,35 % sur la même période. Ce phénomène n’est pas isolé à l’AUD : l’euro, le yen japonais, le dollar canadien et d’autres principales monnaies face au dollar américain ont également connu une tendance à la dépréciation, reflétant l’entrée mondiale dans un cycle de dollar fort durable.

La faiblesse de l’AUD trouve ses causes fondamentales dans plusieurs facteurs simultanés. Premièrement, la politique tarifaire des États-Unis impacte le commerce mondial, la baisse des exportations de matières premières (métaux, énergie) affaiblissant directement la base de l’AUD en tant que monnaie de matières premières. Deuxièmement, la difficulté à inverser la différence de taux d’intérêt entre l’Australie et les États-Unis — la croissance économique domestique en Australie ralentit, rendant l’attractivité des actifs moins forte, tandis que l’économie américaine reste plus résiliente avec des taux d’intérêt plus élevés. Enfin, même si l’AUD connaît une reprise à court terme, le marché manque de confiance réelle pour une hausse, chaque fois que le taux de change approche des sommets précédents, la pression vendeuse augmente nettement.

Les trois principaux moteurs de la tendance de l’AUD

Pour comprendre la future trajectoire de l’AUD, les investisseurs doivent se concentrer sur trois dimensions clés :

Premièrement, la politique monétaire de la RBA et la reconstruction de la différentiel de taux d’intérêt

La Reserve Bank of Australia (RBA) maintient un taux de cash d’environ 3,60 %, avec des attentes de hausse possible d’ici 2026. Si l’inflation reste persistante et que le marché de l’emploi demeure résilient, la posture hawkish de la RBA aidera l’AUD à reconstruire son avantage en termes de différentiel de taux face au dollar. À l’inverse, si les attentes de hausse de taux s’avèrent infondées, le soutien à l’AUD s’affaiblira nettement. La structure du différentiel de taux est au cœur de l’attractivité de l’AUD en tant que monnaie à haut rendement, et elle est essentielle pour déterminer si la devise pourra s’apprécier à moyen et long terme.

Deuxièmement, l’économie chinoise et le cycle des prix des matières premières

L’économie australienne dépend fortement de l’exportation de fer, de charbon et d’énergie, faisant de l’AUD une monnaie de matières premières par essence, avec la demande chinoise comme variable la plus critique. Lorsque la construction et l’industrie manufacturière en Chine rebondissent, les prix des matières premières ont tendance à suivre, ce qui se reflète rapidement dans le taux de change de l’AUD. En revanche, si la reprise chinoise manque de dynamisme, même une brève hausse des matières premières peut entraîner un « pic puis recul » de l’AUD.

Troisièmement, la tendance du dollar américain et le risque global

Du point de vue des flux de capitaux, le cycle de politique de la Fed reste central dans le marché des devises mondial. En période de baisse des taux, un dollar faible favorise généralement les actifs risqués, ce qui profite à l’AUD ; mais si le sentiment de risque augmente et que les capitaux se replient vers le dollar, l’AUD, même avec des fondamentaux stables, peut rapidement subir une pression.

Quelles sont les perspectives des grandes institutions pour l’AUD ?

Concernant la trajectoire future de l’AUD, les opinions des institutions de marché divergent nettement.

Morgan Stanley adopte une position relativement optimiste, anticipant que d’ici la fin 2025, l’AUD face au dollar pourrait atteindre 0,72, principalement soutenu par la politique hawkish de la banque centrale australienne et la hausse des prix des matières premières.

Le modèle statistique de Traders Union indique qu’à la fin 2026, l’AUD pourrait en moyenne atteindre environ 0,6875 (intervalle 0,6738-0,7012), et atteindre 0,725 d’ici la fin 2027, en soulignant la résilience du marché du travail australien et la reprise de la demande en matières premières.

UBS, en revanche, adopte une position plus prudente, estimant que malgré la résilience de l’économie australienne, l’incertitude du contexte commercial mondial et d’éventuels changements dans la politique de la Fed pourraient limiter la hausse de l’AUD, avec un taux de change prévu autour de 0,68 à la fin de l’année.

La Commonwealth Bank of Australia (CBA) exprime une vision encore plus prudente, considérant que la récente reprise de l’AUD pourrait être temporaire. Elle prévoit que le taux de change AUD/USD atteindra un sommet en mars 2026, mais pourrait redescendre d’ici la fin de l’année.

Perspectives de l’AUD en 2026 et au-delà

En synthèse, pour que l’AUD réalise une véritable hausse à moyen et long terme, trois conditions doivent être réunies simultanément : maintien d’une posture hawkish de la RBA, amélioration substantielle de la demande chinoise, et une phase de faiblesse structurelle du dollar américain. Si une seule de ces conditions n’est pas remplie, l’AUD aura plus de chances de rester dans une fourchette de fluctuation plutôt que de s’apprécier de manière unilatérale.

À court terme (premier semestre 2026), l’AUD pourrait fluctuer entre 0,68 et 0,70, sous l’effet combiné des données chinoises et des chiffres de l’emploi non agricole américain. Compte tenu de la solidité relative des fondamentaux australiens et de la posture hawkish de la RBA, il est peu probable que l’AUD se déprécie fortement ; cependant, en raison de l’avantage structurel du dollar, une hausse rapide vers des sommets historiques reste difficile.

Sur le long terme, les facteurs soutenant l’AUD incluent la compétitivité des exportations australiennes et le cycle haussier des matières premières, mais les risques résident dans l’incertitude du commerce mondial et la possible nouvelle vigueur du dollar américain.

La relation entre l’AUD et le dollar taïwanais

Il est important de noter qu’il existe une certaine corrélation entre l’AUD et le dollar taïwanais. En tant que principale économie asiatique, Taïwan est étroitement liée à l’importation de matières premières, et l’AUD, en tant que monnaie de matières premières, influence indirectement la performance du dollar taïwanais. Lorsque l’AUD s’affaiblit, cela reflète souvent une demande mondiale faible, ce qui peut aussi peser sur le dollar taïwanais ; inversement, une hausse de l’AUD peut soutenir le TWD. Surveiller l’évolution de l’AUD est donc pertinent pour comprendre la tendance à moyen terme du dollar taïwanais.

En résumé

L’AUD, en tant que monnaie de matières premières, reste fortement corrélé aux prix des métaux comme le cuivre, le fer et le charbon. À court terme, la posture hawkish de la RBA et la vigueur des matières premières offriront un certain support ; mais à moyen et long terme, il faut rester vigilant face à l’incertitude économique mondiale et au risque de rebond du dollar américain, qui limiteront la hausse de l’AUD et augmenteront la volatilité.

Bien que la volatilité des taux de change soit rapide et que la prévision précise soit difficile, l’AUD, en raison de sa forte liquidité, de ses schémas de fluctuation réguliers et de sa structure économique claire, permet une meilleure anticipation des tendances à moyen et long terme. Les investisseurs doivent suivre attentivement la politique de la RBA, les données économiques chinoises et l’évolution de l’indice du dollar américain, car l’interaction de ces trois facteurs déterminera directement la performance de l’AUD en 2026 et au-delà.