Les traders ajustent massivement leurs prévisions ! La probabilité de hausse ou de baisse des taux de la Fed en décembre change radicalement. Le dollar atteint sa plus forte hausse depuis septembre.

Prévision d’une inversion brutale, la confiance du marché dans une baisse de la Fed s’effondre

Selon les dernières données de l’outil « FedWatch » du CME, la perception des traders concernant une baisse de taux en décembre a connu une inversion spectaculaire. Mardi cette semaine, la probabilité de baisse en décembre était encore proche de 50 %, mais avec la révélation du problème de lacune de données causé par la paralysie du gouvernement fédéral, cette anticipation a chuté en une journée — la probabilité est désormais d’environ 30 %. Plus surprenant encore, il y a environ un mois, le marché anticipait une baisse en décembre à 94 %, ce qui a été réduit à 30 %, illustrant un changement massif dans l’humeur du marché.

Ce ajustement des attentes a directement renforcé la force du dollar. Mercredi (19 novembre), lors de la séance à New York, l’indice du dollar a connu sa meilleure performance journalière depuis le 25 septembre, avec une hausse de 0,5 % selon l’indice Bloomberg du dollar au comptant, atteignant un sommet en plus de deux semaines à la clôture. Sous l’effet de la montée du dollar, les autres principales monnaies ont été sous pression. La livre sterling/dollar a été la plus faible, en baisse de 0,7 % mercredi, en baisse pour la quatrième journée consécutive, établissant un record de baisse continue depuis le 24 octobre. Le yen/dollar a même chuté de 1,1 % pour atteindre 157,18, son niveau le plus faible depuis mi-janvier cette année. Le dollar australien a également été vulnérable, tombant à son plus bas depuis avril, effaçant presque toute la hausse annuelle.

Vacance de données et incertitude politique

L’origine de cette situation réside dans une annonce de mercredi de la Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis. En raison de la paralysie du gouvernement fédéral (la plus longue de l’histoire américaine), cette agence n’a pas pu publier à temps les données d’emploi d’octobre, ni même le taux de chômage. La BLS a décidé d’intégrer les données d’octobre dans le rapport complet de novembre, mais cela soulève un problème politique sérieux : le rapport sur l’emploi non agricole de décembre, prévu pour le 5 décembre, a été repoussé au 16 décembre.

Ce décalage temporel n’est pas anodin. La dernière réunion de politique monétaire de la Fed de cette année aura lieu début décembre, tandis que les nouvelles données sur l’emploi ne seront disponibles que six jours après la fin de la réunion. Cela signifie que les décideurs de la Fed disposeront de données économiques très limitées lorsqu’ils devront décider si la Fed doit relever ou baisser ses taux en décembre. Le rapport sur l’emploi non agricole de septembre sera publié ce jeudi, mais sans les données complètes d’octobre, ce qui réduit considérablement sa valeur de référence.

Conflit entre marché et positions des responsables

L’analyste de la banque américaine Alex Cohen a indiqué mercredi que la reprise du dollar « est assez impressionnante » et pense que le dollar a encore de la marge pour monter, car les traders ont besoin de plus de preuves pour justifier une baisse de taux en décembre. En d’autres termes, en l’absence de données suffisantes, la décision de baisser les taux devient une opération à haut risque.

Cette prudence fait écho à la division au sein de la Fed. Le procès-verbal de la réunion des 28-29 octobre publié mercredi montre que, malgré la décision de réduire les taux le mois dernier, il existe encore de profondes divergences d’opinions parmi les décideurs. La majorité s’inquiète du fait que continuer à réduire les coûts d’emprunt pourrait nuire aux efforts de lutte contre l’inflation. Aroop Chatterjee, stratégiste de Wells Fargo à New York, a déclaré que, dans le contexte d’un manque de données en temps utile, la probabilité de maintenir les taux inchangés augmente nettement, sauf si le rapport sur l’emploi de septembre montre une faiblesse anormale, la majorité des décideurs préférant rester sur la position de statu quo en décembre.

Réactions en chaîne : volatilité extrême de l’or et autres actifs

Le changement brutal dans les anticipations de baisse de taux a également provoqué des turbulences sur d’autres marchés. Le prix de l’or a connu une forte volatilité mercredi, atteignant brièvement 4132,86 dollars/once en séance, avant de chuter rapidement à 4055,53 dollars/once. Finalement, l’or au comptant a clôturé mercredi avec une hausse de seulement 0,26 %, à 4077,93 dollars/once, effaçant complètement ses gains intrajournaliers.

Ce plongeon de l’or est directement lié à la force du dollar — une appréciation du dollar rend l’or libellé en dollars plus cher pour les acheteurs étrangers, ce qui réduit sa demande. Par ailleurs, la baisse des anticipations de baisse de taux affaiblit l’attrait de l’or en tant qu’actif refuge, car le rendement de l’or ne peut pas rivaliser avec celui des obligations américaines plus élevées.

Les inquiétudes concernant l’avenir fiscal du Royaume-Uni ont également alimenté la pression sur la livre sterling, entraînant une baisse de l’euro et d’autres actifs risqués. Tout cela indique une tendance commune : face à la réévaluation des perspectives de hausse ou de baisse des taux, les traders réexaminent la répartition mondiale des actifs.